基金增仓 险资减仓 两“空军司令”反向操作之谜

　　100亿元！8月12日～8月18日，基金连续5天大举吃进股票；同期保险资金却减仓2.65亿元。

　　银行股是备受市场关注的权重板块，近期基金选择了不断加仓；然而保险资金却并不“感冒”，不断卖出。

　　基金和保险资金被市场称为两大“空军司令”，它们近期一增一减的反向操作形成了鲜明的对比，背后隐藏着什么玄机？

　　本周三大盘大涨178点之后，不少基金经理认为这仅仅是反弹，大盘的调整还没有结束。既然认为调整还没有结束，那么基金近期频频加仓的目的是什么呢？不少投资者提出了这样的质疑。

　　我们究竟该怎样看待基金和保险资金一增一减的行为

　　盘面表现：一增一减险资和基金反向操作

　　7月，基金和保险被冠上了 “雅号”——市场头号和二号 “空军司令”。8月的前6个交易日，基金和保险依然还在同一阵营。然而，随着8月8日奥运会的开幕，一切都改变了！统计数据显示，8月12日～8月18日，基金净买入的金额超过了100亿元；同一时间，曾经同一战壕的“兄弟”——保险资金却依然继续做空，5个交易日内在市场上净卖出2.65亿元。

　　一增一减，基金和保险选择了完全不同的作战方向。

　　如果说，资金流向显现了基金和保险的“分道扬镳”；那么，对待板块迥然不同的态度，才真正上演了一幕精彩的对台戏！

　　统计数据显示，在上述5个交易日内，基金净买入“中”字头股票的金额达到了20多亿元。其中，两市第一权重板块——银行股，依然让基金爱不释手，净买入的金额超过了5亿元。增仓的头号银行股当属民生银行，基金买入的金额达到了2.6亿元，而净买入的金额达到了2.3亿元。对于收益颇好的兴业银行，基金也是偏爱有加，净买入的金额达1.4亿元。此外，交通银行、招商银行、工商银行、中信银行和北京银行，基金也都呈现出净买入的迹象。本周三，基金又买入民生银行和建设银行，净买入金额分别为4000多万元和近3000万元。而从奥运会开幕以来，截至本周三，基金买入了近12亿元的银行股。

　　不过，与基金的操作恰恰相反，保险资金并不青睐银行股。统计数据数据表明，8月12日～8月18日，不少保险资金都选择了出售银行股。其中，工商银行、招商银行、浦发银行和建设银行成为保险基金抛售的主要品种。其中，保险资金卖出了招商银行10多亿元，净卖出金额超过了4000万元，浦发银行也被卖出了500多万元。就在本周三，保险资金又净卖出华夏银行，金额达到了1868万元。

　　银行板块由于其“位高权重”的“江湖地位”，备受市场的关注。然而在2400点的位置，基金选择了大幅增持，而保险资金却仍在减仓，一增一减，这显然表明了两类机构投资者不同的态度。

　　深度分析：基金净买入是资产配置需要

　　机构的动向往往表明了它对于后市的态度。然而，同为机构投资者的基金和保险资金，在市场最为敏感的时期却选择了截然相反的做法。选择做多的理由很充分——跌幅这么大，市场有机会了；看空同样也有理由——市场的不确定性因素太多了。

　　那么在基金、保险资金背道而驰的背后，究竟会给我们什么启示呢？

　　中小基金动作频频

　　100亿元——5个交易日内基金选择了净买入，而自奥运以来净买入的金额更是超过了200亿元。显然，近期基金的动作似乎在向市场传递一个信号——基金看好后市！

　　然而，如果仔细对照基金的实际情况，投资者会发现其中的疑问不小。WIND统计数据显示，截至上半年，股票型基金握有的现金达到了1847.49亿元；而积配型基金持有的现金达到了162.1亿元，加上三季度以来基金持续减仓以及新基金发行募集的资金，现在基金实际持有的现金总额将远远超过2000亿元。

　　200亿元与2000亿元相比，显然目前仅仅是基金的小部队在行动，而更大规模的资金仍然在 “作壁上观”。因此，仅凭200亿资金的动向就盲目断定基金的真实意图，似乎显得有些草率。

　　值得注意的是，中小规模的基金成为了增仓的中坚力量。德圣基金研究中心认为，从加仓基金的范围来看，加仓积极的多数是规模偏小的二线基金，且加仓行为带有一定的不稳定性或投机性。中信证券研究报告显示，截至8月15日，东方基金、摩根士丹利华鑫基金、银河等旗下的基金整体显示出主动增仓迹象。仓位估算表显示，摩根士丹利华鑫基础的基金仓位由8月4日的71.38%增加到上周末的80.05%，两周内基金仓位上升了8.67%。和二季报相比，该基金的仓位上升了6.52%。

