券商预测2000点后行情演绎 点金热点行业

我们前期曾言及2001年的下跌轨迹可能成为此轮中级行情上升轨迹的反向翻版，投资者只需简单比较一下就会感叹于历史惊人的相似，只不过当年A股市场正处于价值回归行情的开端后的加速下跌，而现在却正是价值重估行情尾声前的加速上升。前期乐观判断的2000点整数位的目标已经兑现，从目前市场氛围看市场继续加速上升几成定局，现在不妨再乐观地估计：15年以来的历史新高才是本轮行情的终极目标。
　　目前看来原先预期两三年内才可能创出历史新高的目标竟已是近在眼前。下一步A股市场将何去何从？这迫使我们不得不继续思索，一些初步的观点是：

　　8月份开始的这轮中级行情是始于1000点的大级别行情的尾声阶段。

　　这轮大级别行情实际上已将A股估值水平直接从低估状态推向理性泡沫状态。虽然到明年1季度股指期货这一重要催化剂推出前后行情都有望延续，但无论如何，整体市盈率30倍左右将成为理性泡沫的极限，历史性新高已足以为整轮行情划上一个绚烂的句号。

　　2007年将成为A股市场由理性繁荣走向全面沸腾的过渡之年。

　　在这轮中级行情结束之后，市场将面临大规模的新股扩容与非流通股减持压力（这将导致A股市场无法立即进入非理性泡沫状态），A股市场应进入一个时期较长的、平衡偏强的震荡阶段中。这样，在本轮行情高潮部分过去后，投资者可开始逐步减持，转为波段操作。

　　经过必要的震荡调整阶段后，中国资产牛市将从理性繁荣阶段走向全面沸腾阶段。从其他国家的历史经验看，基于人口红利的经济长期繁荣阶段往往伴随着规模巨大的股票牛市，且这样的巨型牛市最后通常走向沸腾，以不断扩大的泡沫作为结局。下一阶段中国的经济基础、企业盈利、汇率变动、资产供需与估值水平演变趋势均支持这一转变，目前预计大约将从2007年底到2008年初开始再次酝酿新的大级别牛市。

　　就2007年底剩余时间而言，我们建议投资者积极持股以享受下一阶段加速上涨过程带来的资产升值。如果仓位仍较低或尚未完成调仓，那么我们首先建议关注ETF和大盘封闭式基金做为大盘蓝筹股投资组合替代工具的作用。从沪深300中选择行业龙头公司也为时未晚。金融、地产、钢铁等龙头行业应仍具备相当的上升空间。航运、航空、机场、港口、公路、汽车、纺织、水泥、电力等行业中的龙头公司也是相当具备安全边际的品种。而关于消费品行业，不妨考虑中国品牌型上市公司的估值水平是否可能获得更大程度的认可？

　　指数有惊无险，侧重二线蓝筹　　


　　国信证券经济研究所 汤小生

　　8月、9月份以来，固定资产投资增幅逐步回落，信贷过快增长势头得到一定程度的遏制，年内出台严厉的宏观调控政策已不大可能；虽然不能排除央行再次提高存款准备金率以对冲外汇占款增加带来的流动性过剩，但其对股市的总体影响将相当有限。因此，在2006年的最后一个月份里，宏观调控政策不会成为影响A股市场走势的主要因素。

　　从下半年开始，人民币升值步伐有所加快，成为引领市场持续上涨的红线。我们预计2007年人民币升值幅度为5%，兑美元汇率达到7.42。因此，人民币升值在12月份仍将是市场的主导因素。

　　本币升值不仅直接推动金融、地产等受益板块走强，更重要的还在于激发起外资参与中国本土资产的竞买热情，尤其是在全球流动性泛滥、外资普遍看好中国经济增长前景的大背景下，香港的中资股备受追捧，其持续大幅飙升的股价对A股市场产生了巨大的提振作用。不过，也正因为内外市场的联动性增强，一旦外围市场出现阶段性获利回吐，则必将给A股市场带来回调压力，在H股国企指数冲过8700点之后这种回落随时可能出现！

　　中行和工行上市后年内超级大盘股的IPO扩容压力基本消失，压力则来自于小非解禁，但抛压将因个股质地而异。与此同时，融资融券以及股指期货等利好政策预期日益增强，一线大盘蓝筹股大幅上涨导致指数繁荣。

