继续筑底 静待介入时机

　　鉴于投资者普遍对美国经济何时能够见底复苏、国内房价近半年内会否出现普遍下跌、大小非套现等问题仍心存疑虑，不排除部分估值显著偏高的行业短期内仍面临补跌风险，9月，A股市场依然处于筑底过程中。

　　底部确认后寻找介入时机

　　目前A股静态市盈率距998点的前期历史低位仅一步之遥，但投资者对市场的估值仍抱有疑虑。经济政策的变数以及全球经济走向的不确定性都是影响A股估值的一个重要因素。

　　统计数据显示，随着今年半年报的陆续披露，自8月下旬起，行业分析师对各自重点研究公司的业绩预测一致预期正经历年内第三次集中下调。可以认为，近阶段业绩增速一致预期的集中下调，可能对短期市场运行趋势产生一定压力，尤其是部分行业公司业绩增速被下调幅度的品种，可能面临潜在的调整风险。

　　基于这样的预期，可以认为短期内市场难有大起色，因此，希望购买基金的投资者可以等待底部确认后寻找机会买入。投资者可以挑选选股能力较强、基金经理稳定且有震荡市场投资经验、基金管理公司整体实力较强的基金产品。对于择时能力较强的投资者可以利用ETF做波段。

　　从折价率看，封闭式基金整体折价率有所回落，剔除创新封基后，大盘封闭式基金平均折价率为25.37%，小盘封闭式基金的平均折价率为9.08%，折价率超过30%的封基从上月的6只减少为2只，分别为：基金金鑫和基金同盛。分红行情结束后，从目前折价率水平来看，大盘封闭式基金的折价率吸引力并不大，如果市场长期处于底部盘整，封闭式基金的折价率可能进一步拉大，因此，如果市场没有大变化且封闭式基金也没有大的政策性变动，建议投资者谨慎操作，并关注折价率的变化。对于明年即将到期的一些封闭式基金来说，其折价率约为9%左右，由于封闭式基金到期时折价率会回归，因此这些基金对于其他股票型基金而言有一定的缓冲垫，风险相对较低。

　　8月瑞福进取基金溢价率一度缩小至40%左右，而后又进一步反弹，8月29日，瑞福进取基金的溢价率又超过了60%，笔者依然认为如此高的溢价率包含了较大的不合理成分，建议投资者注意风险。

　　纯债基金可能获益

　　根据海通策略报告，对央票和国债投资持谨慎偏乐观态度，因此纯债基金可能会有一定获益。偏债型基金和保本型基金的收益取决于权益类资产，而债券市场的略有好转很难弥补股票投资的损失，因此建议投资者谨慎参与。

　　在市场底部没有确立之前，可能投资者持有较多现金，建议投资者可以利用货币市场基金做现金管理。货币基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金，风险性较低，收益较稳定。同时，货币市场基金一般还可以与该基金管理公司旗下的其它开放式基金进行转换，可在震荡市起到规避风险的作用。

　　通过对基金历史表现进行分析，并结合对未来市场走势的研判，推荐出不同风险程度的基金投资组合。笔者考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系，目的是看该组合是否能够战胜市场。基于对大盘将持续大幅震荡以及对债券市场走软的预期，降低了对投资组合中股票型基金和债券型基金的权重。