基金业十年回顾与展望 基金同质化或放大波动

　　十年间，基金业风雨兼程，但辉煌背后孕育着更大挑战。经过10年发展，基金已从襁褓中的婴儿变成了市场"巨人"。统计数据显示，截至今年三季度末，市场中已经存在59家基金公司，旗下超过300只基金产品，管理的资产规模达到3万亿元。

　　"回顾过去，基金的成就有目共睹，"日前，在由中国证券市场研究设计中心等单位主办的"2007基金业高峰论坛"上，多名与会人士均表示，"展望未来，基金业同时面临着更大的机遇和挑战，而目前的最大问题就是基金产品的同质化，有可能放大市场波动。"

　　"腰缠"3万亿元的"市场巨人"

　　自1997年11月15日《证券投资基金管理暂行办法》颁布，发展于20世纪80年代末、90年代初的中国证券基金业正式进入有法可依、规范投资的发展阶段。此后历经十年发展，基金业如今已经成为中国资本市场的重要组成部分，同时正成为大多数百姓投资的"不二之选"。

　　如果说，10年前的基金还是"襁褓婴儿"，那现在，基金已经成长为"市场巨人"，其市场影响力和号召力均达到了前所未有的高度。有统计表明，国内基金资产规模从0到1万亿元，花了整整9年时间；但从1万亿元到3万亿元，却仅用了6个多月。

　　原全国人大财经委办公室副主任、《证券投资基金法》起草工作组首任组长王连洲表示，1997年《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施，是新基金纪元的开始，随后成立的国泰、南方、华夏等基金管理公司，发行了一系列的封闭式基金或者开放式基金。

　　此后，历经"基金黑幕事件"的考验，基金业顽强的挺了过来。2006年，伴随着牛市的火爆，基金业也迎来了前所未有的发展机遇。仅2007年第一季度基金发行（包括封转开基金发行）平均规模高达94.55亿份，再次刷新历史纪录。

　　基金同质化的忧虑

　　尽管我国基金业过去十年取得了显著的进步，但是差距还是相当的明显。著名经济学家许小年认为，基金有日趋薄弱现象，违规违法的行为时有发生。"此外，我国资本市场上的非理性繁荣已经是不争的事实，市场的风险已经超过了当年的日本和中国台湾的泡沫高峰期。"

　　"在这样一个市场过热的过程中，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。"对此，许小年指出，"我们观察到，经常是买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本上投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，是千人一面。"

　　究其同质化的原因，许小年归结为制度缺陷造成，主要体现在以下四点：

　　第一，是政府对市场的管制。基金经常在窗口指导下统一行动，增加了市场的波动性；第二，是发行的审批制，产品上市必须符合监管当局的统一要求，而不是根据投资者的多样化需求而制造；第三，是费率的管制，管理费是统一规定的，这一制度决定了基金的盈利模式，就是要追求规模的最大化，而不是长期回报的最大化；第四，是超短期的业绩评价体系。机构投资的行为越来越短期化了，这个短期的排名和我们的基金评价体系有关。

　　基金业未来十年展望

　　谈到未来十年前景，嘉实基金总经理赵学军对其发展提出了五个展望：

　　第一，十年后，中国一定会产生世界级的资产管理公司，会达到世界前50名甚至更靠前；

　　第二，目前基金管理业主要是以零售，共同基金为主体，未来中国基金业的机构业务必将有巨大的潜力，这带来的是差异化的产品和创新。

　　第三，在未来的十年，中国的资产管理公司和海外市场上的资产管理公司开始短兵相接，这个战场可能是在中国香港，以及在海外市场上市的中国企业。中国资产管理业能否在这个地方站住，以及能否走向国际，我觉得在未来的十年可以看到。

　　第四，未来的十年，国内的基金业市场竞争更加的激烈，正是由于市场化和国际化，在这个市场上的竞争，不仅仅是产品的竞争，销售的竞争，更有更加深远的一些竞争。我们能否建立一套自己的体系，将决定整个基金业的未来。

　　第五，我们必须认知风险，在未来的十年我们必将经受大的考验。有人说中国经济增长将会持续50年，我们看到美国200年的经济持续增长过程中，1929年、1930年的大萧条让很多人出局。作为基金管理业的从业者应该认识到这些，去预先控制好相关的风险。