小输当赢 QDII超越A股基金

　　截至6月30日，最早“出海”的四只QDII基金中，南方全球净值损失16.22%，华夏全球净值损失18.70%，嘉实海外净值损失28.56%，上投亚太净值损失29.83%。以今年6月30日的基金单位净值计算，四只QDII基金上半年的平均跌幅为23.44%，同期的偏股型开放式基金跌幅36.32%，指数型基金跌幅为44.37%，上证综指跌幅则达到48%。尽管QDII基金遭受了不小的损失，与当初海外淘金的预期相差甚远，但因A股市场调整幅度更大，A股基金表现更差，QDII基金因此在舆论上获得了喘息的机会。

　　近期表现胜过A股基金

　　与2007年底至2008年一季度的一片惨淡相比，近几个月QDII基金的表现终于让基金持有人缓了一口气。受益于海外市场企稳反弹，近两个月QDII基金净值从谷底回升，同期表现明显强于A股基金。这也帮助QDII基金净值在今年上半年明显强于A股基金。

　　自去年9月成立以来，QDII基金净值持续处于下跌通道中，明显弱于同期A股的偏股基金；而在今年3月下旬以后，QDII基金的表现开始显著超越A股偏股基金。3月31日至6月6日，偏股型QDII基金的加权平均净值上涨了5.62%，而同期A股偏股型基金净值平均下跌了6.57%。如果按月度来计算，QDII基金的月度表现已连续三月超越A股基金。

　　净值回升让QDII基金的投资气氛有所改善，近期也有多只新的QDII基金计划发行。QDII基金表现持续超越A股基金是否意味着目前QDII基金是更好的投资选择呢？德圣基金研究中心的江赛春认为，目前阶段QDII基金有一些投资要点是投资者必须要清楚的。

　　最坏时期过去≠好时机已到

　　QDII基金主要投资的港股市场回暖是QDII基金表现回升的主要原因。自2007年底以来，主要海外市场和A股市场的走势出现了明显的不同，如港股市场先于A股快速下跌，也先于A股出现回升。海外市场受到次贷问题引发的第一轮快速调整告一段落，因此，去年底至今年一季度时QDII基金面临巨大投资风险的最坏时期可能已经过去。

　　但江赛春认为，从未来预期看，阶段性反弹并不意味着就此进入上升趋势。很显然，3月底以来主要海外市场的温和上涨仍属于反弹性质，持续温和上涨也难以持续。受到石油价格高涨、美元贬值、经济增长放缓等多重因素影响，美股市场中期预期仍有很大的不确定性，这也使与美股联动较强的欧洲市场、港股市场以及部分新兴市场走势仍将有较大反复。此外，未来一段时间人民币升值导致的汇率风险虽然有所降低，但仍是不容忽视的一个负面因素。预期投资QDII基金的风险降低了，但并不等于好的投资时机马上到来。

　　配置性价值＞获利性价值

　　虽然QDII基金在过去两个月带来了少许正收益，但江赛春认为，目前投资QDII基金不能以短期获利作为主要投资目的，从理性投资的视角，投资者应该首先自问投资QDII基金的目的。如果是想短期获利，那么QDII基金短暂的波段性收益是可望而不可及的。

　　从构建一个平衡的基金投资组合的角度，QDII基金具有配置性的投资价值。它适合用来分散基金组合过于依赖A股市场的风险。而从长期投资的角度看，选择适当的QDII基金是优化基金组合的合理策略。对此江赛春认为，投资者的可投资范围扩大到全球市场后，QDII基金之间的差别将比A股基金更大，基金的投资方向、投资策略将会有显著差异，因此不能把QDII基金简单视为相似的投资品种，而需要仔细考虑具体基金的选择。

　　对于QDII基金的投资问题，江赛春建议，就投资风格来分，对于保守型投资者尚不需介入；对于稳健或偏积极的投资者，在控制整体股票基金仓位的情况下，可以逐步少量配置QDII基金。根据投资者不同的风险偏好，QDII基金配置比例可以在10%～20%之间。从投资期限看，对于投资期限短，重仓持有QDII基金的投资者，建议减持回避风险；对于投资期限较长，少量配置型持有QDII基金的投资者，可继续持有；对于尚未投资，关注QDII基金的潜在投资者，建议下半年再择机介入。

　　投资策略很重要

　　南方全球精选：资产配置策略收效

　　南方全球精选基金对港股的投资不超过40%，其他部分采取FOF的策略投资于多个市场。基金在港股投资上采取选股型策略，在其他市场采取配置型策略。从基金的实际投资看，配置型策略对于基金控制系统性风险起到了较好的作用。由于在多个市场间配置资产，重点投资了与发达市场相关度较低的拉美、俄罗斯等国市场，使南方全球精选在较重的仓位下较好控制了风险。

　　华夏全球精选：仓位控制谨慎

　　华夏全球精选在已发的QDII基金中表现也相对较好。和南方全球不同的是，谨慎的仓位控制策略是华夏全球精选规避风险的主要原因。其股票仓位一直保持在基金契约下限附近。这与近半年华夏系的A股基金采取的策略有异曲同工之处。应该说在大势判断上华夏全球体现出一定优势；对于期望基金具备一定择时能力的投资者来说是较好的投资选择。