建信基金投资总监陈鹏：市场单边下跌格局将结束

　　全球金融市场正在经历一场“金融海啸”，各国救市法案虽获通过，但仍需时间运作和产生效果；同期的国内市场也经历数次宏观政策的调整，A股的发展前景仍然存在着诸多不确定因素。国内外经济形势未来将会如何演绎？为此记者采访了建信基金投资总监陈鹏。他表示，国际经济形势并不如外界传闻的那么恶劣，至于A股市场也将结束单边下跌态势，未来可能进入震荡格局。

　　记者：近期国内市场利好政策频出，是否会起到救市的效果，市场接下来会出现什么样的变化？

　　陈鹏：存款准备金率的连续下调显示了国内货币政策的转向，标志着降息周期的确立，表明了国家刺激经济发展的政策取向。近期利好政策的出台将在一片悲观的市场情绪中逐渐培养出对抗的力量，接下来市场可能会进入到震荡的格局，在这个震荡格局中个股和板块走势出现分化的可能性比较大。

　　记者：有观点认为，全球经济可能陷入严重衰退，这可能给中国经济的发展带来更多不确定性因素。

　　陈鹏：总的来说，美国金融机构面临的巨亏主要还是金融杠杆的收缩引起，美国实业此次并未受太多直接影响。外部经济形势对国内经济的影响也是有限的。比如受到普遍担心的中国外汇储备缩水的问题：受美元贬值的汇率风险，中国持有的国外资产存在较大贬值压力；此外，由于美国国债、尤其是机构债产品的市场价值下跌，国内的海外投资浮亏不小。

　　由于我国严格的外汇资本项目管理制度，和较低的杠杆管理技术，商业性的海外金融资产绝对数额虽大，但相对国内金融资产存量而言，造成的影响有限。

　　真正需要关注的问题，一是由于金融风暴对我国的出口的影响程度，二是国内资产泡沫破裂对国内投资增速的影响程度，要观察内需消费和政府投资能在多大程度上抵消这些负面因素的影响。综合而言，中国经济软着陆可能性较大。

　　记者：未来上市公司的盈利水平是否会发生明显变化，这将对明年的市场会产生怎样的影响？

　　陈鹏：目前的国际经济形势下，对外出口势必受到影响，能否扩大内需并抵御出口下降对经济增长带来的压力是接下来国内经济发展要解决的一个重要问题。

　　如果无法抵御出口下降的压力，那么到明年以及可预见的将来，国内经济增长率可能会降至8%，但是由于中国相对封闭的资本管理体系和中国经济中长期支持因素的存在，使得中国经济硬着陆出现的可能性比较小。

　　从2007年到2008年，国内上市公司净资产收益率一直处于16%左右，这是个相对较高的水平。接下来，依据历史数据测算，即便国内经济增长减速，如果没有出现硬着陆的情况，上市公司的净资产收益率仍然会维持在12%左右。

　　虽然，上市公司短期内可能存在盈利能力的压力，但从长期来看，尤其在市场信心上升之后，投资优质企业仍然会获得良好的回报。