招商价值：2008年半年度报告

　　招商核心价值混合型证券投资基金2008年半年度报告

　　基金管理人： 招商基金管理有限公司

　　基金托管人： 中国工商银行股份有限公司

　　送出日期： 2008年8月

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经三分之二以上独立董事签字同意，并由董事长签发。

　　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年8月22日复核了本报告中的财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的基金合同和最新的招募说明书。

　　报告期为2008年1月1日起至2008年6月30日止，本报告财务资料未经审计。

　　目 录

　　一、基金简介...............................................................4

　　二、主要财务指标和基金净值表现.......................................... 6

　　三、管理人报告............................................................ 7

　　（一）基金管理人及基金经理情况...........................................7

　　（二）报告期内基金运作的遵规守信情况的说明...............................8

　　（三）报告期内基金投资策略和业绩表现的说明与解释.........................9

　　（四）宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望.............................9

　　四、托管人报告........................................................... 11

　　五、财务会计报告.........................................................11

　　（一）基金会计报表......................................................11

　　（二）会计报表附注......................................................15

　　六、投资组合报告.........................................................28

　　（一）报告期末基金资产组合情况..........................................28

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合..................................28

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有股票明细............29

　　（四）报告期内股票投资组合的重大变动....................................30

　　（五）报告期末按券种分类的债券投资组合..................................31

　　（六）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细..........31

　　（七）投资组合报告附注..................................................32

　　七、基金份额持有人情况.................................................. 33

　　八、开放式基金份额变动情况..............................................33

　　九、重大事件揭示.........................................................33

　　十、备查文件..............................................................39

　　（一）备查文件目录......................................................39

　　（二）存放地点..........................................................39

　　（三）查阅方式..........................................................39

　　一、基金简介

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　　（一）基金基本资料

　　1、基金名称： 招商核心价值混合型证券投资基金

　　2、基金简称： 招商价值

　　3、交易代码: 217009

　　4、基金运作方式： 契约型开放式

　　5、基金合同生效日： 2007年3月30日

　　6、报告期末基金份额总额： 7,675,431,286.32份

　　7、基金合同存续期： 不定期

　　8、基金份额上市的证券交易所： 无

　　9、上市日期： 无

　　（二）基金产品说明

　　1、投资目标： 运用核心价值选股模型，发掘价值被低估的投资品种进行积

　　极投资，通过动态的资产配置，增加组合的超额收益，在控

　　制风险的前提下为投资者谋求资本的长期增值。

　　2、投资策略： 本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上，本基金从两

　　个层次进行，首先是进行积极主动的大类资产配置，以尽可

　　能地规避证券市场的系统性风险，把握市场波动中产生的投

　　资机会；其次是采取自下而上的分析方法，从定量和定性两

　　个方面，通过深入的基本面研究分析，精选价值被低估的个

　　股和个券，构建股票组合和债券组合。

　　3、业绩比较基准： 本基金的投资基准为：65％×沪深300指数＋35％×中信标

　　普国债指数。

　　4、风险收益特征： 本基金为主动管理的混合型基金，在证券投资基金中属于中

　　等风险品种，其预期风险收益水平低于股票型基金，高于债

　　券基金及货币市场基金。本基金力争在严格控制风险的前提

　　下为投资人谋求资本的长期稳定增值。

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　　（三）基金管理人

　　1、名称： 招商基金管理有限公司

　　2、注册地址： 深圳市深南大道7088号招商银行大厦

　　3、办公地址： 深圳市深南大道7088号招商银行大厦

　　4、邮政编码: 518040

　　5、法定代表人： 马蔚华

　　6、信息披露负责人： 吴武泽

　　7、联系电话： 0755-83196666

　　8、传真： 0755-83196405

　　9、电子邮箱： cmf@cmfchina.com

　　（四）基金托管人

　　1、名称： 中国工商银行股份有限公司(简称：“中国工商银行”)

　　2、注册地址： 中国北京市西城区复兴门内大街55号

　　3、办公地址： 中国北京市西城区复兴门内大街55号

　　4、邮政编码: 100032

　　5、法定代表人： 姜建清

　　6、信息披露负责人： 蒋松云

　　7、联系电话： （010）66106912

　　8、传真： （010）66106904

　　9、电子邮箱： custody@icbc.com.cn

　　10、国际互联网址： http://www.icbc.com.cn

　　（五）信息披露

　　1、信息披露报纸名称： 中国证券报、证券时报

　　2、登载半年度报告正文

　　http://www.cmfchina.com

　　的管理人互联网网址：

　　3、基金半年度报告置备地点： (1)招商基金管理有限公司

　　地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦

　　(2)中国工商银行股份有限公司

　　地址：中国北京市西城区复兴门内大街55号

　　（六）其他有关资料

　　1、基金注册登记机构名称： 招商基金管理有限公司

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　　2、办公地址： 中国深圳深南大道7088 号招商银行大厦

　　二、主要财务指标和基金净值表现

　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要会计数据和财务指标

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　　序号 主要会计数据和财务指标

　　1 本期利润 -5,714,680,145.21元

　　2 本期利润扣减公允价值变动损益后的净额 99,560,083.15元

　　3 加权平均基金份额本期利润 -0.6741元

　　4 期末可供分配基金利润 545,601,109.88元

　　5 期末可供分配份额利润 0.0711元

　　6 期末基金资产净值 8,221,032,396.20元

　　7 期末基金份额净值 1.0711元

　　8 加权平均净值利润率 -47.28%

　　9 本期份额净值增长率 -38.47%

　　10 基金份额累计净值增长率 7.11%

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　　（二）基金净值表现 1、基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率的比较列表

