东方基金经理：08年阶段性底部来临

　　嘉宾：东方基金公司研究部总监 李骥

　　东方精选混合型基金经理、

　　东方策略成长基金拟任基金经理

　　于鑫

　　主持人：谢闻麒

　　上证指数从6124高点一路下行到3271点，反弹行情在清明前后终于显露，但上涨持续三天便遭遇打击，指数在3500点上下徘徊，投资者是持币观望，还是勇敢抄底？东方基金公司研究部总监李骥认为，二季度在08年整个行情中是阶段性的底部，二季度以后行情有望好转。东方精选混合型基金经理、东方策略成长基金拟任基金经理于鑫表示，目前点位已经处于比较安全的位置。

　　看好国家政策支持行业

　　主持人：目前市场波动很大，二季度行情将如何展开？

　　李骥：我们认为二季度将是08年整个股市行情的阶段性底部。这主要取决于两方面，第一个方面是美国次贷危机对国际市场金融行业的冲击已经暂时缓解，国际市场都有较大幅度反弹，流动性已经得到很大的缓解。这对A股市场将有正面影响。

　　第二个方面，取决于对国内市场跟国内经济的一个判断。从市场情况来看，股指从6000多点一直跌到现在。市场的风险已经得到较大释放。国内A股市场的市盈率已经由40倍下降到现在的不到30倍。从动态市盈率看，08年估值现在已在20倍左右。目前，A股市场投资价值越来越高。

　　从整个宏观经济来看，情况也比较乐观：前两个月，国内消费大幅度回升，消费的上升，再加上温和的通胀，可以抵御汇率上升引起的对进出口的影响。此外，温和通胀也会带来很多投资机会，也会增加一些企业的盈利。

　　主持人：两位嘉宾都是来自基金公司，目前市场情况下，基金在资产配置和行业配置方面采取了哪些措施来控制市场风险，为投资者创造收益呢？

　　李骥：我觉得今年在资产配置上总体上要服从国家战略。"两会"之后，我们注意到几个方面国家的政策。一个方面是节能环保的国家战略，国家为此制定了很多优惠的政策。第二方面是新能源战略。油价大幅度上涨，使用原油的成本越来越高，能源替代必将成为国家今后中长期发展的一个战略。第三是资产注入，这对提升国有企业的竞争能力起到很大的作用。资产注入不光是中央企业在推行，它也是地方性国有企业推行的一个战略。第四就是医保，今年国家将在医改中注入832亿，这对于医药行业的发展会起到比较大的作用。这些都是值得我们关注的机会。

　　主持人：刚刚听到李总谈到对节能环保行业、新能源行业和医药行业都会有一定的关注。这会不会成为你们的投资重点？

　　于鑫：我们在设计东方策略成长基金的时候，它的行业选择理念是，主要选择受益于国家发展战略的行业进行投资。李骥提到的都是受益于国家发展战略的行业。

　　主持人：两位给投资者挖掘出来的投资机会是国家支持的行业，如节能环保、新能源、医药这些方面，我们观察到这些行业在市场上大多是小盘股，我想问一下你们发现的这些投资机会和大盘蓝筹之间的关联度有多大呢？

　　于鑫：包括先进制造业，包括金融服务业，都是国家重点支持的行业，它们也是我们的投资对象。医药行业方面，现在来看缺乏大的蓝筹股，但是从长期角度来看，从我们国家医疗保障体系建设，以及人口将来老龄化的角度来看，医疗行业出现蓝筹股是必然的趋势。新能源行业我们也这么认为。未来，随着原有的石油、煤炭等等资源的减少，新能源行业也可能会出现大的蓝筹，这样一个行业由小到大，行业的龙头逐渐出现的过程，就是我们投资者买入并持有然后获取利润的过程。

