梁钧认为:货币基金进入中期最佳建仓时机

在货币市场基金暂缓发行数月之后,湘财荷银货币市场基金率先问世。这只货币市场基金会有什么样的市场表现呢?记者最近走访了湘财荷银货币市场基金的基金经理梁钧博士。
具有7年债券投资和研究经验的梁钧现全面负责湘财荷银的固定收益类投资。目前,他还管理着另一只股债平衡型基金―――湘财荷银风险预算基金的债券投资部分。晨星数据显示,截至今年三季度末,成立不到半年的湘财荷银风险预算基金已经获得6%的回报,其中债券投资贡献了一半左右,表现抢眼。
谈及目前备受市场关注的货币市场,梁钧认为,货币市场利率在未来一段时间内将保持在现有水平,同时不排除小幅回升的可能。他表示湘财荷银对这只货币基金的发行做了充分准备,从预计的建仓期来看,湘财荷银货币市场基金的建仓时机非常好,甚至可以说是中期内可预见的最佳时机。
这是因为,货币市场利率已在相当长的时间内持续维持在非常低的水平,甚至低于商业银行的资金成本。目前商业银行付息资金的平均成本约为1.3%,银行间市场7天回购利率已逼近1.1%,而最新一期央行票据的招标利率也仅为1.33%,出现了明显的收益成本倒挂现象。从资金成本角度考虑,货币市场利率已经跌无可跌。
其次,从央行货币政策来看,目前的主要任务是汇率制度改革。为确保汇改成功,央行的政策取向表现为保持比较低的短期利率以打击热钱流入的积极性。在此背景下,货币市场利率没有向上浮动,而是持续低位徘徊。但是,上周末央行在公开场合就短期利率偏低明确表态,“不希望长期维持这样低的利率水平”,将“采取一定的措施”,将货币市场利率“维持在合理的水平”。该表态传达了这样一个信号：一旦汇改出现转机,热钱流入压力减小,央行将加大公开市场操作的力度,提升货币市场的利率水平。
此外,年末将至,大批机构都面临较强的资金回笼压力,这也将适度缓解货币市场流动性过度的情况。梁钧说,短期利率的拐点由货币政策这只“手”来圈画,而拐点的出现已成必然。央行是以牺牲货币政策的有效性来支持汇改,短期利率的长期走低对经济增长并无好处,甚至会陷入“流动性陷阱”。因此,央行从汇改大局出发,最可能采取缓慢抬升利率的办法。所以,当11月份湘财荷银货币市场基金建仓后,一旦短期利率上浮,立刻能反映到基金的收益水平上。
不过,目前市场一味关注货币市场基金的收益率水平也值得商榷。梁钧认为,这可能误导投资人过分注重货币基金的回报而忽视了其最重要的优点,那就是流动性好、低风险和较强的稳定性。因此,湘财荷银货币基金无意渲染在短期内的收益优势,更看重的是风险控制和流动性管理。从国外基金的发展来看,货币基金最终是同质化程度比较高的一种产品,区别往往在于风险控制能力和服务水平。(记者 弘文)