上投摩根：2006年投资机会多样化

　　上投摩根专家为您理财中国优势助您抢占市场先机
　　―――中国优势，我以业绩证明一切
　　中国优势基金再创辉煌业绩：
　　上投摩根中国优势基金1月6日，累计净值达到1.1555元。根据MorningStar的统计，截至2006年1月6日，中国优势基金最近一年的回报为17.65%，在同类型基金中排名第2；最近六个月的回报为18.64%，在同类型基金中排名第4，最近一个月的回报率为12.97%，在同类型基金中排名第4。在去年同期发行的同类基金中，中国优势基金的回报目前处于领先水平。上投摩根中国优势与业绩比较基准收益对比
　　新年伊始，随着证券市场的迅速回暖，上投摩根富林明基金管理有限公司对旗下第一只基金产品―――上投摩根中国优势基金在全国范围内将进行大规模的持续营销活动，本次活动于2006年1月4日开始，为期一个月。该基金主代销行和基金托管人为中国建设银行，同时通过银河证券、申银万国证券、招商证券等代销机构公开持续发售。
　　中国优势是一只配置型基金，成立一年多以来，在同类型基金里一直处于领先地位，投资业绩优良并且稳定。中国股票市场具有明显的投资周期，从历史经验来看，岁末年初往往是入市的良机。2006年，中国股市的最大制度缺陷将得以消除，后股权时代必然会催生新的投资理念，加上中国经济持续的内生性增长，人民币升值吸引海外资金流入等因素，必然会带来新的投资机遇。
　　中国优势基金本次大规模的持续营销活动，旨在向投资者在最佳时机重点推荐优质的基金产品。活动将在新年的第一个月进行，在全国范围内推广，同时，通过网上申购的投资者还可以在活动期间享受最低0.6%的费率优惠。
　　中国优势的投资策略是以国际视野审视中国经济发展，将国内行业发展趋势与上市公司价值判断纳入全球经济综合考虑的范畴，通过定性、定量严谨分析的有机结合，准确把握国家、地区与上市公司的比较优势，最终实现上市公司内在价值的合理评估、投资组合资产配置与风险管理的正确实施。在目前全球经济一体化的情况下，这种国际视野的选股理念是其实现长期稳健增值的基础。
　　对于在历史公开数据中，中国优势股票仓位远高于同类基金的平均水平的操作原因，上投摩根中国优势基金的投资理念，就是以国际投资人的视野看待A股投资机会，把握其中具有独特竞争优势的中国企业。而在目前，A股成分指数的市盈率接近港股，上证180指数、沪深300指数的市盈率水平已经低于香港恒生指数15.54倍，日经225指数以及美国纳斯达克综合指数、标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数的市盈率水平。从市净率上来看，与周边以及世界主要市场比较，几乎处于最低水平。而中国经济正处于高速稳定增长的区间，A股市场的投资价值被严重低估，正是难得的投资良机。
　　您可以通过以下途径申购中国优势基金：
　　◆网上电子交易：为了答谢广大投资者，上投摩根于2006年1月1日至2006年1月31日间，通过电子交易系统开展上投摩根中国优势证券投资基金的申购费优惠活动。500万元以下申购费率为0.60%，500万元（含）以上申购费为每笔1000元。欢迎直接登录公司网站（www.51fund.com），开户申购轻松实现，享受电子交易带来的无限乐趣！详情请垂询公司客服电话（021）38794888。
　　◆代销渠道：建设银行、交通银行、浦东发展银行、国泰君安证券、银河证券、上海证券、申银万国证券、招商证券、华夏证券、光大证券、兴业证券、广发证券、海通证券、联合证券、天相投顾等；
　　◆直销渠道：上投摩根富林明基金管理公司上海销售部、上投摩根基金管理公司北京分公司；
　　2006年市场展望：　市场行情谨慎乐观投资机会认真把握
　　●本月看点：行情谨慎乐观，市场并不缺乏投资机会，但要认真把握。市场上升动力主要来源于价值低估、消费拉动、产业升级、人民升值等因素。同时，新老划断、并购热点逐渐升温等将为市场带来更多的投资机会。
　　◆十一五规划指导06年发展方向
　　2006年是“十一五”规划的开局之年。“十一五”规划的基本指导思想是，坚持科学发展观，推进经济结构优化升级，建设和谐社会。“十一五”规划对于经济增长的指导性原则主要包括四方面，其一，保持经济平稳较快发展，其二，提高资源利用效率，其三，提高自主创新能力，其四，促进城乡区域协调发展。
