基金投资作何调整？

当市场大幅下跌时，当基金出现4138.84亿元的巨额亏损时，在细数基金二季度的业绩的同时，市场上的投资者更关心在此轮单边下跌行情中，作为专业投资者，基金在股票投资上又作了何种调整与应对。
重仓行业出现分化
整体看，二季度基金对行业的取舍进行了较大幅度地调整。二季度报告统计显示，今年二季度基金增持最显著的行业包括采掘业、医药业、批发零售业、信息技术业等。而遭到基金大幅度减持的行业则有房地产、金属非金属、机械设备仪表、交通运输仓储以及石化塑料行业等。
从基金减持与增持行业的特征看，受宏观调控影响较小的行业得到基金的青睐，而相反，周期明显或是受进出口贸易影响大的行业则明显遭到基金的集体抛弃。比如银行、地产受到坚决减持，而以煤炭为代表的采掘业增持最为明显。
基金的这一调仓态度，在十大重仓股的变化中可以看得更为清晰。在此前2008年一季度报告中，所有基金的前十大重仓股中有四只银行股、三只零售股，而在最新的二季度报告中，这一状况发生了较大的改变，银行股减少为两只，零售股为两只，而新增加了两只保险股、一只信息技术股。地产股两个季度报告都是一只。
从一些典型重仓股的持有基金家数上，我们也可以发现上述变化。比如地产股万科在一季度末持有基金家数为119家，到了二季度末则降至61家；而煤炭股西山煤电在一季度末时有28家基金持有，二季度末大幅上升到63家，煤炭龙头——中国神华同样受到基金青睐，持有基金家数从一季度末的32家上升至二季度末的63家。
基金之间分歧较大
尽管从整体看，银行地产等遭到基金的大幅减持，但从单只基金的持仓情况，我们却能明显感受出不同基金之间的巨大差异。
比如二季度嘉实稳健持股前十名中能源类企业居多，没有一只金融股，其前十大重仓股分别为：盐湖钾肥、潞安环能、宝钢股份、西山煤电、云南铜业、金地集团、鞍钢股份、国阳新能、安阳钢铁和冀东水泥。因此嘉实稳健基金在二季报称，投资煤炭和钾肥行业获得绝对收益，并继续看好煤炭，主要是特别稀缺的焦煤。二季度仓位增加的博时主题行业基金，在投资组合方面，减仓金融、保险业4.39%，并大幅减仓制造业、采掘业合计7.9%。
但也有不少基金增加了对银行保险等金融股的持有。光大保德信量化核心基金在二季度重仓持有六只银行股，其组合中制造业、金融、保险业各占三分之一的投资比例，与一季报相比变化不大。鹏华中国50二季度抛出重仓股贵州茅台，却增加了银行、保险股的持有。
在部分基金小幅调整持股结构时，也有部分基金在市场大幅下跌过程中完成了高比例换股。比如华夏大盘二季度重仓股换股比例达到七成，该基金的季报显示，其二季度股票持仓由一季度73.62%下降为50.32%，降低了23.3%。并对股票结构进行调整，减持了地产、钢铁、机械等周期类的股票。对比一季报，可以看出仅有岳阳兴长、天山股份、恒生电子三只股票还在二季报前十大重仓股之中，其余7只股票全部消失，取而代之的是信息技术业等股票。
下半年取向更受关注
对于59家基金管理公司旗下的362只基金，由于其在二季度末持仓有所下降，合计手持资金量达到了前所未有的4760亿元，占同期A股市场流通总市值的7.98%。这一高比例的现金，让市场投资者关心下半年基金的投资取向，未来基金经理们会更看好什么。
此前有某只基金的投资策略报告指出，2008年下半年，市场缺乏整体性机会，主题投资将大行其道，建议投资组合立足防守。建议投资者重点关注的行业为：煤炭、化工部分子行业、含新能源、通信及相关设备制造业、食品饮料、批发零售业、医药生物制品、农林牧渔业、铁路设备、造纸等行业。同时建议重点关注四大投资主题：资源重估及价格改革、消费驱动与服务升级、国资整合与资产注入、产业升级与技术创新。
某基金经理则在二季度报告中指出，市场经过半年的调整，目前股价已经具有了一定的吸引力，在总体依旧谨慎的同时，结构上已经逐步出现了一些值得买入的标的。看好估值合理的基础设施行业、新兴消费品制造业、具有明显升级前景的装备制造业、新能源行业等；同时注意回避那些严重依赖出口的普通制造业，以及未来几年产能大量扩张的行业等。
华商基金从行业角度，看好国家能源战略推动下，在新能源结构中地位日益重要的煤炭、新能源行业以及相关节能技术应用行业；在高通胀、低增长的背景下，应该选择价格体制改革受益行业以及消费结构和产业结构升级行业等。