柳工：装载机国内领跑 目前股价严重低估

　　对于装载机市场产能过剩的现象要辨证看待。由于产销率低下，部分落后厂商无法进行产能释放，而领先厂商的产能释放可能带来规模效益，因此，我们认为行业产能过剩有利于行业的龙头企业，目前装载机市场已经度过了价格战的恶性竞争阶段，行业环境开始向好。公司未来有意通过兼并收购等资本运作手段扩大行业领导地位。

　　海外市场是公司未来的开拓重点，公司的目标是到2010年出口收入占比达到15％。海外市场尤其是印度、东南亚、非洲等地需求旺盛，发展潜力巨大，但价格敏感性较高。与国外工程机械巨头相比，公司性价比优势明显，以5吨装载机为例，卡特彼勒价格15万美元左右，而公司通过经销商的出售价格也仅为10万美元。公司目前正积极筹备印度建厂。

　　未来几年，公司主营尤其是挖掘机仍将保持快速增长，预计07－09年EPF分别为1.28元、1.78元和2.32元。按照08年30－35倍的PE计算，公司价位区间在53－62元，受此次大盘下跌拖累，目前公司股价严重低估，给予“推荐”。