　　在经济增长速度方面,“十一五”规划中定的具体数量目标为，实现2010年人均国内生产总值比2000年翻一番。人均GDP翻一番意味着“十一五”期间GDP年均增速达到7.5%。“十一五”规划对于提高资源利用效率方面提出的具体目标是，单位国内生产总值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。这意味着“十一五”期间单位国内生产总值能源消耗需要年均下降4%。
　　1990-2001年期间，我国万元GDP能耗累计下降了51.4%，平均每年下降4.67个百分点。但是，2002年以来，随着住房和汽车消费拉动重化工业和整体经济进入新一轮高增长期，我国万元GDP能耗又出现逐年上升的反弹走势，2002-2004年的3年间，我国万元GDP能耗累计上升了12.7个百分点，平均每年上升4.27个百分点。
　　◆06年宏观经济发展展望
　　按照2005年11月底中央经济工作会议的部署，2006年将继续实施稳健的财政政策和稳健的货币政策，保持整体经济平稳较快增长。在固定资产投资调控方面，2006年的主基调仍然是继续加强和改善宏观调控，一方面将继续控制新开工项目，保持合理投资规模；另一方面则强调增强各项调控措施的针对性和有效性，更加注重区别对待、分类指导，以优化投资结构。
　　分类别来看，2006年，农村道路、饮水、电网、通信等基础设施建设投入将加大；钢铁、有色、电力、建材等高耗能行业和企业的技术改造投资将增加；新能源和可再生能源领域投资将增加。
　　在扩大消费内需层面，增加居民消费特别是农民消费将作为2006年扩大消费需求的重点。具体来看，各项支农政策将在保持稳定基础上继续完善和强化，农业税将全面取消；乡镇机构、农村义务教育和县乡财政体制改革将着力推进，以巩固农村税费改革成果。在外需层面，强调加快转变外贸增长方式，优化进出口商品结构，努力改善贸易不平衡状况。
　　12月股市关注：大盘出现较大涨幅，行业趋势整体上升图2.2005年12月各行业板块涨跌图（单位）资料来源：天相系统，上投摩根12月份大盘涨幅表现明显，上证指数上升了62.31点，上升幅度同比上月达到5.67%。行业整体呈现上升趋势。其中煤炭、石化、石油等行业位居行业涨幅前三位，均达到10%以上。资金供应方面，12月中旬“开元”和“建元”两只资产证券化产品同时发行，其中“开元”发行41.77亿元、“建元”发行30.17亿元，并正式进入银行间市场，为市场注入新的资金。
　　12月共有4只股票方向的开放式基金设立，共募集份额84.76亿。由于市场停止了发行融资行为，开放式基金84.76亿的总资金供给，股票市场有近84.76亿元的资金净流入。
　　◆市场行情谨慎乐观，投资机会认真把握
　　2005年是中国股票市场较为低迷的一年，无论是从投资回报率还是市场信心都是近年来的低点。但是随着股权分置改革的推进，在2006年，中国股市的最大制度缺陷将得以消除，后股权时代必然会催生新的投资理念，加上中国经济持续的内生性增长，人民币升值吸引海外资金流入等因素，必然会带来新的投资机遇。按照目前的股改进程，2006年我国股市开始进入全流通时代。投资者对上市公司的判断将以实业投资的眼光观察，对股票市场投资与对实业的投资将如出一辙，价值投资者或者实业投资者买股票相当于买企业的资产，会更加理性的基于企业内在价值的绝对投资价值来进行投资判断。这将有利于将国内A股市场的投资理念引向更为合理、科学和国际化的方向。
　　关于新老划断新股上市的问题，虽然会在短期内增加市场的供给，造成一定程度的冲击，但长期来看，对市场的影响将是正面和积极的。一个成熟、健康的证券市场，融资功能是必不可少的。当市场对上市公司形成了正确的估值判断，能够吸引质地优良的公司上市融资，同样会给投资者带来更多好的市场机会，这样就形成了良性的资本循环。例如，毗邻的香港市场，IPO规模日趋增大，为香港的投资者提供了诸多例如中移动、建行等优质的上市公司，但香港投资者从未因为新股发行的投资机会而对市场失去信心。由此可见，扩容的压力的根源并不是来自于新股发行，而是在于市场是否能够吸引足够多的优质公司进行上市。
