俄罗斯主权财富基金惹谁了

　　几个月来，俄罗斯财政部长库德林一直在全世界奔走宣传：俄罗斯新创立的国家财富基金将完全是商业性质。该基金创立之初资产为327亿美元，但可能会增长许多倍。莫斯科日渐成为全球投资者的事实引起了欧美的警觉，欧美领导人越来越担心俄罗斯政府对俄经济的控制，及其贸易力量向海外的扩张。在一家俄罗斯国有银行收购了空客母公司部分股份后，德国有关部门开始起草规定，对外国政府赞助的投资进行限制。美国国会也在研究是否需要加强限制。

　　今朝大不同

　　俄罗斯成为重要的国际投资者也是大宗商品价格暴涨令全球经济版图发生变化的又一例证。普京留给他继任者的是一个全然不同的俄罗斯。１０年前，俄罗斯飞快地陷入信贷危机，该国官员们极力寻求外国贷款机构的救援。而现在，由于俄罗斯出口的原油及其他原材料价格飙升推动了其经济强劲复苏，俄罗斯政府已经付清了几乎所有债务，并拥有了逾5000亿美元的储备。

　　为了利用部分资产得到更好的财务收益，俄罗斯现在也照搬挪威、中国和部分海湾产油国的做法，建立了主权财富基金。虽然俄罗斯的国家财富基金迄今还只投资了政府债券之类的稳健型资产，但其计划最早从今年秋季开始收购外国公司的股份，以期实现更高收益。

　　为了避免引起贸易保护主义者的强烈反对，IMF和美国财政部都在试图说服俄罗斯及其他国家签署一个涉及主权财富基金投资战略及财务披露等问题的行为准则，以确保主权财富基金的投资都是出于商业动机。

　　库德林的战斗

　　47岁的财政部长库德林一直是普京的支持者，被视为俄政府中最坚持财政纪律的人。俄罗斯政府投资基金为时尚少，而其中大多数时候，库德林最关心的并非西方对这些基金的接受程度如何，而是怎样保护这些基金不屈从于国内的政治压力，即要求将这些钱用在俄罗斯国内。

　　2004年，俄罗斯开始将一大部分高油价带来的额外收入投入一个特殊的“稳定基金”，以便在油价剧跌的情况下提供预算准备金。但随着油价节节飙升，该基金的价值远远超过了应付困难时期所需。政府部长及其他官员纷纷敦促普京将这笔钱花在国内。

　　在2007年的一次内阁会议上，普京问库德林，俄罗斯在石油上赚的钱为什么不能投一部分用于推动俄罗斯的股市发展，当时俄罗斯股市正与世界其他重要股市一道下滑。库德林耐心地解释说，这笔钱会在俄罗斯股市造成危险的泡沫并引发通胀，俄罗斯国家电视台转播了这场对话。库德林坚持认为，俄罗斯从石油上赚来的横财应当投向海外，这一点至关重要。如果允许这笔钱流入俄罗斯经济，就会加剧通胀，推高俄罗斯卢布对其他货币的汇率，从而削弱俄罗斯的产业对外国对手的竞争力。而油价一旦下跌，把这笔钱花掉也会让俄罗斯容易出现严重的金融问题。

　　由于承受着要把募集到的基金花出去的压力，库德林一年前同意将稳定基金一分为二。从今年2月开始，用于应付困难时期的“储备基金”资产限定为俄罗斯国内生产总值的10%。这部分基金被极度保守地投资在最优质的政府债券上，作为油价一旦下跌的保障。其余部分用来建立国家财富基金，进行更为大胆的投资。这两只基金都只在海外投资，但储备基金的稳健投资战略是政府储备金通常所采用的，并未引起人们担心会有政治操纵的情况。库德林正着手建立将国家财富基金的投资组合扩大到证券市场的程序，并准备引入外部投资经理。他说，该基金将仿照挪威主权财富基金的模式，将在各公司的持股限制在5%以内。库德林以专业手法运营政府基金的做法给美国财政部副部长罗伯特•金米特留下了深刻印象。他说，稳定基金的管理方式负责而透明。他说他曾游说德国放宽对外国投资的限制计划。不过德国官员表示，尚未改变计划。库德林表示，任何限制措施最终都会在经济形势面前低头。他说，当危机到来，他们需要钱的时候，就不会有人阻碍交易的进行了。