机构博弈"封转开"

　　近期，"封转开"风声再起。封闭式基金的走势出现异动，而成交额明显放大。同时，基金大宗交易也频频出现，有分析人士认为，这些迹象很可能表明是保险公司为摊低成本进行的低位补仓，同时也是为召开持有人大会做准备。而ＱＦＩＩ增仓封闭式基金似乎又为这种说法增添了一层可信度。
　　统计数据显示，从２００２年到现在，封闭式基金的净值明显跑赢大盘指数，从基金投资的角度来看并不算差。但２００３年以来，封闭式基金的折价率越来越大。以２００２年１月４日为基点，按基金份额加权平均，封闭式基金净值为１．００６元，基金价格为０．９８６元，折价率仅为２．０３％。到了２００５年３月２２日，基金净值为０．９９８元，基金价格为０．６５元，折价率高达３４．９４％。当基金的大幅折价率成为市场不可忽视的一个问题时，多方利益的博弈又把"封转开"问题推到了风口浪尖之上。作为该品种最大的持有人，保险资金无疑是最大的受损者。
　　２００３年底，保险公司持有封闭式基金份额约为２５４．３亿份，占总份额比例为３１．１３％，高出２００２年近８％，其中持有１２只３０亿份封闭式基金的比例甚至接近这些基金总份额的４０％。２００４年基金年报正在陆续出台，按已经出来的报表情况分析，保险公司持有封闭式基金的份额应不会低于４０％。
　　对于封闭式基金突出的高折价率，业内人士总结说：大量未实现的投资收益；基金资产的性质；初期发行后缺少营销能力；市场对封闭式基金的负偏好；保险公司等大的封闭式基金持有人的夹板交易等等成为主要的原因。近两年来，以保险公司为代表的封闭式基金持有人，已进行了好几次推动"封转开"的努力，但由于监管部门担心"封转开"之后可能产生的巨额赎回，使本来就弱不禁风的股市再次雪上加霜甚至出现崩盘，因此对"封转开"一直采取回避的态度。
　　一方作为出资人，一方作为管理人，基金公司和保险公司的关系也变得很微妙，"基金的运作权现在还在基金公司手中，保险资金的部分利益直接由封闭式基金的经营决定，而一但实现'封转开'，这部分基金的主动权就回归到保险公司的手里，这也是利益关系变化的一个重要因素。"一位资产管理公司的人士对记者说。其实保险公司也知道在目前的市场条件下，直接"封转开"难度依然很大，但是通过给基金公司施加压力，促使基金公司在封闭式基金的运作方式上进行创新，比如说有保险公司提议封闭式基金通过ＬＯＦ的方式进行"封转开"试点。
　　无论是否实施"封转开"，如此高折价率的封闭式基金其实已经具备了一定的投资价值，尤其是部分即将在２－３年内到期的小盘基金，由于到期之后折价率必然消失，因此某种程度上已经具备了绝对的投资价值。目前以保险公司为首的机构投资者在封闭式基金市场上频频出手，也正是看中了封闭式基金的投资机会。