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　　阶段 净值增长率① 净值增长率标准 业绩比较基准 业绩比较基准收 ①-③ ②-④

　　差② 收益率③ 益率标准差④

　　过去一个月 -14.99% 2.44% -15.18% 2.22% 0.19% 0.22%

　　过去三个月 -18.90% 2.41% -17.31% 2.16% -1.59% 0.25%

　　过去六个月 -38.47% 2.38% -32.96% 2.02% -5.51% 0.36%

　　过去一年 -11.28% 2.10% -14.98% 1.72% 3.70% 0.38%

　　自基金合同生效日起至今 7.11% 2.05% 3.27% 1.71% 3.84% 0.34%

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　　2、基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较

　　招商核心价值基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比 （2007年3月30日至2008年6月30日）

　　招商核心价值基金与基准收益比较

　　2008-6-30

　　100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00%

　　0.00% 07-3 07-4 07-6 07-7 07-8 07-9 07-10 07-11 07-12 08-1 08-2 08-3 08-4 08-5 08-6 招商核心价值基金招商核心价值基金基准(65％×沪深300指数＋35％×中信标普国债指数)

　　

　　来源：天相、招商基金

　　注：根据基金合同第五条（一）投资范围及对象的规定：本基金投资股票等权益资产的比例为40-95%，其中，权证投资比例不超过基金资产净值的3%。投资债券和现金等固定收益类品种的比例为5-60%，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。截至2008年06月30日,本基金投资于股票等权益资产占基金净资产78.02% ，其中权证投资比例为0.00%。投资于债券和现金等固定收益类品种占基金净资产

　　21.64%，其中现金或到期日在一年以内的政府债券占基金净资产为17.78%,符合上述规定的要求。

　　三、管理人报告

　　（一）基金管理人及基金经理情况

　　1、基金管理人及其管理基金的经验

　　招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会（2002）100号文批准设立，

　　是中国第一家中外合资基金管理有限公司。目前招商基金管理有限公司的股东股权结构为：

　　招商银行股份有限公司持有公司全部股权的33.4%，招商证券股份有限公司持有公司全部股权的33.3%，ING Asset Management B.V.（荷兰投资）持有公司全部股权的33.3%。公司注册资本金为2.1亿元人民币。

　　截至2008年6月30日，本基金管理人共管理九只共同基金，具体如下：从2003年4月28日起管理招商安泰系列开放式证券投资基金（含招商安泰股票基金、招商安泰平衡型基金、招商安泰债券基金）；从2004年1月14日起管理招商现金增值开放式证券投资基金；从2004年6月1日起开始管理招商先锋开放式证券投资基金；从2005年11月17日起开始管理招商优质成长股票型证券投资基金（LOF）；从2006年7月11日起开始管理招商安本增利债券型证券投资基金；从2007年3月30日起开始管理招商核心价值混合型证券投资基金以及从2008年6月19日起开始管理招商大盘蓝筹股票型证券投资基金。

　　2、基金经理情况

　　张冰，男，中国国籍，管理学硕士。1994年加入招商证券股份有限公司，先后任研究发展中心高级研究员，资产管理部投资经理。2002 年加入招商基金。张冰先生拥有十多年的证券分析与投资经历，在资产管理、行业与上市公司研究方面有较丰富的经验，拥有中国证监会颁发的基金从业资格证书。张冰先生于2007年3月30日起担任本基金基金经理至今。张冰先生同时兼任我司招商优质成长基金（LOF）的基金经理及招商先锋基金的基金经理，管理时间分别为2005年11月17日至今及2004年6月1日至今。

　　黄顺祥，男，1973 年生，中国国籍，武汉大学经济学硕士。曾于深圳华为技术有限公司，从事企业管理相关工作；招商证券股份有限公司，从事证券分析研究工作，任策略部经理；2006年3月加入招商基金管理有限公司，历任股票投资部策略分析师，机构投资部基金经理。黄顺祥先生于2008年4月3日起担任本基金基金经理至今。

　　（二）报告期内基金运作的遵规守信情况的说明

　　基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》等有关法律法规及其各项实施准则的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 （三）报告期内基金投资策略和业绩表现的说明与解释

　　（1） 行情回顾及运作分析

　　(a)股票市场

　　08年上半年股市遭遇的“内忧外患”大大超出市场预期，股指不堪重压出现大幅调整。从“内忧”看，外需回落和持续的紧缩政策使得宏观经济减速迹象明显、企业盈利增速明显放缓，大小非解禁继续对市场资金和估值体系带来冲击，而突发的天灾（大地震、水灾）则进一步加剧了投资者对宏观经济和企业盈利增长前景的担忧；从“外患”看，美国次贷危机带来的冲击持续加大，不断上涨的油价、粮价则引发全球通胀预期上升，全球经济增长前景也蒙上阴影。尽管4月下旬来政策面逐渐转暖（尤其是4月下旬降低印花税），但投资者对宏观经济、企业盈利和市场估值等基本面因素仍存在较大疑虑，投资信心明显不足。这使得上半年市场基本维持弱市调整走势，上半年上证综指最终报收于2736.10点，跌幅达－48%；沪深300指数报收于2791.81点，下跌2546.47点，跌幅为－47.7%。

　　本基金尽管预期了市场将出现调整，并在4000点上方及时进行了减仓和持仓结构调整，但由于对影响市场运行的不利因素估计不足，在3500点以下未能继续减仓，只是进行结构调整，这使得本基金二季度大部分时间仍保持了75%左右的相对偏高的股票仓位。

