【股权分置;研究】未股改公司吸引力下降 基金抢筹激情不再

　　随着股权分置改革进入收官阶段，未股改上市公司越来越少，一些证券咨询机构强烈推荐一些未股改股。然而基金公司对此并不感冒，许多原本重仓的上市公司进入股改程序后，不断被基金减持。

　　基金投资人士认为，
基金重仓股中未股改公司已经非常稀少，对基金的投资业绩影响不大。基金公司未来会平等地对待G股和未股改股的投资价值，而由于未股改的蓝筹上市公司送股比例有减少的趋势，基金在今后的股改谈判中将面临很多问题。

　　重仓股未股改比例低　　

　　深圳某基金经理表示：“现在已经基本没有股改股和未股改股的概念了，我管理的基金前20大重仓股票都已经股改了，股票池里的未股改的公司也已经非常稀少了。”

　　从6月份沪深两市股改完成3/4左右的时候，基金公司的投资策略也开始发生改变。上海某基金经理表示，5月份以来基金已经很少和上市公司谈判股改对价，对价谈判的高峰期就是在今年的春节过后，一直到4月底，其实那三个月的股改谈判中，基金对于即将进行股改的公司有了更全面的了解，抢筹了不少这样的上市公司股票。今年5月份的股市暴涨中获得了不错的收益。但5月份以后基金已经不再把焦点放在未股改股方面，毕竟这类股票的数量已经很少了。

　　统计显示，在今年一季度基金前50大重仓股中，只有中国石化、大商股份、国电南瑞和小商品城四家公司未进入股改程序，仅有金地集团一家公司处于股改第一阶段，在第51至100名的基金重仓股中，只有国电电力、上海石化和王府井等三家公司未进入股改程序。基金核心重仓股中的未股改比例明显少于整个股市的未股改比例。

　　其实，一些进入股改阶段的重仓股不但没有被基金抢筹，反而逢高降低了筹码。以盐湖钾肥为例，3月底时基金安信还持有1300万股，而到了6月初股改投票时，只持有900万股，减少了400万股，景顺长城内需增长和基金久嘉都退出10大流通股股东，只有广发基金增持了部分股票。　

　　股改钉子户问题　　

　　5月下旬，大厦股份股改方案被否决，易方达基金成为了否决大厦股份股改方案的主力，持股1192.3万股的基金科瑞（第二大流通股股东）、持股461.7万股的基金科讯（第四大流通股股东）以及持股138.4万股的易方达积极成长（第八大流通股股东）全部投了反对票，该公司的股改对价方案为10送2.5股。

　　北京基金经理认为，股市的大幅上涨的确让一些上市公司试图大幅减少对价的比例，现在仍未进入股改程序的上市公司中有一些是“钉子户”，有的是流通股比例过低，股改可送比例更低，有的是大股东特别不愿意送股，初始方案对价水平太低，有的方案是在交易所方面考虑这种对价方案被通过可能性很低，才一再推迟公布股改方案的。在这种情况下，一部分未股改公司不但不是一个投资机会，反而会因为股改方案太低而成为基金重仓股中的定时炸弹。