（一周观察）提高基金组合稳健性

　　可增持大盘蓝筹股配置较多、业绩稳健的偏股型开放式基金；重点关注高折价率、具有短期内大比例现金分红前景的封闭式基金
　　近期投资者可以重点选择增持大盘蓝筹股配置较多、业绩稳健的偏股型开放式基金，以建立更稳健的开放式基金投资组合，为明年获得更理想的投资回报奠定基础。支持封闭式基金价值回归行情的基础力量仍然非常坚实，折价率仍然提供了较高的风险补偿，可重点关注高折价率、具有短期内大比例现金分红前景的封闭式基金。
　　偏股型基金净值涨幅较大
　　上周市场继续高歌猛进，由于最近新基金发行十分火爆，巨额资金逐步开始建仓，所以大盘在银行、汽车等大盘蓝筹股的带领下一路上扬连创新高。上证指数在上周四击穿2245.44点的历史最高位大关，并且一路上扬，上证指数周涨幅达8.61％。
　　在这样的市场环境下，主动投资的偏股型基金均获得了较高的平均净值增长率，其中灵活配置股票型、稳定配置股票型和灵活配置混合型基金的平均净值增长超过7%。
　　但上周主动投资的偏股型基金的平均净值增长率低于代表市场平均水平的沪深300指数涨幅，未能取得相对市场的周超额收益。受平衡仓位的约束，稳定配置混合型基金净值增长率较灵活配置的其他基金低，周平均净值增长为5.55%。我们注意到上周封闭式基金的平均净值增长率为5.35％，显示封闭式基金的整体仓位可能比开放式基金要低。
　　封闭式基金再次发力
　　由于大盘创历史新高，给市场以极大的鼓舞，封闭式基金上周也再次发力，填补了前周回调的区间。上海基金指数周五收盘于1858.85点，周涨幅10.84％，而深圳基金指数则收于1751.91点，全周上涨10.84％。上周53只封闭式基金共成交670249.83万份基金单位，比此前一周累计总成交量有所缩小，整体换手率达到8.25％。
　　长期基金再次受到投资者的追捧，位于涨幅板前列；短期基金虽然不如长期基金，但是伴随着净值的增长，其价格也表现不错。位于涨幅板前十名的基金涨幅超过12.54%，其中涨幅最大的为基金开元，上涨18.84％。总体看高折价率的长期基金表现好于短期基金。
　　由于封闭式基金价格涨幅大于净值涨幅，因而折价率继续下降。其中价格涨幅最大的仍然是当前折价率相对较高的长期基金，这些基金的折价率下降得最快。截至上周五，到期期限3年以内的短期基金折价率降至16.81％，到期期限3年以上的长期基金折价率降至26.28%，而全部封闭式基金整体折价率为24.04%。
　　折价率20？30％之间的基金增至30只，平均剩余期限7.07年；折价率20％以下的基金23只，平均剩余期限0.79年。明年5月底前到期的封闭式基金平均折价率回升到14.18％的水平，其中明年5月30日到期的基金安瑞折价率最低，目前只有10.73％的水平。
　　近期基金市场投资要点
　　在经济长期繁荣趋势确立、人民币升值速度加快、奥运会催生大国情结、资产供需关系逐步改善、投资者情绪逐渐乐观等因素推动下，我国资产牛市存在泡沫化趋势。本轮价值重估行情将直接把资产估值从低估状态推向理性泡沫状态。但大规模扩容压力将抑制泡沫的发展与膨胀，预计2007年A股市场将处于平衡震荡的强势调整中，以完成从理性繁荣走向全面沸腾的过渡。
　　新开放式基金认购火爆说明投资者热情高涨，而同样具有高的净值增长预期的封闭式基金也必将得到市场的追捧，这是因为目前封闭式基金二级市场调仓费率低、交易活跃、流动大大提高，再加上高的分红收益以及其长期稳定的投资风格，这使得目前高折价率的封闭式基金相对于开放式基金，具备更加安全和稳定的长期投资价值。
　　继续前期的判断，我们认为支持封闭式基金价值回归行情的基础力量仍然非常坚实，并且尚未完全体现到价格变化之中，封闭式基金的折价率仍然提供了较高的风险补偿。重点关注高折价率、具有短期内大比例现金分红前景的封闭式基金。同时，对明年5 月前到期的短期基金，选择基金公司管理实力较强的基金，可以继续采取买入并持有的策略，以争取超过开放式基金的期间收益率。
　　近期成立的规模巨大的新基金开始步入建仓期。由于目前市场估值已日趋合理、蓝筹稀缺，发现新的投资机会越来越难，因而建仓现有的大盘蓝筹股将是新基金的合理选择。这将为市场的稳定以及老基金的净值增长作出一定贡献。近期投资者可以重点选择增持大盘蓝筹股配置较多、业绩稳健的偏股型开放式基金，适当减持前期题材投资和风格投资过于积极、组合风险累积较高的部分基金，以建立更稳健的开放式基金投资组合，为明年获得更理想的投资回报奠定基础。