产业基金出路在市场化

　　□本报记者 赵彤刚 王光平
　　继渤海基金之后近期又有五家产业基金推出，产业基金试点正在不断升温。不过，现行成立的产业基金需要严格审批的制度，只能是规避风险的权宜之计，产业基金的运作和理念都需要更加市场化。
　　投资方向与区域受限
　　我国首只产业基金渤海基金继投下天津钢管第一单后，近期又将目光投向了成都商业银行、泰阳证券。按照国家的产业政策和滨海新区的功能定位，渤海基金初步计划将资金按5：3：2的比例，投资于天津、环渤海地区和国内其他地区企业。而新成立的广东核电基金、山西能源基金则带有比较强的行业和地域色彩，广东核电基金投资的方向是核电、风电等清洁能源，山西能源基金大部分资金投向山西的煤层气开发利用、煤炭产业规模化与产业整合等项目。
　　有关部门曾表示，从基金本身市场化运作模式来看，不一定要求其指向某个产业和特定区域，而要向综合性的方向发展。“好项目不一定全在同一个区域，如果只为地方所用，容易变成地方政府的钱袋子。”监管部门的一位人士如是表示。
　　产业基金出于对风险规避的要求，必然将投资于不同行业和行业的不同阶段、以及不同地域，以便进行组合投资。“产业基金需要市场化运作，不应限制其投资方向和投资区域。”一位业内人士表示。
　　而要促进基金运作市场化，需要重新定位地方政府的职责，打破地方保护主义。政府可以推荐项目，但不要具体干预，项目最终选择权归基金；基金看好的项目在双方充分沟通的基础上达成协议，政府也不能强行干预。“基金投资方向、运作模式市场化，尊重投资人收益最大化目标要求，项目投资不能等同于政府规划，要由基金自己选择。”
　　此外，目前产业基金在资本市场退出通道不充分。创业板未能推出，产权交易市场尚不发达，也造成了产业基金可以投资的项目主要锁定在拟上市的公司。“需要尽快建立无缝连接的多层次资本市场。”业内人士指出。
　　有待进一步市场化
　　从此前几家基金的成立情况看，产业基金发展的障碍并不完全在于审批，管理理念差异也是阻碍其发展的重要因素。比如按照发改委的批复，渤海产业基金为契约型，基金投资人把资金信托给基金管理公司管理。按照契约型基金的有关法律规定，基金持有人大会是最高权力机构。然而，投资人出于风险考虑，又有参与基金管理的要求。因此，作为基金管理人的中银国际以大股东身份组建了渤海产业基金管理公司，其他几家投资机构也都参股基金管理公司。
　　据了解，其他几只基金也是一边成立基金一边选择基金管理人。业内人士指出，试点基金有着强烈的实验和折中色彩，兼具公司、契约和合伙制特征。“大的机构投资者认为自己有管理能力，并不完全信任基金管理公司，不愿意走规范的委托理财之路。”但是，从基金发展规律看，产业基金需要专业化机构运营管理，银行、保险等机构不应该自己去搞产业基金，“产业基金最重要的是其激励约束机制，否则会出现道德风险。”
　　也有业内人士指出，由于国内产业基金发展尚处起步阶段，还没有形成良好的团队，选定基金管理人也是不得已而为之的折中。目前国内现有的基金管理团队大多此前管理创投基金，但创投基金相比产业基金规模较小，没有业绩证明其管理上亿资金的能力。“就如同一名优秀的短跑运动员，如果去跑长跑，仍然不能保证成绩如何。”
　　同时，还要建立市场化的投融资体制。只有投资人看好项目的投资前景，认同基金管理团队的能力，才会把资金交给基金管理团队进行投资运作。“产业基金投资者真正看重的，是基金管理人的能力和业绩。现在更主要的是要培育专业投资机构，专业管理团队的选择需要市场化，摆脱政府“拉郎配”的做法。”上述人士表示。