　　（b）债券市场

　　上半年债券市场整体呈现调整态势。在持续宏观调控作用下，商业银行超额储备率创历史新低，债券市场资金面相对紧张；同时在全球通货膨胀压力显现，尤其是发展中国家通胀过两位数的影响下，市场加息预期强烈，债券市场收益率陡峭化上行。在投资操作上, 出于对通货膨胀压力以及管理层可能的宏观调控的担忧，本基金基本维持短久期的投资策略，同时关注信用产品的投资机会。

　　（2） 本基金业绩表现

　　2008 年上半年，招商核心价值基金份额净值增长率为-38.47%，同期业绩基准为-32.96%，基金业绩表现低于基准，主要原因是：上半年股票市场深幅调整，而本基金尽管进行了适度减仓，但大部分时间本基金股票仓位维持在75%左右，相对于基准65%的股票仓位来说仍然偏高,这是导致基金业绩低于基准的主要原因。

　　（四）宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　（1） 股票市场

　　市场展望：

　　预计下半年市场环境将稍好于上半年，原因在于：一是政策面维护市场稳定的态度比较明显；二是CPI有望温和回落，将缓解市场对通胀恶化的担忧，并为资源价格改革创造条件；三是宏观紧缩政策有望出现一定松动，上半年在外需回落、原材料价格大幅上涨、人民币升值及持续的宏观紧缩政策影响下，大部分企业经营面临较大压力，经济减速超出预期，为防止经济硬着陆，下半年宏观紧缩政策将可能出现一定松动；四是经过上半年的持续大幅调整，市场估值水平下降较快，蓝筹股估值相对吸引力逐步增加。在上述因素影响下，下半年市场有望出现“筑底后反弹”行情。当然，市场下半年仍然面临着一些压力，例如宏观经济、企业盈利增长前景仍不太明朗，“大小非”减持带来的供给压力和对估值体系冲击也没有实质性改变，次贷危机和高油价对全球经济的冲击短期难以消除。

　　投资策略：

　　从中长期看，市场已进入风险偏低的区域，结构性机会已逐步出现，在这样的市场状况下，大幅度的仓位调整意义已不太大，更重要的可能是结构的调整。

　　因此，本基金下半年计划将股票仓位维持在中性水平，而侧重于调整，以期结构把握市场的结构性机会。在具体的投资策略方面，本基金将从以下几方面去调整：一是适当保持银行、钢铁等低估值行业配置，但希望利用其08年中期业绩高增长、以及下半年紧缩政策可能放松的机会适当调整配置比例；二是适当增加商业、食品饮料、医药、交运、焦煤等业绩增长确定、防御性较好的行业配置；三是积极把握电信重组及3G带来的投资机会，增加通讯设备、软件等行业配置；四是积极关注资源价格改革、央企整体上市等可能带来的投资机会。

　　（2） 债券市场

　　通过对影响债券市场的宏观基本面与资金面分析，我们认为，下半年宏观经济增速将放缓，CPI总体趋于回落，通胀的洪峰可能已过，虽不至于构成持续性的长期加息周期，但由于短时期内，负利率局面难以得到彻底改观，一定程度上，国内仍有加息压力。当前债券市场加息预期仍比较强烈，债券市场各期限段风险收益分析表明，３年以内的短期债券隐含两次加息预期，而５年以上的中长期债券基本隐含一次加息。考虑到下半年资金面趋于紧张，我们总体仍将维持短久期的投资策略，构建以高流动性的央票与高收益的信用产品为主的投资组合，在严控信用风险的前提下，兼顾组合的流动性与收益性。

　　四、托管人报告

　　2008 年上半年，本托管人在招商核心价值混合型证券投资基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了应尽的义务。

　　2008 年上半年，招商核心价值混合型证券投资基金的管理人——招商基金管理有限公司在招商核心价值混合型证券投资基金的投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在所有重要方面的运作严格按照有关法律法规、基金合同的规定进行。

　　本托管人依法对招商基金管理有限公司在2008年上半年所编制和披露的招商核心价值混合型证券投资基金半年度报告中财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查，以上内容真实、准确和完整。

　　中国工商银行股份有限公司资产托管部 2008年8月22日

　　五、财务会计报告

　　（一）基金会计报表

　　1. 本报告期及上年度末的比较式资产负债表

　　单位：元

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　　项目 2008年6月30日期末数 2007年12月31日期末数

　　资产:

　　银行存款 550,912,084.83 50,281,013.29

　　结算备付金 22,821,141.58 11,864,267.04

　　存出保证金 6,762,942.56 5,269,612.39

　　交易性金融资产 7,642,356,363.32 15,837,428,784.67

　　其中：股票投资 6,413,882,106.34 14,705,299,157.77

　　债券投资 1,228,474,256.98 1,132,129,626.90

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　　资产支持证券投资 - -

　　衍生金融资产 - 2,292,437.16

　　买入返售金融资产 - 344,000,716.00

　　应收证券清算款 - 28,029,082.58

　　应收利息 26,634,556.39 19,931,138.71

　　应收股利 -

　　应收申购款 2,779,388.69 16,624,018.44

　　其他资产 -

　　资产合计: 8,252,266,477.37 16,315,721,070.28

　　负债和所有者权益

　　负债:

　　短期借款 - -

　　交易性金融负债 - -

　　衍生金融负债 - -

　　卖出回购金融资产款 - -

　　应付证券清算款 1,864,286.08 18,091,540.59

　　应付赎回款 7,371,465.22 74,576,889.24

　　应付管理人报酬 11,009,391.43 19,644,379.51

　　应付托管费 1,834,898.59 3,274,063.24

　　应付销售服务费 -

　　应付交易费用 8,435,450.01 5,092,553.51

　　应付税费 - -

　　应付利息 - -

　　应付利润 - -

　　其他负债 718,589.84 1,078,893.37

　　负债合计 31,234,081.17 121,758,319.46

　　所有者权益：

　　实收基金 7,675,431,286.32 9,302,466,807.36

　　未分配利润 545,601,109.88 6,891,495,943.46

　　所有者权益合计 8,221,032,396.20 16,193,962,750.82

　　负债与持有人权益总计： 8,252,266,477.37 16,315,721,070.28

　　基金份额总额： 7,675,431,286.32份 9,302,466,807.36份

　　基金份额净值： 1.0711元 1.7408元

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　　2、本报告期及上年度可比期间的比较式利润表

　　单位：元

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　　项 目 2008年上半年 2007年上半年

　　一、收入 -5,538,946,141.84 2,103,478,230.23

　　1、利息收入 28,681,606.48 16,154,120.38

　　其中：存款利息收入 3,765,468.66 4,001,901.97

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　债券利息收入 24,067,458.62 9,415,128.75

　　资产支持证券利息收入 - -

　　买入返售金融资产收入 848,679.20 2,737,089.66

　　2、投资收益（损失以"-"填列） 242,936,165.36 325,759,291.49

　　其中：股票投资收益 196,327,904.99 275,348,818.80

　　债券投资收益 4,156,916.62 -607,808.58

　　资产支持证券投资收益 -

　　衍生金融资产 4,328,484.51

　　股利收益 38,122,859.24 51,018,281.27

　　3、公允价值变动损益（损失以"-"填列） -5,814,240,228.36 1,759,118,147.86

　　4、其他收入（损失以"-"填列） 3,676,314.68 2,446,670.50

　　二、费用 175,734,003.37 88,564,717.11

　　1、管理人报酬 90,624,483.63 44,121,356.51

　　2、托管费 15,104,080.57 7,353,559.43

　　3、销售服务费 - -

　　4、交易费用 64,771,228.19 33,305,927.67

　　5、利息支出 5,038,911.69 3,644,736.83

　　其中：卖出回购金融资产支出 5,038,911.69 3,644,736.83

　　6、其他费用 195,299.29 139,136.67

　　三、利润总额 -5,714,680,145.21 2,014,913,513.12

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　　注：（1）计算期间说明：本基金合同于2007年3月30日生效，故2007年上半年的期间是2007年3月30日至2007年6月30日。

　　（2）本基金已按照《企业会计准则第38号-首次执行企业会计准则》第五条至第十九条及其他相关规定，对2007年3月30日至2007年6月30日止期间的利润报表予以追溯调整。2. 本报告期及上年度可比期间的比较式基金净值变动表

　　单位：元

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　　项目 2008年上半年 2007年上半年

　　实收基金 未分配利润 所有者权益合计 实收基金 未分配利润 所有者权益合计

　　一、期初所有者权益 9,302,466,807.3 6,891,495,943. 16,193,962,750 9,607,965,461. - 9,607,965,461.

　　（基金净值） 6 46 .82 94 94

　　二、本期经营活动产 - -5,714,680,145 -5,714,680,145 - 2,014,913,513. 2,014,913,513.

　　生的基金净值变动数 .21 .21 12 12

　　（本期净利润）

　　三、本期基金份额交 -1,627,035,521. -631,214,688.3 -2,258,250,209 1,670,934,007. 322,996,129.44 1,993,930,136.

　　易产生的基金净值变 04 7 .41 09 53

　　动数（减少以"-"号填

　　列）

　　其中：1、基金申购款 671,696,892.48 386,184,179.09 1,057,881,071. 3,209,083,523. 621,669,910.54 3,830,753,433.

　　57 41 95

　　2、基金赎回款 -2,298,732,413. -1,017,398,867 -3,316,131,280 -1,538,149,516 -298,673,781.1 -1,836,823,297

　　52 .46 .98 .32 0 .42

　　四、本期向基金份额 - - - - - -

　　持有人分配利润产生

　　的基金净值变动数

　　五、期末所有者权益 7,675,431,286.3 545,601,109.88 8,221,032,396. 11,278,899,469 2,337,909,642. 13,616,809,111

　　（基金净值） 2 20 .03 56 .59

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　计算期间说明：本基金合同于2007年3月30日生效，故上期数的期间是2007年3月30日至2007年6月30日。

　　14

　　（二）会计报表附注

　　1. 基金的基本情况 基金募集申请的核准机构：中国证券监督管理委员会 核准文号：证监基金字【2007】55号 核准名称：招商核心价值混合型证券投资基金 基金运作方式：契约型开放式 基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 基金合同生效日：2007年03月30日

　　合同生效日基金份额总额：9，607，965，461.94份 会计师事务所：德勤华永会计师事务所有限公司

　　2. 本期所采用的会计政策和会计估计与上年度会计报表是否一致的说明 2007年7月1日前，本基金执行原企业会计准则、《金融企业会计制度》、《证券投资基金会计核算办法》和原基金合同及相关规定(以下统称“原会计准则”)。自2007年7月1日起，本基金执行新会计准则及中国证券业协会于2007年5月15日颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》(以下简称“指引”)、修改后的基金合同及中国证监会发布的关于基金行业实务操作的有关规定。本基金已按照《企业会计准则第38号-首次执行企业会计准则》第五条至第十九条及其他相关规定，对2007年3月30日至2007年6月30日止期间的财务报表予以追溯调整。除了要求追溯调整的项目外，本基金2007年3月30日至2007年6月30 日止期间的财务报表仍按根据原会计准则厘定的会计政策编制，该等会计政策与本基金

