大成债券投资基金经理陈尚前：让老百姓的财产“固定”增值

　　陈尚前 南开大学经济学博士，10年债券从业经历。曾任中国平安保险公司投资管理中心债券投资室主任和招商证券公司研究发展中心策略部经理。2002 年加入大成基金管理有限公司，2003年6月起担任大成债券投资基金基金经理，现同时担任公司投资部副总监，负责公司固定收益证券投资业务。

　　当股市经历8个月连续下挫，股票方向基金亏损累累时，债券基金重新进入投资者的视野。

　　“国内的基金理财市场刚刚打开，投资者有追逐高收益率的要求，甚至出现不理性的投资行为。但是基金经理必须保持理性，要对投资者进行必要的投资教育，而不是引导客户作出错误决策。”连续五年担任大成债券基金经理的陈尚前如是说。

　　不走寻常路

　　十年前，陈尚前发现，当老百姓的储蓄走向金融市场时，可以找到的投资工具非常有限。这些资金有很大一部分是为将来如社保、养老、医疗等做保障而进行理财的。这部分投资者原本属于低风险偏好人群，由于投资渠道不畅、投资品种有限等原因，他们被挤到了股票市场。股票虽然可能带来巨大收益，但风险也高，这恰恰是这些投资者不可承受的。这样固定收益理财产品就有了自己的目标群体。看中这一点，陈尚前选择了做债券基金经理，一干就是10年。

　　在他看来，债券市场正处于大发展时期。国内的理财市场是一块巨大蛋糕，无论牛市还是熊市，固定收益产品都有客户需求。其次在金融深化过程中，由间接融资向直接融资转换能够降低金融系统风险，这一过程需要相应的投资工具来与之匹配。这种转换主要体现在企业由贷款融资大量转向债券市场和股票市场融资。此外，目前中国处于信贷调控时期，信用市场融资体系在迅速建立和发展，控制好这一时期的信用风险，就能获得超额利润。同时，国内的人民币汇率制度改革要求具有深度和广度的资本市场尤其是债券市场作为它的缓冲器和减震器来对冲风险，这为债券市场的发展带来前所未有的机遇。

　　陈尚前认为，个人投资者对债券了解并不多，他们正需要债券基金帮忙理财。近期股市的大幅下跌也让投资者看到，并不是所有人都能承受股票和股票基金带来的巨大波动。理性的理财之道是，投资者应根据投资偏好，投资债券基金以构建投资组合。

　　赚自己该赚的钱

　　从2003年6月成立到2006年，大成债券基金在同类基金累计收益率最高，但它的赎回率也是最高的。经过认真分析，陈尚前终于明白，“大部分债券基金投资人并不要求高波动下的高利润高收益，虽然你做可转债和股票赚了钱，但如果波动太大，投资者并不认同。”

　　2006年，大成债券基金转变投资思路。陈尚前不再单纯追求投资高价可转债和持有新股可能带来的高利润，而是扎扎实实做好债券市场，通过认真研究，一分一毫为投资人赚取收益，坚持不懈，积少成多；同时将基金净值的波动范围减小。据统计，2006年前该基金净值波动每天平均3％，现在只有平均0.6％。