　　显然，近期中小基金公司在市场中的活跃度不低。

　　保险资金安全第一

　　继7月做空后，保险资金在8月持续做空。对于之前备受青睐的银行股，保险资金的热情大幅降低。保险资金持续做空的原因何在呢？记者对部分业内人士进行了采访。

　　一位市场人士表示，保监会全面排查保险业资产管理风险，这或许是一个不小的影响因素。对于目前的市场，保险资金比基金更看空，所以会不断卖出手中的股票。在对未来看不清楚的情况下，保险基金选择了最为安全的方式。

　　对于两市第一大权重板块，近期基金公司非常热衷，保险资金却积极性不高。这又是什么原因呢？

　　“银行板块是两市的第一权重板块，基金必须作为基础配置。这些可都是基金压箱底的东西。”一位基金公司的工作人员告诉记者，“再说，银行股的成长性比较好，拿在手里也比较放心。”

　　既然成长性比较好，为何保险资金热情不高？一位分析人士指出，其实保险资金拿得最多的就是银行股。从长期来看，银行股还是很具有投资价值，只是短期内银行股将面临一定的不确定性。今年以来，房地产市场下滑等多种现象纠结在一起，宏观经济面临很多的不确定性，银行股自然也受到一定的影响。紧缩的货币政策，不良贷款的上升都很有可能影响银行股的业绩。虽然上半年不少银行股收益都大幅增长，但从下半年开始，银行股的增速很有可能下滑。

　　熊市操作现金为王

　　179点——本周三，上证指数出现了自4月25日以来的单日最大涨幅，这似乎在一定程度印证了基金加仓的正确性。然而，周四、周五的连续下跌，市场再度回归弱市，似乎也在证明保险资金操作的成功性。

　　一增一减——基金、险资截然不同操作的背后，我们究竟该相信那一方呢？

　　虽然基金选择了加仓，但其中更多是中小基金的动作。众多大基金公司仍选择了观望。因为在它们看来，调整仍没有结束，熊市仍在延续，而这与保险资金的动向则是一致的。

　　而对于广大投资者来说，如果选择了周三的追高买入，随着周四、周五的下跌，套牢将不可避免。因此，一个非常现实的问题摆在了我们面前：在一轮熊市还没有彻底转势之前，你是“现金为王”保存实力；还是为了博取反弹，冒着遭受损失的可能呢？

　　虽然大家的答案不一，但在市场持续下跌趋势还没有改变之前，不追求短线的利润而始终保留自己手中的现金，或许这才是目前最为明智的选择！

　　市场声音：基金的动向受到广泛质疑

　　“虽然周三市场出现了反弹，但这并不意味着就会转势，未来不确定因素仍然不少。因此，股市的调整并没有结束！”这是本周三反弹之后，一些基金经理的观点。而对于后市，大多数基金仍表示“看不清楚”。

　　在看不清楚的情况下，基金近期仍选择频频加仓。这尊重基金持有人的利益了吗？不少投资者提出了这样的质疑。

　　质疑1：尊重持有人利益了吗？

　　保险公司和基金公司虽然同为机构投资者，但两者资金的来源完全不同，因而两者对资金的风险偏好也不同。基金公司对于资金仅是起到一个管理的作用；而保险资金则完全不同，因为它们操作的是自己的资金。在操作别人资金的时候，你可以不考虑风险，因为损失不是自己的；然而当动用自己的资金时，那么肯定会考虑风险的因素。

　　因此，不少投资者认为，保险基金动用的是自己的钱，一分一毫用起来都十分的谨慎。在市场看不清楚时，选择撤离较为稳妥；而基金公司动用的不是自己的钱，即使亏了也不会有损失。有的基金公司为了追求规模效益，为了能够一鸣惊人，甚至选择冒险以追求更高的利益。这难道是对投资者负责的态度吗？

　　质疑2：基金仓位能否更灵活？

　　“我们现在也没有办法，虽然早就看空，但基金合同进行了限制，不可能再减仓了啊。如果净值继续损失，还需要加仓满足合同的要求！”

　　“虽然建仓已经够缓慢了，但有时间限制还是只能不断买入啊！”

　　股票仓位最低60%，3～6个月新基金需要建仓完毕等一系列规定使得基金明知未来市场还会下跌，明知可能面对巨额亏损，也不得不咬牙往前冲。

　　基金作为老百姓理财的重要渠道之一，其主要功能是为了稳定市场，还是为持有人创造收益？对于股票型基金的仓位限制是否能够更加灵活呢？