　　人民币升值预期和整体估值水平日趋合理是支持明年谨慎乐观行情的最大因素。人民币升值预期将继续吸引国内及海外的资金流入股市。80年代亚洲货币升值导致大牛市行情时，各国或地区所处的经济环境和目前中国面对的极其相似，如热钱流入、低利率、经济高增长、庞大的贸易顺差及外汇储备等。A股市场整体估值已经降到有吸引力水平，G股的整体市盈率已降到11倍左右，实际利率水平在零水平左右，而储蓄/流通市值比11月底已高达14倍，我们感到资金对股市的饥渴日益严重，同时又疑虑重重。
　　因此，明年的大市完全不必悲观，机会应该比较多，只是须认真把握。具体而言，我们认为可以关注十一五规划发展目标带来的行业机会，按照“十一五”规划精神，将带来经济增长方式的转变和产业结构的调整，经济结构从投资和出口推动型向消费推动型转变，因此对消费行业发展表示乐观；鼓励循环经济发展，将使能源节约，能源替代，防治污染等相关行业受益；对有自主创新能力的公司我们愿意给出高的估值，未来的明星企业必须独占一两项关键的技术或者商业模式。
　　全球投资市场板块轮动中国将成为下一投资热点
　　一、全球投资市场2005年收益颇丰2005年全球各大区域全球经济发展动力持续增长、核心通胀处在可控范围、企业盈利能力仍然强劲，这些因素均构造了有利股市的投资环境。股票市场大都表现较好，90%以上的股价指数上涨，仅10%左右下跌。经济景气循环使得全球股市今年已是第3年普遍上涨，债市则是连续6年上涨。
　　去年，美国作为经济增长的龙头，势头依然强劲。只是由于受到通用汽车全年下跌52%的影响，股票市场表现较为平缓，标准普尔指数全年上涨3%,代表科技股的Nasdaq指数上涨1.4%；日本经济复苏迹象明朗，今年将有望走出零利率时代，日经指数全年大涨43%，创下了1986年以来最大的涨幅，同时也是2005年全球涨幅最高的股票市场之一；欧元区经济虽然在底部蓄势，但增长迹象明显，伦敦金融时报指数一年也上涨16.67%，法兰克福DAX指数全年上涨27%。此外，全球油价继续上涨，非能源资料价格趋降，而消费物价保持温和上涨，投资于商品期货相关工具的投资者也获益颇丰。
　　表：全球主要股票市场指数表现情况全球各个地区的地产市场收益率去年也同样高涨，美国房价涨幅已突破2位数，名义房价涨幅12.5%、实际房价涨幅8.9%，都处于历史高点。事实上，过去十年间，美国、欧洲和澳洲的主要代表房价指数都在持续上升，英国的房价更是在过去十年间上涨了1.6倍。
　　图：英国、澳大利亚和美国的房价指数资料来源：OFHEO,Halifax,AUSTATS,JPMorgan从资金的逐利性而言，全球各主要市场，包括股市、债市、商品、地产都已经涨颇丰，特别是在全球处于加息周期预期中，债券市场和房地产行业必然降温，原油等大宗资料的需求具有压力。在这样的情况下，展望2006年资金的投资目标市场必将重新调整。
　　二、资金会继续在新兴市场内寻找投资机会
　　2005年新兴市场表现异常强劲，MSCI新兴欧洲和新兴拉丁美洲指数年初至今总收益分别为44.9%和46.7%，既使是在新兴市场中表现最差的新兴亚洲股市，年初至今回报也达到了17.5%。在亚洲新兴市场中，韩国和印度是表现最佳的两个股票市场，去年分别上涨54.5%和41.9%。
　　众所周知，美联储加息对全球经济和金融市场有着很大的影响，去年10月份由于美联储对“中性利率”理解的范围与市场早先的预期出现了较大差异，引起了投资者对未来升息幅度的担忧，资金开始流出新兴市场，并导致各新兴市场都出现了大幅调整，在短短的一个月内调整幅度都超过了10%。
　　但我们认为这对亚洲新兴市场的影响相对较小，并判断国际资金将会继续在亚洲市场上寻找投资机会。从美国的情况来看，升息可能已经接近尾声，美国经济将逐渐走弱，世界银行和OECD等对美国经济增长率预计在3.2%-3.5%左右，远低于目前的水平。可以预见的是2006年美元的走势将趋于下跌，而亚洲国家，包括日本、中国等去年对美元资产的购买已放缓，且持有量在减少。相反，日本经济等亚洲经济的复苏，人民币汇率的缓慢升值也将使亚洲货币相对于美元保持强势，这将是国际资本继续留在亚洲区域的充分理由。
　　三、崭新世界经济格局，聚焦亚洲投资方向
　　1979年以来中国的“改革开放”与1989年俄罗斯与东欧的“体制转换”带来全球政治经济的解构与重整。新兴发展的经济体，比如中国、印度、俄罗斯、东欧等国家不断加入全球经济体，使得世界供需情况出现变化。从不同经济体对全球GDP的贡献度来看，亚洲经济已经成为世界经济发展的主要动力之一。同时，越来越多的经济合作的国家联盟出现，也导致了越来越多的区域赢家的诞生。
