东吴基金：风险溢价缘何再度下降

　记得4000点后，笔者在一营业部讲课的时候，回答所有客户的提问时候，笔者只用了一个字把所有的问题都挡了回去，就是，"买"。当时感觉地产金融股依然面临机构性的低估，冲上5000点只是时间问题。
　　上周三，笔者老家的二表哥热心的打电话问我有什么好的基金推荐，尽管他对金融投资一窍不通，但是还是很想在牛市中买点基金，为我外甥女上学积蓄学费，我推荐了我最熟悉偏爱的东吴双动力，农行交行代销。可能是受到周围同事财富效应的鼓舞，他对基金还是很有好感。我说，基金挑选的是基金投资团队的整体实力，并不是基金介入的时间，我可以周末推荐个基金组合给他。在周四的时候，我表哥再度给我电话，这时他说他已经迫不及待在农行的营业大厅，只是没有一个叫"东吴双动力"的基金，只有"东吴价值成长"的基金。我在电话中大喊，"对！没错！就是那只王牌基金！"目前为止，我们对我们东吴双动力的业绩中上游的排名感到满意，和我们的客户一样，难以掩饰对东吴双动力的钟爱。
　　本周市场冲上5000点的历史高点，迈上了新的历史台阶，主要的原因我们认为主要是市场风险溢价的下降：一，本周大型银行的业绩公告步入尾声，银行股的超预期已经成为现实，业绩的提升不可避免，本周大多数银行股研究员修改了其2007年的盈利预测。其次，资金面的充裕也迫使金融市场的风险溢价下降，这些得益于新基金的发行和新基金投资者的入市。最近的一些基金发行非常顺利，干柴加烈火，导致市场的资金面非常的宽裕，尽管有调节准备金率和意外加息的负面冲击，宏观调控还是还是难以改变向上的趋势。市场对调控的免疫力开始加强。
　　另外，个人海外直接投资的出台可能也是叫作不叫好，投资者区域偏好的存在也不会使得资金大规模离开A股市场，次级债的风波在前，A股市场美丽前程在后。笔者相信本地投资者应该有理性的选择。
　　红筹回归增加A股市供应，提升上市公司整体业绩和素质将长期利好市场发展，下半年的一个重大主题是红筹IPO相关二级市场联动。
　　最后节能减排开始落到实处。造纸和水泥板块的启动部分反映了国家对节能减排的重视和对淘汰落后产能的执行力度。我们认为下一步节能板块将进一步铺开，最终的业绩将在全年年报中得到体现。（莫凡）