宝盈鸿利 估值水平将提升

　　□基金经理 陈鹏
　　我们认为中国证券市场正在迎来历史上较好的发展时期。
　　从宏观看，政府宏观调控将使经济增长健康、持续，中国经济增长的内生动力依然强劲。公布的一些宏观数据显示，本轮宏观调控已经取得一定成效，就目前状况而言，双稳健的政策取向将维持经济的长期健康发展。
　　对于政府前期的加息行为，我们更多理解为政府调控方式的一种改变。相对于市场流行的我国已经进入加息周期的观点，我们更加倾向于将加息理解利率市场化进程已开始。我们认为此次加息降低了经济运行的整体风险，从而有效降低了资本成本的风险溢价水平，总体而言，资本成本应该有所降低。
　　基于规避风险的考虑，我们不倾向于对A股市场历史遗留问题的解决方案作出判断。但我们关注到政府近期出台的一系列政策，一方面提高了流通股股东在公司决策中的地位，从而提高了资本市场流通股股权的价值；另一方面，通过完善投资环境降低了市场的不确定性。由此我们认为股票市场的总体估值水平将有所提升。
　　从估值角度看，市场整体的估值水平已进入了一个低风险区域，进入合理估值区间的上市公司越来越多，一些优质上市公司股价已经同国际市场估值水平相接近。作为世界上经济发展最快的发展中国家之一，优质上市公司的股票应当具有比国际平均水平更高的市盈率水平。
　　对未来的投资选择，我们将关注各方面因素对公司盈利和资本成本的影响，采用契约约定的估值方法进行合理估值。同时，我们会将个股的估值潜力同投资决策和投资比例相联系，根据市场变化对投资组合进行持续调整，从而实现持续、可控、稳定收益的投资目标。