明星经理“转战”对冲基金 希伯纳筹建一个50亿美元对冲基金

　　美国的“金融海啸”不仅摧垮了许多投资者脆弱的信心，一些久负盛名的共同基金经理也开始另谋新路。日前，资本成长管理公司（Capital Growth Management）的明星基金经理肯尼斯•希伯纳向监管当局提交的文件称，他正打算成立第一只属于自己的对冲基金，筹集约50亿美元资金，在新的战场打拼。

　　宏观投资策略

　　今年6月，希伯纳组建了一家名为“旅行者资本公司”（Wayfarer Capital LP）的私人合伙投资企业。该公司前日向美国证交会（SEC）提交的披露文件称，他们已经从一些富有的个人投资者和机构筹集了约7300万美元的资金。

　　建立这样的一个私募基金，使希伯纳获得了比当公募基金经理时更多的自由空间，他可以规避监管当局的日常监管，自由地买卖他看好的资产。而且，投入对冲基金，他可以收取更高的管理费用，并分享投资收益。

　　希伯纳的老同事、CGM公司前首席交易员赫尔姆斯多夫说：“希伯纳有建立自己的对冲基金的想法由来已久，现在可能正是他转身的好时机。”

　　今年67岁的希伯纳是美国共同基金业的宿将，1990年，希伯纳与合伙人罗伯特•肯普共同成立了资本增长管理公司。目前他管理着该公司旗下两只基金——CGM精选基金（CGM Focus）和CGM房地产基金（CGM Realty Fund）。

　　在40多年的投资生涯中，希伯纳历来以集中投资于房地产、大宗商品等标的而著称，希伯纳管理的CGM精选基金在去年实现了约80%的投资收益，他大手笔投资诸如化肥、能源和采矿业股票，同时卖空那些在次级抵押贷款中遭受重创的公司（如全美金融公司、Indymac银行公司等）。希伯纳管理CGM房地产基金去年的净值增长也达34%。

　　希伯纳的选股策略属于所谓的“宏观投资”（macro investing），这种策略倾向于利用经济大趋势进行投资，这种策略目前受到机构投资者的青睐。

　　芝加哥对冲基金研究公司（Hedge Fund Research Inc.）提供的数据显示，截至今年8月，对冲基金平均损失了4.83%，而同期宏观投资者今年的平均收益率2.57%。

　　一位分析人士称，环球宏观投资似乎正应其时，一些对冲基金投资者不断增加投资。

　　政治不确定、通胀、信贷紧缩等因素促使那些宏观投资基金经理在一个更为广泛的市场里寻求投资机会。

　　明星经理业绩有保障

　　CGM精选基金成立于1997年，是资本增长管理公司的旗舰基金，也是美国最近几年来表现最好的共同基金之一。自2000年以来，希伯纳已经有四次让该基金的年投资回报率达到45%以上，CGM精选基金迄今仅在2002年出现过亏损。该基金前10年的年化收益为27%；同期标准普尔500指数上涨了4.5%，美国对冲基金前十年的平均也仅为9.8%。

　　希伯纳重点投资于大宗商品，其基金86%的资产投入到了涵盖石油、金属、原材料及相关股票。在美国房地产泡沫破灭之前，希伯纳一度将CGM房地产基金约64%左右的资产投入到房屋建造商股票，但他于2005年就全部抛售了相关股票，几乎是在次级贷款危机爆发前两年，因此他没有受到这一轮危机的影响。

　　CGM房地产基金目前管理的资产约23亿美元，它在过去十年间的平均收益率约24%，这也是晨星公司追踪的房地产基金中业绩最好的基金之一。

　　美国《财富》杂志今年5月将希伯纳评选为“美国最炙手可热的投资者”，即便在当前的惨淡行情中，他的基金没有像其他基金那样遭遇大规模赎回，反而获得了大量的净申购。截至今年6月30日，CGM精选基金的规模从一年前的29亿美元飙升到104亿美元。

　　希伯纳运营CGM精选基金的方式与一般的共同基金略有不同，他通常重仓几个行业。他一度将基金70%的资金投资到石油和天然气股票。

　　希伯纳成功的另一个关键是卖空，截至今年6月底，CGM精选基金卖空了约20亿美元的股票，他的这一策略在市场下跌中获得了回报。卖空策略使得希伯纳可以利用市场震荡盈利，晨星公司的数据称，该基金在过去10年的风险水平是同类型基金的两倍。

　　问题犹存

　　马克西姆资本管理公司是一家专门为客户选择对冲基金的企业，该公司CEO桑德拉•曼泽克认为，CGM精选基金的波动性有可能成为希伯纳运营对冲基金的一个症结。

　　希伯纳管理的CGM精选基金是美国今年最成功的股票型基金，截至6月30日，该基金的收益达17%（包括分红），相比之下，标准普尔500指数已经下跌了12%。

　　从6月30日至今，CGM精选基金净值又损失了29%，但标准普尔500指数仅下跌了3.9%，这也在一定程度上表明了希伯纳的选股模式伴随着很大风险。

　　另一个潜在的问题是：希伯纳目前还在运营CGM精选基金，投资者完全可以通过共同基金这样一个费率较低、投资门槛低的方式获得他的投资经验，为什么非要投入到将组建的对冲基金中去呢？

　　曼泽克上世纪70年代曾与希伯纳共事，目前她也是希伯纳两只基金的投资者。曼泽克说：“我本人喜欢希伯纳运营的共同基金，所以我也不太理解那些人为什么要投资他即将成立的对冲基金？”

　　2007年，CGM精选基金的管理费率相当于其总资产的0.92%，而对冲基金一般要收取相当于资产2%的费用，同时分割超过20%的投资收益。今年上半年，资本增长管理公司从CGM精选基金获得的管理费已达3110万美元，接近该基金去年全年贡献的管理费（3120万美元）。

　　一位基金顾问乔夫•勃布罗夫说：“很显然，希伯纳相信自己至少还能在3、4年里保持这样的强劲势头，那他为什么不利用这一点呢？”