　　自2007 年7 月1 日起采用的会计政策存在一些差异，这些会计政策差异已于本基金2007年年报中财务报表附注四进行了披露。

　　3. 主要税项：

　　印花税根据财政部、国家税务总局财税[2005]11号文《财政部、国家税务总局关于调整证券(股票)交易印花税税率的通知》，证券(股票)交易印花税率为成交额的1‰。根据财政部、国家税务总局财税[2005]103号《关于股权分置试点改革有关税收政策问

　　题的通知》，自2005年6月13日起股权分置改革过程中因非流通股股东向流通股股东支付对价而发生的股权转让，暂免缴纳印花税。

　　根据财政部、国家税务总局财税[2007]84号文《财政部、国家税务总局关于调整证券(股票)交易印花税税率的通知》，自2007年5月30日起，证券(股票)交易印花税率调整为成交额的3‰。

　　经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行的3‰调整为1‰。

　　营业税

　　根据财政部、国家税务总局财税字[2002]128号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，以发行基金方式募集资金不属于营业税的征税范围，不予缴纳营业税。

　　根据财政部、国家税务总局财税字[2004]78号文《关于证券投资基金税收政策的通知》， 基金买卖股票、债券的差价收入，免缴营业税。

　　所得税

　　根据财政部、国家税务总局财税字[2002]128号文《关于开放式证券投资基金有关税收问题的通知》，对基金取得的股票的股息、红利收入、债券的利息收入，由上市公司和发行债券的企业在向基金支付上述收入时代扣代缴20%的个人所得税。

　　根据财政部、国家税务总局财税字[2004]78号文《关于证券投资基金税收政策的通知》， 基金买卖股票、债券的差价收入，免予缴纳企业所得税。

　　根据财政部、国家税务总局财税[2005]103号文《关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知》，股权分置改革过程中因非流通股股东向流通股股东支付对价而发生的股份、现金等收入，暂免予缴纳企业所得税和个人所得税。

　　根据财政部、国家税务总局财税[2005]102号文《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》、财税字[2005]107号文《关于利息红利个人所得税政策的补充通知》，对基金从上市公司分配取得的股息、红利所得，由上市公司在向基金派发股息、红利代扣代缴个人所得税时，减按50%计算纳税所得额。

　　根据财政部、国家税务总局财税字[2008]1号文《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》，对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，暂不征收企业所得税。

　　4. 本报告期内无重大会计差错。

　　5. 本基金在资产负债表日至财务会计报告批准报出日之间无影响财务会计报告使用者做出正确决策的重大事项发生。

　　6. 本报告期关联方关系发生变化的情况，本报告期关联方交易

　　(1) 关联方关系

　　本期通过关联方席位进行的交易 基金管理人声明：本基金与关联方的所有交易均是在正常业务中按照一般商业条款订

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　　序号 主要关联方名称 关联关系

　　1 招商基金管理有限公司（下称：招商基金） 基金发起人、基金管理人、基金注册与过户登记人、基金销售机构

　　2 中国工商银行股份有限公司（下称：中国工商银 基金托管人、基金代销机构

　　行）

　　3 招商银行股份有限公司 基金管理人的股东、基金代销机构

　　4 招商证券股份有限公司 基金管理人的股东、基金代销机构

　　5 荷兰投资 基金管理人的股东

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　　立。

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　　关联方名称 席位数量 股票投资成交金额(元) 占本期股票成交总额的比例(%)

　　招商证券 1 3,059,441,721.13 15.42%

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　关联方名称 席位数量 债券投资成交金额(元) 占本期债券投资成交总额的比例(%)

　　招商证券 1 - -

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　　关联方名称 席位数量 权证投资成交金额(元) 占本期权证投资成交总额的比例(%)

　　招商证券 1 - -

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　　关联方名称 席位数量 债券回购交易成交金额（元） 占本期债券回购交易成交总额的比例

　　(%)

　　招商证券 1 - -

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　　关联方名称

　　佣金(元)

　　占本期佣金总量的比例(%)

　　招商证券

　　2,600,507.09

　　15.67%

　　备注：基金对该类交易的计算方式是按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取，并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。其市场佣金率是市场公允比率，与其他非关联方佣金支付比率一致。该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　(3)本期关联方报酬 支付基金管理人的管理费按前一日的基金资产净值的对应管理费率计提，逐日累计至

　　每月月底，按月支付。计算公式为： 日管理费＝前一日基金资产净值× 管理费年费率 / 当年天数 管理费年费率：1.50%

　　本基金在本会计期间提取基金管理费详列如下： 单位：元

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　本期计提数 90,624,483.63

　　本期支付数 -99,259,471.71

　　期末余额 11,009,391.43

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　支付基金托管人的托管费按前一日的基金资产净值的对应托管年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为： 日托管费＝前一日基金资产净值×托管费年费率/ 当年天数 托管费年费率：0.25% 本基金在本会计期间提取基金托管费详列如下： 单位：元

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　本期计提数 15,104,080.57

　　本期支付数 -16,543,245.22

　　期末余额 1,834,898.59

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　(4) 本期本基金由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入 本基金的银行存款由基金托管人中国工商银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。

