稳健投资 继续增持债券型基金

　　国都证券研发中心

　　对于5月份基金投资策略的整体建议是：稳健型。在股票市场短期反弹但反弹空间和力度有限的背景下，稳健型的投资更为适合。

　　对于不同类型基金的投资建议分别是：增持债券型基金，持有封闭式基金、股票型基金、指数型基金、混合型基金、保本型基金和货币型基金。

　　在假定风险中性、风险调整收益率最好的目标下，我们重点推荐：基金汉盛。

　　●封闭式基金——持有

　　在年度大比例分红完成之后，封闭式基金的折价率仍然维持着较强的走势，从而使得封闭式基金继续表现出低风险高收益的特点，考虑到今年股票市场的投资机会要少于去年，因此从现金流的角度来说，封闭式基金今年的折价率水平应高于或等于2007年的折价率水平。但我们也注意到，融资融券今年推出的可能性较大，根据相关的规则，封闭式基金可作为融资的抵押物，且折算比较高，这将增加市场对封闭式基金的需求，在这样的背景下，封闭式基金的折价率水平也存在着一定的下调压力。综合考虑以上两方面的因素，封闭式基金的折价率就短期来说，方向性变化的概率不大。因此从整体而言，短期内封闭式基金折价率方面的投资价值并不明显，因此维持持有的评级。

　　●股票型、指数型、混合型基金——持有

　　我们对5月份的股票市场谨慎乐观，主要股指将以反弹为主，但过程会比较曲折，震荡上行的概率较大，而且上涨的空间也较为有限，因此我们维持对股票型基金的持有投资评级。

　　●债券型基金——增持

　　我们判断5月份债券市场继续上行的可能性较大，加之目前股票市场的波动较为剧烈，而这种波动较大的走势有可能会贯穿整个2008年的股票市场，在这样的背景下，债券型基金，尤其是只参与新股申购的债券型基金为投资者提供了一个风险可控同时收益相对稳定的投资渠道，因此对于我们继续维持对债券基金增持的投资评级。