基金大幅减持小麦净多头寸

　　上周原油、黄金继续呈现一定分化走势，其中WTI原油连续期价小幅回落0.40%至81.20美元/桶，黄金连续小幅上涨0.46%至747.6美元/盎司，美元指数中幅反弹0.61%至78.32。上周国内假期间，基本金属总体继续呈现强势，稍有分化。其中涨期铅幅最大达8.53%，其次期锡达4.89%，期镍涨幅为3.27%，期铜涨幅为2.56%，期锌涨幅为0.33%，期铝跌幅3.26%。农产品整体走弱，其中黄豆连续下跌5.30%，小麦下跌5.35%，玉米大幅下跌8.36%。
　　基金动态方面，截至9月18日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有12种商品的净多头寸和1种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、原油、铜、原糖、大豆、棉花处于净多加码状态；取暖油、豆粕、豆油、玉米、小麦处于净多减磅状态；天然气处于净空减磅状态；无上述品种处于净空加码状态。.从5周平均角度看，黄金、白银、原油、取暖油、大豆、豆粕、豆油、棉花处于净多加码状态；玉米、小麦处于净多减磅状态；铜、天然气、原糖处于净空减磅状态无上述品种处于净空加码状态。
　　基金动态二维图
　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为7:0，减持净多与减持净空的商品数量之比为5:1。基金净头寸绝对值变动最大的是玉米、小麦、原油，玉米净多减持2.07万手，小麦净多减持1.52万手，原油净多增持1.29万手。基金净头寸百分比变动最大的是小麦、取暖油和豆油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-3.8%、-3.6%和2.5%。整体来看，农产品出现大部分净多减持，其中小麦减持最大，大豆小幅净多增持，贵金属黄金微幅增持，白银小幅增持，原油净多小幅增持，铜遭遇净多增持。
　　基金动态一维图
　　农产品基金增持大豆净多头寸，减持豆粕、豆油、玉米、小麦净多头寸。具体看，上周大豆总持仓增加1.7万手至57.1万手，净多增0.44万手至12.80万手，增持力度小于前周，价格大幅调整。从绝对持仓数量来看，整体多头仍占据较大优势。2006年净多最高值为5.76万手。前几年最高净多持仓为2003、2004年的7.05万手，但2007年年初以来净多持仓屡创新高，显示基金对农产品的青睐程度增加。净多从2007年6月5日的14.3万手的峰值点逐级滑落，继前一周突破10万手价格创出新高，上周出现较大幅度的调整。净多持仓未见减少，显示多头力量仍较强劲。上周增持力度略有转弱，但总体已摆脱5周前净多连续减持局面，截至上周净多出现连续6周增持。另大豆2006年净空峰值为4月11日的4.7万手，自2006年10月以来，CTA基金始终是净多持仓。
　　豆油总持仓达26.64万手，较上周减少1.5万手，净多减持0.65万手至5.14万手，减持力度略超过前两周，但总体多头仍处一定优势。2006年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手，2007年净多峰值在4月10日的8.95万手。自2006年2月以来除当年10月出现一次净空持仓外，截至当前基金始终呈净多持仓。由于前几周净头寸百分比降幅最大且处于去年10月份以来的低位，近两周大幅反弹，上周空头出现较大力度的增持是净多减少的主要原因。
　　玉米总持仓115.22万手，较前周增加1.2万手，净多头寸大幅减少2.07万手至18.6万手。继前两周净多中幅增加后，上周净多出现较大幅度渐少。详细分析发现，上周投机空头主动增加是净多减少的主要因素。上周净多减持力度是7月中旬以来最大。2006年历史净多峰值为12月26日的30.98万手。2007年净多峰值不断被刷新，最高峰值为2007年2月27日的39.51万手，之后净多持仓呈逐级递减。
　　小麦净多大幅减持1.52万手至1.39万手，总持仓略增1.1万手至39.8万手。上周投机空头主动增持1.3万手是导致净多减少的主要因素。从近段时间多空变化来看，空头高位增仓较明显，这也是导致净多连续下滑的主要因素之一。多头应注意风险。近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手。2006年净多头寸峰值为12月5日的2.68万手。近几年净多峰值为2004年3月30日的4.21万手。
　　软商品方面，首先棉花净多头寸小幅增持0.3万手至5.3万手。继前两周净多力度增强后，上周增持力度明显减弱。净多头寸占总持仓比例继续上升至22.8%，该百分比在2004年初曾达最高在35%左右，但近几年鲜有超过20%以上，这也间接表明上周及前次24%附近的比例顶峰后回落的原因。总头寸增0.6万手至23.3万手。近两年净空峰值位于2006年11月14日的3.63万手，近两年的净多峰值位于2005年4月底的3.5万手。近四年的净多峰值位于2003年的10月中旬的4.8万手。
　　原糖净头寸净多继续增持0.77万手至2.44万手，总头寸减少2.1万手至63.1万手。前周净头寸大举翻多，主要是由于投机空头的大幅减持及投机多头的顺势增持所致。上周增持力度明显减弱是由于投机空头减持0.5万手及投机多头略增0.3万手所致。总体看，基金前次看空的观点再次遭受挑战，空头力量相较前两周明显减弱，多头力量出现恢复，但多头能否持续仍需后市验证，总体仍处振荡局势。净多头寸百分比达3.9%为今年以来的新高。近两年净空头寸峰值在2007年2月中旬的4.3万手，近四年的净空头寸峰值位于2004年2月中旬的6.2万手。近四年的净多头寸峰值位于2005年9月20日的15.83万手。
　　工业及贵金属方面，首先原油总持仓较前周小幅增加1.7万手至142.6万手，投机净多增加1.29万手至5.64万手。其中投机多头减持0.4万手，而空头减持1.7万手，显示空头主动平仓是价格持续走高的重要因素。净多头寸比例上升至4.0%。历史净多峰值为2006年5月2日的9.4万手。2007年净多峰值目前为7月10日的11.23万手。2006年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近。
　　其次黄金上周增持速度明显减弱，总持仓较前周略减0.1万手至43.99万手。2007年总持仓峰值位于5月29日的42.57万手，2006年总持仓峰值位于1月17日的36.17万手。前周净多头寸达3.2万手，增持力度为今年7月末以来的最高值。上周仅增持0.18万手，显示多头积聚一定风险。净多头寸比例高达40%， 2005年12月6日达49%，为历史最高比例，多头总体处于绝对优势。详细分析发现，上周多头增持0.9万手至21.08万手，空头主动增持0.7万手至3.5万手，基金持仓略有放大。上周黄金净多头寸为17.59万手，接近2005年年初的10月11日的17.74万手的历史净多峰值。
　　铜的总持仓增加0.55万手至8.30万手，净多持仓增持0.14万手，多头开始强大，空头优势正在削弱。上周投机多头主动增0.33万手，空头增0.2万手，投机多头连续三周中幅增持，空头上周的增持力度略有加强，但总体多头仍处优势，本周多头有望维持这一优势。净多头寸百分比为1.8%，结束了自2006年4月4日以来净空主导的格局。近两年总持仓谷值在2004年6月底的5.8万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手。过去三年净空持仓最大为2006年11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。近五年最高净多持仓为2003年10月14日的4.83万手，近三年最高净多持仓为2005年3月8日的3.6万手。
　　基金动态一览表
　　资料来源：美国商品期货交易委员会
　　注：1.单位：手；
　　2.净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；
　　3.净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；
　　4.MA5表示相邻的左边一列的5周移动平均值；
　　5.基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。