　　单位：元

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　　项目 招商核心价值基金

　　2008年6月30日基金托管人保管的银行存款余额 550,912,084.83

　　本期由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入 3,640,564.42

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　本报告期内无关联方关系发生变化。

　　(6) 上年度可比期间的关联方交易

　　①通过关联方席位进行的交易

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　　关联方名称 席位数量 股票投资成交金额(元) 占本期股票成交总额的比例

　　招商证券 1 4,500,912,327.74 32.62%

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　关联方名称 席位数量 债券投资成交金额(元) 占本期债券投资成交总额的比例

　　招商证券 1 - -

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　　关联方名称 席位数量 权证投资成交金额(元) 占本期权证投资成交总额的比例

　　招商证券 1 - -

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　　关联方名称 席位数量 债券回购交易成交金额（元） 占本期债券回购交易成交总额的比例

　　招商证券 1 1,817,300,000.00 13.24%

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　关联方名称

　　佣金(元)

　　占本期佣金总量的比例

　　招商证券

　　3,689,830.54

　　33.11%

　　备注：基金对该类交易的计算方式是按市场佣金率计算，以扣除由中国证券登记结算有限责任公司收取，并由券商承担的证券结算风险基金后的净额列示。其市场佣金率是市场公允比率，与其他非关联方佣金支付比率一致。该类佣金协议的服务范围还包括佣金收取方为本基金提供的证券投资研究成果和市场信息服务。

　　②关联方报酬 支付基金管理人的管理费按前一日的基金资产净值的对应管理费率计提，逐日累计至

　　每月月底，按月支付。计算公式为： 日管理费＝前一日基金资产净值× 管理费年费率 / 当年天数 管理费年费率：1.50%

　　本基金在本会计期间提取基金管理费详列如下： 单位：元

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　　项目 招商核心价值基金

　　本期计提数 44,121,356.51

　　本期支付数 -27,222,055.25

　　期末余额 16,899,301.26

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　支付基金托管人的托管费按前一日的基金资产净值的对应托管年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。计算公式为： 日托管费＝前一日基金资产净值×托管费年费率/ 当年天数 托管费年费率：0.25% 本基金在本会计期间提取基金托管费详列如下： 单位：元

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　本期计提数 7,353,559.43

　　本期支付数 -4,537,009.23

　　期末余额 2,816,550.20

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　　③与关联方进行银行间同业市场的交易

　　单位：元

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　　关联方 交易性质 成交金额（元） 回购利息收入（元） 回购利息支出（元）

　　中国工商银行 债券买卖 - - -

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　　④ 本基金由关联方保管的银行存款余额及由此产生的利息收入 本基金的银行存款由基金托管人中国工商银行股份有限公司保管，并按银行间同业利率计息。

　　单位：元

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　　项目 招商核心价值基金

　　2007年6月30日基金托管人保管的银行存款余额 276,050,098.30

　　本期由基金托管人保管的银行存款产生的利息收入 3,715,042.19

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　　7. 基金会计报表重要项目说明

　　（1） 交易性金融资产（截止日2008年6月30日） 单位：元

　　（5） 应付交易费用（截止日2008 年6 月30 日） 单位：元

　　（6） 其他负债（截止日2008 年6 月30 日）

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　　项目 成本 公允价值 估值增值

　　股票投资 7,842,225,690.83 6,413,882,106.34 -1,428,343,584.49

　　债券投资 交易所市场 10,185,225.60 9,657,256.98 -527,968.62

　　银行间市场 1,221,472,770.64 1,218,817,000.00 -2,655,770.64

　　合计 1,231,657,996.24 1,228,474,256.98 -3,183,739.26

　　资产支持证券 - - -

　　合计 9,073,883,687.07 7,642,356,363.32 -1,431,527,323.75

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　（2） 衍生金融资产无

　　（3） 买入返售金融资产无

　　（4） 应收利息（截止日2008年6月30日） 单位：元

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　　项目 招商核心价值基金

　　应收债券利息 26,502,027.76

　　其中：应收资产支持证券利息 -

　　应收买入返售证券利息 -

　　应收银行存款利息 123,286.08

　　应收清算备付金利息 9,242.55

　　应收权证交收价差保证金利息 -

　　合计 26,634,556.39

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　应付交易所交易费用 8,425,769.46

　　应付银行间市场交易费用 9,680.55

　　合计 8,435,450.01

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　　单位：元

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　　项目 招商核心价值基金

　　应付券商垫付证交所交易保证金 500,000.00

　　预提费用 201,876.66

　　应付赎回费 16,713.18

　　合计 718,589.84

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　　（7） 实收基金 （2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　（8） 股票投资收益/(损失)（2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　（9） 债券投资收益/(损失)（2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　资产支持证券投资收益/(损失) （2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　权证投资收益/(损失)（2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　公允价值变动收益/(损失) （2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　其他收入 （2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　交易费用 （2008年1月1日－6月30日） 单位：元

　　其他费用 （2008年1月1日－6月30日） 单位：元

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　　项目 招商核心价值基金

　　期初数 9,302,466,807.36

　　本期申购数 671,696,892.48

　　本期赎回数 2,298,732,413.52

　　期末数 7,675,431,286.32

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　股票卖出成交总额 11,332,563,334.65

　　减：股票卖出成本总额 11,136,235,429.66

　　股票投资收益/(损失) 196,327,904.99

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　卖出及到期兑付债券结算金额 1,621,057,476.55

