（财富观察）“漂亮20”幻灭的幸与不幸

　　长期以来，基金处于一种两难境地：如果不加入那20来只只涨不跌的“漂亮股票”，那么命运将很不幸，只有面临净值增长率相对落后甚至亏损的窘境；如果基金通过拥有这些少数“漂亮股票”而加入了这个俱乐部，那么基金就会加入狂欢的行列，但让基金经理们担心的是，他们不知道俱乐部的盛况还能维持多久，正如某基金经理所言，隐隐听到泡沫即将破裂前的咝咝作响让他们时刻处于警惕之中。该来的总是要来，近期两市龙头―――中集集团率先领跌，基金重仓股集体下挫。
　　导致目前处境有多方面原因，但导火索则是部分基金抛售股票，从而在持股高度集中的基金圈中引发羊群效应，基金经理们发现别人以更低的价格卖出股票，留给他的唯一选择就是把股票以更低的价格甩卖，这一切的最终结果就是重仓股加速下滑。
　　其实，“漂亮20”的幻灭，是既“幸”又“不幸”。不幸，是基金在这个风险远大于国外的股市中，再难找到一个“龟壳”把自己保护起来，很多基金经理也将重新陷入估值的茫然，同时基金净值的快速下跌也让基金更多地面临持有人的诘难与质疑。但从另外一个角度看，这也许是一件幸事。在“漂亮20”盛行的时期，基金会发现投资是件容易的事，只要加入所谓的“漂亮20”俱乐部，就能享受净值增长的欢愉。“龟壳”打破之后，基金必须思考新的投资策略，强化投资与研究能力，寻找新的投资空间，在此过程中，基金也许会更加注重流动性，更加注重资产的均衡配置，而这也是国外资产管理公司近百年摸索出来并坚决执行的投资铁律。值得注意的是，在未来的博弈中，基金很快会体现出估值水平的高下，给投资人更明确的选择。