汇添富基金：审慎管理债券信用风险

　　今年下半年以来，随着债券市场转暖以及公司债为主的无担保信用债大量发行，债券基金面临良好的投资机会。与此同时，债券市场出现的投机气氛和无担保信用债蕴涵的信用风险，也时刻考验着债券基金的基金经理们。对此汇添富固定收益团队有关负责人在接受采访时表示，债券基金应在积极探索信用债投资机会的同时，审慎管理信用风险。

　　汇添富增强收益债券基金基金经理王珏池表示：“我们强调的是，在有效控制信用风险的情况下，不断加大对收益率有吸引力的信用债券的投资力度，我们相信到未来通过对这些投资品种的审慎投资，会给基金创造比较好的收益。”

　　据介绍，该公司对债券基金和货币基金的风险管理主要体现在两个方面，一是对利率风险的管理，二是对信用风险的管理，同时也针对这两个方面构建了一套风险控制体系。在评估债券风险时，该公司主要是通过外部评级和内部评级两方面进行风险管理和控制。外部评级主要是一些评级公司和专业分析公司给出的专业的评级报告。内部评级由专人负责，根据汇添富订立的指标评估企业的表现，但不会完全按照外部的评级做投资，而是更注重挖掘指标背后的企业真实状况。“现在很多信用债风险我们认为还是客观存在的，具体情况需要仔细甄别。” 王珏池对记者说。

　　对于具体如何防范信用债的信用风险，王珏池表示，该公司对信用债的分析是从行业和企业两个层面进行的，包括企业现金流情况、债券流动性情况。同时也会通过整个投资组合用信用风险计量模型去评估投资组合能够承受多大的信用风险以及流动性的损失。他说：“由于信用债在国外有丰富的历史数据，包括违约概率、违约后清偿度、管理流程等等，比较容易进行风险管理。但信用债在中国是一个新的投资品种，很多数据还是未知的，需要我们逐步探索。但是确实也蕴涵着巨大的投资机会。”

　　而汇添富增强收益债券基金另一位基金经理陆文磊也表示，该公司在信用债投资中特别强调对信用风险的重视。尤其最近这一波交易所市场中债券的上涨中，个别的债券可能过于疯狂，炒作的味道非常重。票面利率高的债券涨得更凶。但对发债企业的信用本身的评价如何，似乎并没有人去关心。汇添富基金在进行投资时，坚持从公司的投资理念出发，对信用类的债券，投资团队首先考虑它的信用风险而不单纯是它的收益。在这一指导思想下，该公司所投资的信用债券都是信用等级非常高的债券。

　　据悉，汇添富增强收益债券基金是从今年3月6日正式成立，该基金成立的时点并不理想。当时正逢公布2月CPI8.7%，市场加息预期较强，在4月份以后，出于对宏观经济变化和货币政策的前瞻把握，汇添富增收基金根据市场情况对配置情况进行了一定调整。在中国南车的新股申购资金解冻后，该基金较早地加大对交易所的企业债和银行间的中长期债券的投资力度。从8月份至今，汇添富增收债券基金的净值增长速度较快，截至3季度末已实现了3.4%的净值增长率，较好地把握住了这次债券市场大幅上涨的机会。