　　减：卖出及到期兑付债券成本总额 1,595,637,723.13

　　减：卖出及到期兑付债券应收利息 21,262,836.80

　　债券投资收益/(损失) 4,156,916.62

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　卖出及到期兑付资产支持证券成交金额 -

　　减：卖出及到期兑付资产支持证券成本总额 -

　　减：应收利息总额 -

　　资产支持证券投资收益/(损失) -

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　　项目 招商核心价值基金

　　权证卖出成交总额 33,031,351.81

　　减：权证卖出成本总额 28,702,867.30

　　权证投资收益/(损失) 4,328,484.51

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　　项目 招商核心价值基金

　　交易性金融资产

　　－股票投资 -5,810,885,641.07

　　－债券投资 -2,101,027.09

　　－资产支持证券投资 -

　　衍生金融资产

　　－权证投资 -1,253,560.20

　　公允价值变动收益/(损失) -5,814,240,228.36

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　项目 招商核心价值基金

　　基金赎回费 3,603,580.67

　　基金转换费收入 72,734.01

　　基金成立募集资金利息转基金资产 -

　　合计 3,676,314.68

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　　项目 招商核心价值基金

　　交易所市场交易费用 64,763,140.69

　　银行间市场交易费用 8,087.50

　　合计 64,771,228.19

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　　项目 招商核心价值基金

　　信息披露费 99,452.08

　　银行费用 22,256.33

　　审计费用 64,590.88

　　银行间帐户维护费 9,000.00

　　合计 195,299.29

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　　8. 报告期末流通转让受到限制的基金资产

　　因认购新发或增发证券而持有的流通受限证券情况如下：

　　本基金持有的债券中因回购交易而抵押的债券：

　　22

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　　序 流通受限 类型 转让受限期限 数量 报告期末成本(元 报告期末市值(元) 估值方法 市值占基金

　　号 证券名称 ) 净值比例

　　1 云天化 重大事项 2008年3月22日至2 2,558,601 157,089,707.10 157,609,821.60 按市价 1.92%

　　008年7月17日

　　2 长江电力 重大事项 2008年5月8日至20 15,444,880 220,436,222.38 226,267,492.00 按市价 2.75%

　　08年7月17日

　　3 天威视讯 网下申购 新股上市后3个月 39,463 275,451.74 483,421.75 按市价 0.01%

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　　截至2008年6月30日止，本基金从事交易所市场及银行间市场债券正回购交易形成的卖出回购证券款无余额，无质押债券。

　　9. 有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。

　　无

　　10. 风险管理

　　本基金为股票型基金，本基金的运作涉及的金融工具主要包括股票投资、债券投资、资产支持证券投资、权证投资等。与这些金融工具有关的风险，以及本基金管理人管理这些风险所采取的风险管理政策如下所述。

　　（1） 风险管理概述

　　本基金管理人从事风险管理的目标是提升本基金风险调整后收益水平，保证本基金资产安全，维护基金份额持有人利益。基于该风险管理目标，本基金管理人风险管理的基本策略是识别和分析本基金运作使本基金面临各种类型的风险，确定适当的风险容忍度，并及时可靠地对各种风险进行监督，将风险控制在限定的范围之内。本基金目前面临的主要风险包括：市场风险、流动性风险和信用风险。与本基金相关的市场风险主要包括市场价格风险和利率风险。

　　本基金管理人建立了以全面、独立、互相制约以及定性和定量相结合为原则的，监事会、董事会及下设风险控制委员会、督察长、风险管理委员会、法律合规部和风险管理部等多层次的风险管理组织架构体系。

　　（2） 市场风险

　　1) 市场价格风险

　　基金的市场价格风险是指以交易性金融资产的公允价值受市场利率和外汇汇率以外的市场价格因素变动发生波动的风险，该风险可能与特定投资品种相关，也有可能与整体投资品种相关。本基金的金融资产以公允价值计量，所有市场价格因素引起的金融资产公允价值变动均直接反映在当期损益中。本基金在构建资产配置和基金资产投资组合的基础上，通过建立事前和事后跟踪误差的方式，对基金资产的市场价格风险进行管理。

　　本基金投资组合中股票投资比例范围为基金资产净值的40%-95%；债券为5%-60%（其中，现金或到期日在一年期以内的政府债券不低于基金资产净值的5%）。于资产负债表日，本基金面临的整体市场价格风险列示如下：

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　　2008年6月30日 2007年12月31日

　　公允价值（人民币千 占基金资产净值 公允价值（人民币千 占基金资产净值的比例

　　元） 的比例 元）

　　交易性金融资产 7,642,356 92.96% 15,837,429 97.80%

　　-股票投资 6,413,882 78.02% 14,705,299 90.81%

　　-债券投资 1,228,474 14.94% 1,132,130 6.99%

　　-资产支持证券投资 - - - -

　　衍生金融资产 - - 2,292 0.01%

　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　于2008年6月30日，若本基金业绩比较基准上升5%且其他市场变量保持不变，本基金资产净值将相应增加约382,118千元（2007年12月31日，781,416千元）；反之，若本基金业绩比较基准下降5%且其他市场变量保持不变，本基金资产净值则有同等金额之下降。

　　2) 利率风险

　　利率风险是指利率敏感性金融工具的公允价值及将来现金流受市场利率变动而发生波动的风险。本基金持有的利率敏感性资产主要是债券投资。基于本基金产品性质，生息资产占基金资产的比重较小，因此本基金并不存在重大的利率风险。本基金管理人日常通过对利率水平的预测、分析收益率曲线及优化利率重定价日组合等方法对上述利率风险进行管理。

　　于2008年6月30日，本基金的金融资产和金融负债的重新定价日或到期日(较早者)的情况如下： 单位：人民币千元

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　　项目 1个月以内 1至3个月 3个月到1年 1到5年 5年以上 不计息 合计

