广电运通：受益于行业快速增长的ATM 龙头企业

　　1～9月份，公司实现营业收入4.76亿元，同比增长132.1％；实现营业利润1.28亿元，同比增长198.2％；实现净利润1.39亿元，同比增长159.5％；每股收益为1.25元。
　　规模效应提升公司盈利能力。报告期内，营业利润增幅大大超过营业收入增幅，主要由于是销售规模的快速扩张，使得期间费用增速落后于营业收入增幅。1-9月份销售费用、管理费用、财务费用增长率分别为15.3％、12.0％、-16.5％，期间费用率由去年同期的31.7％下降到18.5％。

　　业绩快速增长得益于市场需求旺盛。预计2006-2011年，我国每年ATM销售量约为2-2.5万台，年复合增长率将达25％。

　　公司前两年ATM销售量增长率分别为29.7％、74.6％，07年预计销售量将达5500台，同比增长71.3％，远高于行业增速。

　　鉴于公司在行业内的龙头地位，未来仍将分享行业增长带来的更多利益。

　　行业龙头地位将持续巩固。2006年公司ATM产品销量为3221台，占国内市场16.45％的份额，是国内第一大ATM制造商，也是唯一一家通过农行、中行、建行、交行等四大行总行和邮储入围评审的国内ATM供应商。各大银行倾向于采购价廉物美的国内产品作为国外品牌的替代品，这将有利于公司ATM市场份额的扩大。同时由于ATM行业具有明显的在位优势，行业龙头企业地位将更为稳固。

　　投资扩产项目，两年后实现产能升级。目前公司年产6，000台的产能，已远远无法满足未来销量大幅增长的需要。公司募集资金投资扩产技术改造项目建设期预计于08年底达产，届时产能将提高到12，000台，大大缓解产品需求压力。

　　受产能限制，公司的迅猛增长势头将在今后两年内有所减缓，但仍具有一定上升空间，同时我们还看好扩产后的公司业绩的成长性。预计公司07-09年每股收益分别为1.40、1.74、2.05，以目前股价计算，动态市盈率分别为62、50、42倍，给予公司“增持”投资评级。