生化科技基金成为逆市奇葩

□晨星亚洲 翁金汶
波动市况持续，投资者虽不敢贸然入市，但也在积极寻找另类投资选择。继能源相关类别之后，较为“低调”的生化科技基金，在不知不觉间成为了今年年初至八月十三日以来表现第三优的基金组别，获得5.89%的回报。生化科技行业，已经成为今年投资市场上新的焦点。
随着环球股票市场低迷，生化科技业内的并购活动反而更趋活跃，单在七月，环球就已经有多宗收购合并的个案，当中最为市场关注的，是罗氏药厂以437亿美元，收购全球第二大生化科技公司Genentech。业内并购消息一浪接一浪，为投资信心不足的市场带来另一种炽热的气氛。MSCI世界生化科技指数截至八月十三日的今年回报达28.01%，的确叫不少投资者羡慕，也较MSCI世界指数下跌逾13%的表现优胜，不少生物科技基金的表现也是非常不错。
准确捕捉时机制胜
百达生物科技基金就是当中的佼佼者，中长线表现优于同组基金，截至八月十三日，其今年（13.94%）、一年（22.48%）、三年（16.07%）及五年（15.18%）的回报均为组别中最高的，其中三年及五年回报更跑赢组别平均一倍以上，从基金的投资组合来看，主要持股皆为一些市场上有名的品牌或企业，但不足以成为基金的增长动力，基金经理能够准确捕捉投资时机，可记一功。
基金经理大胆捕捉公司调整的时机，增持基本因素不变的企业，近期出色的例子有Genzyme及Novo-Nordisk。至六月底止的基金组合，地区分布以美国占最大部分，占逾八成资产，美股持重亦有助基金的表现，因为美国的生化科技行业整体表现较欧洲为佳，但相对地区风险则较为集中，三年标准差为15.91，略较组别平均为高。
另一只摩根富林明环球生物科技基金虽同为生化科技基金，却与逆市奇葩沾不上边，截至八月十三日，今年表现下跌6.26%，一年、三年、五年的表现分别为-4.14%、-0.56%及2.92%，与组别平均相距甚远，这与基金组合的地区及行业分布相信有一定关系。
制药股比重高拖累表现
上文提到，美国的生化科技股与欧洲的相比较为优胜，而MSCI美国IMI生物科技指数及MSCI欧洲生物科技指数的表现亦已说明这一个事实，两者截至今年八月十三日的表现分别为24.87%及14.38%，高下立见。摩根富林明环球生物科技基金的美国比重不及百达生物科技基金，换言之，能够受惠此优势便相对有限。
基金组合在不同的生物科技行业的分布，也造成两者在表现上的分别。制药业的表现亦及不上生物科技股，MSCI世界制药业指数由年初至八月十三日录得近5年跌幅。百达生物科技基金主要投资生化科技，占组合最大比重（约七成），药业股约占13%。摩根富林明环球生物科技基金的行业分布较为平均，以生物科技及制药股所占的比重相若，分别约占34%，持重制药股也对基金带来负面影响。
但从另一个角度看，摩根富林明环球生物科技基金的风险相对分散，其三年标准差也较低，为14.47。由此可见，要从增长及分散风险两者取其一，也有一定的取舍。除此之外，生化科技有其独特的行业周期，纵与环球股市关系不太密切，投资者也要按其独有的周期，留意投资生化科技股票或基金的时机。