　　资产

　　银行存款 550,912 550,912

　　结算备付金 22,821 22,821

　　存出保证金 6,763 6,763

　　交易性金融资产 419,052 730,519 46,828 32,075 6,413,882 7,642,356

　　衍生金融资产

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　　━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━

　　买入返售金融资产

　　应收证券清算款

　　应收利息 26,635 26,635

　　应收申购款 2,779 2,779

　　应收股利

　　其他资产

　　资产总计 580,496 419,052 730,519 46,828 32,075 6,443,296 8,252,266

　　负债

　　交易性金融负债

　　衍生金融负债

　　卖出回购金融资产款

　　应付证券清算款 1,864 1,864

　　应付赎回款 7,371 7,371

　　应付管理人报酬 11,009 11,009

　　应付托管费 1,835 1,835

　　应付交易费用 8,435 8,435

　　其他负债 720 720

　　负债总计 31,234 31,234

　　利率敏感度缺口 580,496 419,052 730,519 46,828 32,075 6,412,062 8,221,032

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　　于2007年12月31日，本基金的金融资产和金融负债的重新定价日或到期日(较早者)的情况如下：

　　单位：人民币千元

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　　项目 1个月以内 1至3个月 3个月到1年 1到5年 5年以上 不计息 合计

　　资产

　　银行存款 50,281 - - - - - 50,281

　　结算备付金 11,864 - - - - - 11,864

　　存出保证金 - - - - - 5,270 5,270

　　交易性金融资产 78,357 487,693 475,774 88,192 2,114 14,705,299 15,837,429

　　衍生金融资产 - - - - - 2,292 2,292

　　买入返售金融资产 344,001 - - - - 344,001

　　应收证券清算款 - - - - - 28,029 28,029

　　应收利息 - - - - - 19,931 19,931

　　应收申购款 - - - - - 16,624 16,624

　　资产总计 484,503 487,693 475,774 88,192 2,114 14,777,445 16,315,721

　　负债

　　应付证券清算款 - - - - - 18,091 18,091

　　应付赎回款 - - - - - 74,577 74,577

　　应付管理人报酬 - - - - - 19,644 19,644

　　应付托管费 - - - - - 3,274 3,274

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　　应付交易费用 - - - - - 5,093 5,093

　　其他负债 - - - - - 1,079 1,079

　　负债总计 - - - - - 121,758 121,758

　　利率敏感度缺口 484,503 487,693 475,774 88,192 2,114 14,655,687 16,193,963

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　　于2008年6月30日，若市场利率平行上升50个基点且其他市场变量保持不变，本基金资产净值将相应减少约6,862千元（2007年12月31日，3,094千元）；反之，若市场利率平行下降50个基点且其他市场变量保持不变，本基金资产净值则将相应上升约7,017千元（2007年12月31日，3,128千元）。

　　（3） 信用风险

　　信用风险是指金融工具的一方到期无法履行约定义务致使本基金遭受损失的风险。本基金的信用风险主要存在于银行存款、结算备付金、存出保证金、债券投资、资产支持证券投资及其他。

　　本基金的银行存款存放于本基金的托管行－中国工商银行。本基金认为与中国工商银行相关的信用风险不重大。

　　本基金在交易所进行的交易均与中国证券登记结算有限责任公司完成证券交收和款项清算，因此违约风险发生的可能性很小；基金在进行银行间同业市场交易前均对交易对手进行信用评估，以控制相应的信用风险。本基金认为与应收证券清算款相关的信用风险不重大。

　　对于与债券投资与资产支持证券等投资品种相关的信用风险，本基金管理人通过对投资品种的信用等级评估来选择适当的投资对象，并限制单个投资品种的持有比例来管理信用风险。

　　下表列示本基金债券投资与资产支持证券投资的发行人信用评级的信息：

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　　2008-06-30

　　（人民币千元）

　　AAA以上 1,228,474

　　AA-到AA+ -

　　A-到A+ -

　　未评级 -

　　合计 1,228,474

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　　（4） 流动性风险

　　流动性风险是指没有足够资金以满足到期债务支付的风险。本基金流动风险来源于开放式基金每日兑付赎回资金的流动性风险，以及因部分投资品种交易不活跃而出现的变现风险以及因投资集中而无法在市场出现剧烈波动的情况下以合理价格变现

　　26

　　投资的风险。本基金所持大部分交易性金融资产在证券交易所上市，其余亦可银行间同业市场交易，除附注八所披露的流通受限不能自由转入的基金资产外，本基金未持有其他有重大流动性风险的投资品种。

　　针对兑付赎回资金的流动性风险，本基金管理人在基金合同约定巨额赎回条款，设计了非常情况下赎回资金的处理模式，控制因开放模式带来的流动性风险，有效保障基金持有人利益。日常，本基金管理人每日监控和预测本基金的流动性指标，通过对投资品种的流动性指标来持续的评估、选择、跟踪和控制基金投资的流动性风险。同时，本基金通过预留一定的现金头寸，并且在需要时可通过卖出回购金融资产方式融入短期资金，以缓解流动性风险。

　　本基金所持有的其他金融负债以及可赎回基金份额净值(所有者权益)的合约约定到期日均为一年以内且不计息，因此账面余额即为未折现的合约到期现金流量。

　　11. 首次执行新会计准则

　　本基金于2007年7月1日首次执行新会计准则，并自该日起按照新会计准则的规定确认、计量和报告本基金的交易或事项。对于因首次执行新会计准则而发生的下述会计政策变更，本基金采用追溯调整法进行处理。

　　- 将所持有的股票