基金增持工行：业绩增长 A、H股价接轨

　　7月份央行没有再进一步收紧银根，并已同意调增2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调增5%，对地方性商业银行调增10%，略显银根松动迹象。这也使得基金对金融股的兴趣又开始增加，其中工商银行最为明显。

　　基金增持工行

　　基金第二季度的投资组合显示，银行股被减持较多，但也有部分被增持。在被增持的银行股中，二季度基金合计所持股数占流通A股比例最高的便是工商银行，为14.44％，一季度为15.97％，主要是因为限售股上市流通。实际上基金持股占总股本的比例二季度为0.65%，高于一季度的0.58%，表现为增持行为。

　　第二季度工商银行共被44只基金持有，而第一季度有33只基金持有。其中，博时基金管理有限公司旗下的博时裕富、博时主题行业，合计持股25034.50万股，占到基金持股总数的11.59％。

　　业绩增速加快

　　公司是中国最大的商业银行，本外币合计存贷款市场份额均占据国内25%左右。截至2007年末，工行总市值升至3389亿美元，成为全球市值最大的上市银行。

　　2006年10月公司完成了在上海、香港两地证券市场的“A+H”同步上市。目前该行的非银行牌照类业务已经延伸到投资银行、基金和租赁等市场领域；境外机构总数已达112家，设立纽约分行的申请于2008年8月5日获得了美联储正式批准，形成了一个覆盖主要国际金融中心和我国主要经贸往来地区的全球化服务网络，跨市场、全球化的业务成为该行新的盈利增长点。

　　公司2007年年报每股收益0.24元，净资产收益率为15.08％，净利润同比增长66.79％，而2008年一季报每股收益0.10元，净资产收益率为5.84%，净利润同比增长77.02%，业绩增速大幅加快，盈利能力也大幅提高。

　　公司半年报的预约披露时间为8月22日，已经发布预增公告，幅度在50%以上，保持高增长趋势。

　　资产质量优良

　　工商银行2008年一季度各项业务发展势头良好，利息净收入、手续费及佣金净收入等业务收入增长较快，同时按有关规定执行新的所得税率，使得税后利润同比大幅上升。

　　其中，利息净收入人民币662.87亿元，同比增长36.4%；手续费及佣金净收入人民币120.57亿元，同比增长86.4%；归属于母公司股东的净利润人民币331.13亿元，同比增长77.0%。持有美国次级房贷支持债券面值合计12.19亿美元，并持续对上述资产进行审慎的市值重估和严格的减值测试，在2007年度已计提减值准备4亿美元的基础上，继续增提减值准备0.48亿美元，拨备率（拨备金额/面值）达到了36.75%；持有结构化投资工具（SIVs）面值合计5500万美元，在2007年度已计提减值准备3500万美元的基础上，继续增提减值准备1000万美元，拨备率达到了81.82%。按照贷款质量五级分类，不良贷款余额为人民币1066.94亿元，比上年末减少人民币50.80亿元；不良贷款率为2.51%，比上年末下降0.23个百分点；拨备覆盖率为110.72%，比上年末提高7.22个百分点。核心资本充足率10.15%，资本充足率11.92%，均满足监管要求。核心资本充足率和资本充足率分别比上年末下降0.84和1.17个百分点，主要是报告期内工行完成收购南非标准银行股权交割所致。

　　总体看，公司在境外投资方面风险较小，各项业务收入增长幅度较大，资产质量较为优良。

　　两地股价接轨

　　该股近期走势跟随大盘，处于震荡横盘状态，成交维持低迷水平，机构锁仓迹象明显，目前市场价格已经和香港H股接轨，处于国际市场定位水平。在银根有望趋于宽松的预期下，公司业绩仍具有较高的增长潜力。不过，房地产行业景气度的变化，是否会影响到公司资产质量，尚需考量，在美国业务的进展情况也颇受关注，其半年报的相关内容需重点研读。