基金经理主动缴械 基金重仓股补跌成灾

　　“没办法，大家都在跑，晚跑肯定不如早跑。”9月4日下午，北京某基金经理跟《华夏时报》记者聊天时语气略显沉重。

　　他掌管的基金即将跌破1元净值。这只股票型基金在2006年年底发行，随着牛市征程，不到一年时间净值就翻番，2007年10月冲高到2元以上，但之后，随着A股市场的逐步冷却，其净值一路下降，当前的净值仅为1.02元。

　　“重仓股跌得太厉害。”该基金持有的招商银行、金牛能源、苏宁电器等股票近日一路狂跌：招商银行4天内暴跌11%，金牛能源暴跌20%，苏宁电器暴跌19%。

　　“不管是什么理由，如果让投资人赔钱，都是我们的过失。”这位有10年从业经验、经历过牛熊轮换的基金经理自称现在“压力很大”。一直以来信奉价值投资的他，此时显得无奈，本周在2300点附近抛掉部分股票：“大家都看空，都在做趋势投资，你不做不行呀。”

　　基金重仓补跌成灾

　　两周以来，基金重仓股遭受大面积重创。从优质的二线蓝筹，到前期坚挺的煤炭股，再到主流的银行股，无不走出惨烈的补跌行情。

　　上周，二线蓝筹冠农股份、国药股份、双鹤药业、大商股份等连续破位加速下跌，随后基金抗跌的绩优蓝筹品种进一步扩散，海油工程、中海油服、中国铁建、振华港机等纷纷盘中跌停，补跌顿时呈现多米诺骨牌效应。

　　本周，最炙手可热的基金重仓股也“缴械投降”。贵州茅台和苏宁电器这两只曾集千百宠爱于一身的股票破位下跌。第一高价股贵州茅台创出新低，并向100元大关滑落，苏宁电器一周跌幅超过两成，成为近两年来之最。招商银行、兴业银行、华夏银行等优势银行股一周的跌幅都超过了10%。

　　“基金重仓股在补跌，理由很充分。”信达证券分析师黄祥斌对本报记者说，前期一些业绩表现优良的股票，基金重仓股调整的幅度远小于市场，但在整个市场走势继续维持弱市格局，而且跌幅不断扩大的情况下，市场中下跌动力最强的股票就逐渐转移到前期跌幅比较小的基金重仓股。

　　基金主动缴械

　　当前上证指数在2300点附近挣扎，沪深300的市盈率已经降至14倍，但这并没有妨碍基金经理们继续主动做空。

　　“基金重仓股的暴跌跟基金赎回和分红一点关系都没有，唯一的解释就是基金主动调仓或者建仓。”华泰证券基金分析师胡新辉告诉《华夏时报》记者。

　　“知道早晚都要跌，所以晚跑不如早跑。”上述基金经理对记者说，其实，基金经理们都意识到手中的重仓股都有补跌的趋势，与其硬扛，不如顺势而为，不过，他否认基金在相互砸盘。

　　“钢铁和煤炭这两个周期性行业，没法看好。”9月3日，某基金公司专户理财总经理接受《华夏时报》记者采访说，当前他的操作策略是，看到手中股票哪些有补跌的趋势，“能走就不留，能早走不晚走”。

　　天量大小非之下，整个A股的估值系统已经紊乱，所谓的价值投资不过是空中楼阁，分析师们分析，从本轮调整过程来看，原有的价值投资理念在解禁限售股的冲击下已经荡然无存，基金正逐步演化为趋势投资者，而此次基金们主动缴械，基金重仓股全部塌陷，则成为趋势投资的一个典型场景。

　　记者在采访中了解到，将价值投资奉为圭臬的基金从业者，已经不排斥被称为趋势投资者。常挂在他们嘴边的一句话是：趋势不好。

　　“关键是上市公司分红太少，如果上市公司每年分红7%或者8%，我很愿意把股票一直拿着，但现在看，这个愿望显得奢侈。”上述基金经理说他自己一直是价值投资的拥趸，不过在A股，想以股东的身份得到投资回报太难。

　　“现在A股市场，遍地是黄金，个人投资者买股票做股东，一点关系都没有，中长期而言，只赚不赔。”上述专户理财总经理对记者说。

　　不过，他话锋一转：“但短期内我们还是要不排斥做空，很简单，因为我们有业绩排名的压力，可以跑不过大盘，但需要跑得过其他基金。”

　　等待血色筹码

　　此轮补跌行情被认为是基金出货，不过记者发现，基金经理的企图显然不是在2300点交出筹码。

　　“不是出货行情，这点量根本出不了货，只是没人愿意买而已。”上述专户理财总经理告诉记者，当前基金业内对后市预期还表现得比较迷茫，不敢轻易加仓，没人买自然就跌下来。

　　但对于这种暴跌，他却乐见其成。“跌下去，才有钱赚。”他毫不讳言对便宜筹码的渴望。

　　记者了解到，有这种心态的基金经理不在少数，更便宜筹码的诱惑让基金经理对暴跌表现出复杂的态度。“跌下去，才有反弹空间，从这点来说，也不是坏事。”上述基金经理对记者说，当前基金的仓位都比较低，手中大量的现金随时可以进场。

　　TOPVIEW提供的数据也显示，在此轮基金重仓股的暴跌中，基金得到了更多便宜的筹码。

　　海油工程是典型的基金重仓股，根据WIND资讯统计，123只基金一共持有其51.76%的流通股。根据公司8月27日的公告，公司上半年净利润下降33.47%，公司股价当天跌停，第二天再次跌停，从8月26日到9月1日5个交易日中，海油工程跌幅超过25%，但机构持股占流通盘比例一直是57%，而9月3日海油工程的价格为13.43元，暴跌开始前的8月25日收盘价为17.85元。也就是说，机构通过主动抛盘打压股票，其手中筹码并未减少，但筹码成本却可以降低很多。

　　基金对贵州茅台的操作如出一辙。TOPVIEW显示，尽管贵州茅台股价9月以来的跌幅近10%，但机构对流通盘的持股比例并未减少，仍是58%，尽管近5天中前八位的净卖席位全部是基金，但前十位净买席位也全部是基金，也就是说基金并未交出筹码，在低价位交出筹码的全是散户和大户。