中国公募基金市场一周评述

　　封闭式：缺题材 受压制 走势弱

　　在缺题材、受压制的情况下，封基走出了独立下跌的行情，股市平均下跌幅度没有超过1.5％，沪深两地封基二级市场交易价格下跌幅度却超过了3％，是基础市场行情周跌幅的一倍以上。

　　沪市基金上周的总成交金额为10.09亿元，环比减少了1亿元，周减幅为9.02％；深市基金总计成交17.65亿元，较前周减少了5.22亿元，周减幅为22.82％。两市基金的周总成交金额都在下降，其中深市基金的减少幅度较大，主要原因在于深市的“头基”国投瑞银瑞福进取的成交量在不断地萎缩，带弱了整个深圳封基二级市场的交易人气。

　　由于股票市场行情下跌，封基上周的平均净值损失幅度为1.44％。在净值小跌、价格大跌的背景下，封基们的隐含收益率指标在继续上升，截至上周末，大盘基金的平均隐含收益率上涨了3.08个百分点，平均值为28.87％，小盘基金的平均隐含收益率上升了2.13个百分点，平均值为12.81％，但这并不非预示着后市一定有行情。2006年，大盘基金的平均隐含收益率超过80％、小盘基金的平均隐含收益率超过20％都多次出现过，2007年，大盘基金超50％、小盘基金超15％，也并不鲜见的事情。在基础市场行情上升乏力、基市自身缺乏题材的情况下，老封基的行情仍应谨慎对待。

　　开放式：维护稳定者需要保护

　　以股票市场为主要投资对象的基金 就各个基金类型上周的平均绩效表现来看，风险/收益特征定位相对偏低的偏股型基金上周净值损失幅度最高，其次是股票型基金，按照惯例平均周净值损失幅度应该最高的指数型基金反而排在后面。偏股型、股票型这两类最大的、具有主动型投资风格的基金周净值损失幅度较高，与其集中看好的大部分股票受到打压可能有关。基金们可能遭到了市场其它方面游资的暗算,这种情况表明，基金在承担社会责任的同时，还需要得到有关方面的保护。

　　以债券市场为主要投资对象的各类基金 货币市场基金、债券型基金、中短债基金上周的平均净值增长率都为正值，其中货币市场基金继续全线获利，中信现金优势、万家货币收益领先。在债券型基金方面，易方达增强回报、国泰金龙债券、天弘永利等基金也有较好的周绩效表现。

　　由于有2007年度的良好业绩为参照，今年以来，以债券市场为主要投资对象的各类基金收益普遍不能够让投资者满意，但是，这种情况可能会在下周有一个小小的转变。大盘股票将重新启动IPO，国务院特批中国建筑发行120亿股的A股，这将会给很多债券型基金、所有的货币市场基金带来一定量的短期收益。但市场必须牢记的是，以债券市场为主要投资对象的各类基金，其收益终将要回归其本色，倚靠大型IPO的个别机会收益，不会永久存在。

　　国投瑞银瑞福进取

　　提示风险的做法该反思

　　国投瑞银瑞福进取走弱，是因为该基金的净值在近期股市盘整市道中没有很好表现的机会，失去了上涨的支撑力，以致于只要该基金的二级市场交易价格稍微涨快一点，就会被国投瑞银基金管理公司提示风险，告诫广大投资者注意投资风险，理性投资。

　　这种提示风险的做法是否合适，值得各有关方面三思：1、该基金的产品设计特性，使得它容易被投资者追捧，并且有可能出现二级市场交易价格较大幅度超过净值的情况。但是，作为提示风险的定量标准，“30％”的是凭什么制定出来的？2、“30％”是一个僵化的标准，还是与基础市场行情的发展趋势挂钩？如果挂钩，怎么挂钩？因为什么？如果不挂钩，又是因为什么？3、如果出现溢价就要提示风险，那么折价是否也应该提示风险？因为前者是对于买入者的风险，后者是对于卖出者的风险，当前封基二级市场的交易价格是双向运动的。在老封基二级市场交易价格不断走弱的情况下，折价率超过30％老封基很快会出现。4、国投瑞银瑞福进取在一定程度上受到了部分投资者的炒作，原因之一在于市场的供给不足，其它基金公司是否也可以将创新的精力照顾一下这个方面呢？

　　巨田基金行业过度集中投资有风险

　　上周，以股市为主要投资对象的各类基金净值普遍缩水，前周市场短期绩效表现中的明星基金巨田基础行业，上周的净值损失幅度最高，达到了6.7％，周净值的损失幅度与曾经有过的周净值增长幅度同样惊人。看来，过度集中化的投资策略，也是一种过度放大风险的策略，把握不好，可能前功尽弃，这包括巨田基础行业在内的许多微型基金需要认真反思的问题。

　　(中国银河证券研究所 王群航)