　　主持人：有什么方法来甄别这些有潜力成为大蓝筹的成长性公司呢？

　　于鑫：作为现有的行业，比如金融服务业已经进行了充分的竞争。对于这样的行业我们选择现有的龙头，我们相信它既然能成为龙头，一定有它的过人地方。至于我们谈到的新能源、医药，我们可能从几个角度来关注，包括这个企业创新的能力、销售的能力和公司本身的品牌等等。对于新能源，我们更多关注公司创新，我们觉得在这个领域，技术的进步是非常迅速的，谁具备很强的创新能力，谁就可能在未来的竞争中成为新的龙头。

　　李骥：在不同的策略下，我们关注的指标都会有所差别。比如我们对有些股票可能更加关注它的持续成长的情况，对于一些非蓝筹股，对一个市场集中度不是特别高的行业，我们可能会更加关注它的负债能力，它的资产回报率，关注它应收帐款应付帐款的综合情况，来看一个企业在行业中的地位。即使在一个竞争性的行业里，我们相信在全球产业转移背景下，中国的企业也会逐步发展壮大。

　　长期持有定能解套

　　主持人：在目前行情下，投资股票型基金还是一个好的选择吗？我们看到现在的投资者对于债券基金、货币基金有一定热度，认为这些才是震荡市场中的明智选择，为什么我们还要选择股票型基金呢？

　　于鑫：我自己觉得对于财富的分配，应该从理财的角度来看待，理财包括基金投资，基金只是理财的一个方面。

　　而在基金投资中，股票型基金只是基金投资的一个部分。以美国为例，从一个比较长的时间来看，它的指数回报率每年在8%到9%左右，其他大部分资产很难达到这么高的回报率。因此在任何时候保持一定的股票资产的投资都是必要的。至于说股票基金，我觉得除非是在市场过高的时候，非常非常高的时候，大家要像巴菲特一样离开这个市场；但在市场处于合理位置或者并不贵情况下，保有一部分股票基金的投资是非常必要的。

　　主持人：对于很多基金持有人而言，现在最关心的问题不是说买不买新基金的问题，而是如何解套。您对于被套的基民，包括股民，有什么样的建议？散户如何操作才能更好地降低风险？

　　于鑫：因为我以前曾在证券公司工作，接触过很多不同的中小投资者。对于这些中小投资者我有一个建议，如果过去几年当中，你的投资收益率远远低于基金投资收益率，我建议就不要再炒股了。因为从金融市场理论来看，股票投资应该一是坚持组合投资，二是坚持价值投资。但对很多中小投资者来讲，他们难以做到这一点。组合投资一般要求18只以上股票，一般普通投资者很难做到，即便普通投资者选择18只股票，从相关性来讲，他们也做不到，不能做到彻底有效规避市场风险。在研究方面，中小投资者受到限制的因素就更多了，大多数中小投资者有自己其他的业务，或者受限于知识结构的问题，一般很难对上市公司的价值做出一个比较准确的判断。

　　主持人：您说如果投资者炒不好股就去买基金，但是有基民说一开始就选择了基金，为什么现在赔着呢？

　　于鑫：以往我跟基金持有人讲过，不要指望在一年或者半年买入基金就能获得比较高的利润，一定要坚持比较长的价值投资理念。以香港的情况来看，在半年时间内，恒生指数曾经从4000点迅速跌到不到1900点，确实4000点买入基金的人损失比较大，但是你把时间拉长一些，到现在为止，香港指数虽然从3万多点调整，调整到现在也有23000点的样子，你依然获得400%的利润。

　　在国外，股市收益率是高于房地产收益率，但是为什么买入房地产的人真实收益会高于股市呢？很重要一点，投资股市的人会频繁换手，这一点在A股体现得更为明显，从去年情况来看，A股一年的换手率为4到5倍的样子，每年交易成本很高，这样严重影响收益。一般人投资楼市的持有时间在5到7年以上，这样可以比较好的化解经济周期风险。

　　我相信随着中国经济的发展，中国的股市未来肯定会有长足的发展。在这种情况下，我想对投资人谈的是，如果你持有时间比较长，不仅仅是解套的问题，而是能给你带来比较不错、比较满意的回报。

　　专家认为，符合国家战略的节能环保、新能源行业值得长期关注。