　　在低利率环境下，大量储蓄资金以及部分沉积于固定收益品种投资的资金开始通过开放式基金流向股市，基金发行持续火爆且平均单只基金规模扩大，其建仓过程必将使得一线和二线蓝筹股将轮番活跃。

　　时至年关岁末，机构投资者的博弈行为将成为市场波动的重要力量。一方面，由于市场累计涨幅巨大，包括保险、券商以及私幕基金等在内的机构投资者有较强的兑现动机，年底结账的沽售压力时时刻刻会触发市场振荡；另一方面，公募基金则力图保卫自己一年的投资成果，特别是想在年关前冲刺一程提高自己在业内的相对排名，以便在来年更加严酷的基金业优胜劣汰中赢得先机。上述两种力量的对比将在很大程度上决定12月份的市场走势。

　　目前，投资者普遍看好来年的牛市行情，阶段性获利兑现将冒着被轧空的风险，因此做多的力量更胜一筹。我们预计12月份市场会因为年底结账或者周边市场下跌而出现冲高回落，但振荡之后必定仍是有惊无险的走势。

　　12月份的市场布局要着眼于来年，估值水平、业绩前景以及权重地位是行业和公司选择的关键变量。我们认为，在一线超级大盘股跳升一个台阶之后，指数波动风险在所难免，但二线蓝筹股因为其偏低的估值水平而备受新发行基金的青睐，有望成为抵御指数风险的最佳选择。

　　坚持蓝筹，放眼来年　　


　　兴业证券研究发展中心 张忆东

　　12月A股行情总体上仍维持强势，但是，波动性加大。蓝筹股行情依然是主流。一方面，大盘权重股有望继续引领股指不断创年内新高；另一方面，二线蓝筹股和成长型蓝筹股经过一段时期的调整，价值吸引力显著，成为跨年度配置的重点。

　　就资金面而言，资金依然充裕。

　　首先，外资继续大量流向中资股。一方面，从近期H股指数连创历史新高，可以看到外资对于人民币资产的期待；另一方面，今年QFII投资A股规模大幅上升，截至11月中旬共有52家QFII获得累计86.45亿美元的投资额度，预计到年底QFII获批投资额度将接近100亿美元。

　　其次，今年我国基金发行进入新的增长爆发期，股票基金募集份额也创下历史新高。截至11月中旬，共有50只偏股型基金发行，总募集规模达1939.5亿份，目前正在发行的偏股型基金有12只，按照今年前10个月单只基金38亿的平均募资金额，大约还可以新增500亿元左右的资金。

　　第三，保险资金直接入市规模依然有提升空间。截至8月底，直接投资股票的保险资金累计已达499.03亿元，占到全部保险资金的3.14%。我们估计全年投资额将可能首次接近5%的直接股票投资比例上限，作为战略性布局。预计2007年保险资金直接入市比例5%的上限将很有可能获得突破。

　　就市场新发而言，大盘蓝筹股IPO贡献活力。

　　我们认为年底之前依然将有大型公司A股IPO，这些IPO项目会导致资金重新配置，从而加剧市场短期波动，但是，不会改变行情趋势。工行上市后的优异表现，会加强大盘蓝筹股IPO的吸引力。

　　就市场驱动而言，投资产品创新因素将是2006年底行情的发动机。

　　2007年初股指期货将推出，之后，个股备兑权证、T+0 交易也可能相继推出，大盘权重股作为战略资产的稀缺性将进一步凸显，而A股市场对于增量资金的吸引力更强。在牛市初期推出股指期货，将极大地助涨牛市。

　　此外，上市公司业绩有望继续提升。

　　我们认为，由于近几个月石油、铜等上游原材料及初级产品价格的大幅回落，上市公司成本压力减弱，有助于全年业绩的进一步提升。另外，上市公司股权激励的进程在加快，从而杜绝了隐藏、转移利润的行为，有利于投资者充分分享上市公司的成长。

　　鉴于上述因素，建议投资者继续持有权重蓝筹股，长线买入成长性蓝筹股。

　　我们看好两类行业中具有核心竞争力的公司，一类是受益于人民币升值的行业，包括，金融（银行、券商、保险）、房地产业、食品饮料、旅游酒店、汽车、商业、传媒等消费服务业以及电力、供水供气等公用事业；另外一类是受益于经济增长方式转变、产业升级的行业，包括机床、造船、港口机械、铁路装备等相关先进装备制造业，以及通信、软件及服务、元器件等科技创新产业。