市场对“封转开”无动于衷？ 封闭式基金蓄势再上攻

“大盘反弹了，我的安顺基金却没动。”小散户李先生有些费解。“上周五高票通过了基金兴业的封转开方案，怎么市场对这个利好无动于衷？”
　　7月14日，首只封闭式基金的“封转开”方案尘埃落定，基金兴业“封转开”工作将在3个月内全部完成，即在10月14日正式转为开放式基金，同时新方案做了部分改进，如在2006年11月14日之前的赎回费从5%降低为3%、在集中申购前进行收益分配、实行“双基金经理”制度等。

　　据申银万国的研究员测算，截至7月14日，基金兴业折价率为8%左右，假设基金实施0.05元的分红除权，折价率扩大到8.5%左右，相对于3%的赎回费率，套利空间仍有5.5%。一位不愿具名的基金分析师尽管认为修改后方案不一定令所有持有人满意，但也承认这种解决方式还是多赢格局。

　　但是，近两个交易日市场对此反应平淡。封闭式基金指数上周五、本周一连续两日微涨0.34%、0.33%，累积涨幅远远低于同期上证指数、深成指的1.63%、1.92%。昨日，快到期的基金同智、景业甚至跌幅居前。

　　“市场对‘封转开’题材越来越理性了。”湘财证券分析师曹朝龙说，“一方面，基金兴业的方案已在市场预期中，没有太多惊喜。另一方面，方案中存在一些约束性条件，而且未来投资策将有所调整，收益特征也会随之改变，不确定性较大。市场热情暂时减弱也可以理解。”

　　财富证券的基金分析师皮辉娟也表示，目前再度介入基金兴业的意义不大，在牛市中5%的套利空间并不大，而且兴业未来能否有效规避大规模的赎回以及提升业绩还是未知数。对于实施双基金经理一事，她表示具体效果尚需观察。

　　皮辉娟还指出，折价率下降也是最近基金行情走弱的一大原因。随着二级市场价格的持续上涨，近期封闭式基金折价率下降。据统计，截至上周五，54 只封闭式基金的加权平均折价率降至37.13%，剩余期限小于3年的短期基金整体折价率14.55%，而市场预期将于9月实施封转开的基金同智折价率仅为8.73%。如果基金同智也在封转开之前继续降低股票持仓比重，在当前大牛市背景下，其净值增长率将进一步降低，套利空间也将随之缩小。

　　此外，市场人士陈先生笑称：“基金本来就是慢牛行情。6月以后受‘封转开’刺激一度加速上扬，现在重新平稳，也是正常的技术表现。说不定哪天受分红、‘封转开’题材催化再度加快上升。”

　　综合来看，对于封闭式基金走势短期似有趋弱之势，分析师并不意外。基于仍然明显的折价空间以及未来基改加快预期，分析师普遍认为封闭式基金行情还没有走完，下跌反而带来介入的良机。

　　银河证券的胡立峰说：“市场没反应，只能说大部分投资者还在犹豫，这为战略投资者带来了难得的契机。我们坚信未来9到12个月内不少大盘封闭式基金具备30%-40%超越市场的涨幅。”

　　具体品种方面，高折价率、强分红能力仍是分析师选择投资对象的要点。胡立峰建议关注如基金泰和等在内的25只大盘基金，曹朝龙则建议关注盈利能力较好的大盘基金以及2008年前到期的部分小盘改制基金品种。另有市场人士表示，2014年以前到期、折价率46-49%的基金均有跟踪价值。