　　中国作为一个正在飞速发展的经济体，这几年的经济发展取得了令人瞩目的业绩。自从2001年加入了WTO之后，正式成为全球经济体的一员。中国的发展很大程度上来自于投资的飞速增长，中国的经济体只占全球的4%，但却已经是全球第二大石油消费国。中国在12年前是石油出口国，但在2003年，已变成全球第三大石油进口国，仅次于美国与日本。
　　预计2010-2020年之间，全球GDP将由北美自由贸易组织(NAFTA，欧盟(EU，东盟(ASEAN与其它全球新兴市场(GEM各自贡献1/4，而中国、印度正处于这四大地区的核心位置，从而成为各经济体重点关注的投资区域。
　　相对于高速发展的经济而言，中国的股票市场却连续走出了相反的走势，去年上证综合指数下跌了8.2%，与相类似的其他经济体的股票市场相比，中国股票市场已经被严重的低估。目前的市盈率和市净率的估值水平，不仅不高于新兴市场，同样也低于发达国家的成熟市场。从目前QFII的投资策略和不断申请扩大额度的现象可以看出，下一阶段，中国等新兴市场国家将国际资本的投资热点地区。
　　“致富100”圆满结束，摩根基金大学开启新篇
　　章一．“致富100”理财讲座广州收获百场胜利
　　2005年12月17日，上投摩根“致富100”大型理财活动第100场理财讲座在广州成功举办。公司总经理王鸿嫔女士为广州市民作了“早十年退休，你准备好了没？”的理财讲座，受到与会者的热烈响应。至此，国内首个规模最大、耗时最长的理财普及活动划上了圆满的句号。
　　在近一年的时间中，上投摩根派出了一支包括外方股东摩根富林明资产管理海外资深理财专家、上投摩根高层管理人员及基金经理等在内的资深专业人员的国际化讲师团队，分别以现场和网上讲座的形式，在全国各地举办各类理财讲座100场，先后有近6000名投资者参与了现场讲座，累计超过4万名投资者在网上观看了视频讲座，99%的活动参与者表示，讲座为其家庭和个人理财规划提供了较大的帮助。由于讲座主题非常切合普通投资者的实际生活，形式也生动活泼，因此得到了参与投资者的一致欢迎。
　　在讲座现场，上投摩根还为每位参与者提供家庭理财以及基金资讯类的《理财自由谈》、《洞察》、《趋势》等资料，并在活动结束后对每位留下联络方式的参与者持续提供上投摩根每日全球市场快报、《洞察》等理财最前线文章及活动预告。正如王鸿嫔总经理所说，“我们希望通过百场理财讲座，使理财成为大众熟悉的一种生活方式和态度，使基金公司成为大众理财的专业顾问和值得信赖的伙伴。”
　　二．“摩根基金大学”掀起基金理财新高潮
　　2005年12月21日，上投摩根基金管理公司继“致富100”年度活动之后又推出“摩根基金大学”基金知识普及活动。这是针对广泛的大众投资者迫切需要基金知识普及的现状，推出的另一系列大型基金理财知识普及活动。
　　上投摩根基金管理公司总经理王鸿嫔女士介绍，“摩根基金大学”第一场活动日前已在上海成功举办。本系列活动将组织由摩根富林明海外资深理财专家、上投摩根高层管理人员、国内业界专家组成的更具有经验的国际化讲师队伍，在全国各大城市针对基金投资者进行课程传授，使大众投资者了解基金在家庭理财中的作用，掌握基金的基本投资理论和方法。
　　此外，“摩根基金大学”将针对不同投资者的需要，开设高中低三个年级的课程，使得银行客户经理、理财咨询师等也有机会参加具有针对性的课程学习。这些课程主题包括各类基金的风险/收益特性、基金的评价和选择、养老、子女教育等相关理财和基金投资知识，上投摩根还专门为这些课程请资深专家编写了讲义，方便投资者随时查询。
　　“正是总结和积累了‘致富100’活动的大量经验，并听取了数千名投资者的反馈意见，‘摩根基金大学’理财知识普及活动将更加贴近投资者的需求。”王鸿嫔总经理说，“通过面对面的交流，我们了解到许多投资者对众多的基金产品知识欠缺，对风险和收益的特性理解不够，许多居民非常需要基金知识的普及和教育，以树立正确的财富管理和理财观念。在总结经验并结合投资者反馈意见的基础上，‘摩根基金大学’将会将基金知识普及教育进一步推广到全国各大中城市，课程设计将更具有针对性，更为贴近投资者的需求。”