中国证券报一周基金新闻点评(2008.08.16)

　　牛市里上市公司老总的“牛气”在熊市里已不复存在。近几日，记者接到多个上市公司高管的电话，要求记者联系几位基金经理，有要求基金经理不抛售上市公司股票的，也有为公司融资事先探“口风”的。而就在去年上证综指节节攀高时，基金经理去上市公司调研，往往上市公司老总都会“很不给面子”，除非是比较大的流通股股东。业内人士指出，熊市里上市公司之所以热衷与基金公司沟通，一方面是因为限售股解禁，大股东即使想出手，也希望捞个相对高点的股价。另一方面，市场系统性风险释放，股价大幅下挫的公司往往容易受到媒体的关注，给上市公司带来意想不到的负面影响，上市公司希望基金经理尽量少抛售公司的股票，争取较好的市场形象。

　　点评：俗话说“无利不起早”，上市公司老总频频造访基金经理，目的无非是有求于基金。这样的新闻其实并不令人感到意外，记者也听说过类似的事情。不过，这也从一个侧面说明市场已经跌到了一个令上市公司老总无法“安坐钓鱼台”的位置，需要出来搞公关。现在还只是要增发的上市公司和股价出现大幅下跌的公司坐不住了，等到有事没事的上市公司都坐不住了，他们对股价为什么跌都感到奇怪时，恐怕这个市场就真要见底了。

　　基金业高管频频换帅

　　对于一个企业而言，稳定的管理层是其正常持续经营的必要条件，不过，这个条件对于许多基金公司来说，却显得有些“奢侈”。近期，随着市场震荡的加剧，基金公司高管的变更也日益频繁，包括长信、中欧、富国等多家基金公司均已更换或正在选择新的总经理。不仅如此，作为基金公司组织架构中的重要部分——投资总监和基金经理们，近期也出现较大的流动。分析师认为，基金公司高管尤其是总经理的频繁变更会造成公司经营策略的不稳定，进而对其投资策略产生重大影响，这对于秉承价值投资的基金而言，是一块无法回避的“硬伤”。

　　点评：牛市过去了，基金公司高管的收入在熊市里必然将有所下降，至少上涨的预期明显减弱。钱的追求弱了，对权或者名的追求就会上升。这恐怕是今年基金公司高管变动频繁格外引起媒体关注的重要原因。不过值得注意的是，目前高管出现较大变动的主要是中小型基金公司，管理规模排名前十位的基金公司鲜见主要高管离职，而且一线基金公司高管离职也主要是到中小基金公司做一把手。目前最令人关注的无非是许小松和窦玉明转投国联安和富国，而这两人的到任，对上述两家基金公司来说应该是件好事。只要同一家基金公司高管不要频繁更替，一线基金公司高管的流动从某种意义上讲也有助于先进管理经验的扩散。毕竟，市场化的环境里职业经理人的流动是再正常不过的事，只要这是种良性的流动。

　　QDII跑赢A股基金势头终结

　　尽管上周美股带动海外各大股指持续攀升，但投资海外的QDII却没有分享到上涨的喜悦，其重点投资的港股市场在金融股的带领下重挫近千点，使得QDII净值缩水严重。7月份QDII业绩跑输国内股票方向基金。据统计，8只QDII基金7月份平均下跌1.47%，同期国内股票方向基金净值平均上涨0.90%，这是QDII基金近半年来首次跑输国内A股基金。重仓市场的表现成为影响QDII业绩的主要因素，与国内基金在弱市中主动减仓不同，QDII一直保持高仓位操作。二季报显示，最早发行的5只QDII中，只有华夏全球精选保持60％的仓位，其他4只都在80%以上，最高的甚至达到了89.99%。

　　点评：其实拿QDII基金的业绩和A股基金相比没太大意义，两者本来就是投资不同市场的基金。虽然说现在国内外市场的联动日益加强，但毕竟是面对不同的市场，市场环境、投资者构成、上市公司都不相同，QDII基金和A股基金的业绩没有太大相关性，更何况QDII基金本身就是用来分散投资组合风险的，如果和A股基金可以“相提并论”，那还有啥分散风险的意义？对于QDII基金下半年的业绩表现，恐怕仍不乐观。