黄金净多创历史峰值铜净多持仓继续增加

　　上周原油、黄金呈现一定联动走强走势，其中WTI原油连续期货价格大幅上升3.09%至83.71美元/桶，黄金连续小幅上涨0.92%至754.5美元/盎司，美元指数小幅下滑0.14%至78.18。上周基本金属总体继续呈现强势，稍有分化。其中涨幅最大的为期铅达3.93%，其次期铝涨幅达2.63%，期锌涨幅为2.30%，期锡涨幅为2.17%，期镍涨幅为1.74%，期铜跌幅达1.64%。农产品出现分化走势，其中黄豆连续上涨4.09%，玉米上涨2.45%，小麦下跌3.37%。
　　基金动态方面，截至10月9日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有12种商品的净多头寸和1种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、原油、铜、原糖、大豆、豆油处于净多加码状态；取暖油、豆粕、玉米、小麦、棉花处于净多减磅状态；天然气处于净空加码状态；无上述品种处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、白银、原油、取暖油、原糖、大豆、豆粕、豆油、棉花处于净多加码状态；玉米、小麦处于净多减磅状态；铜、天然气处于净空减磅状态；无上述品种处于净空加码状态。
　　基金动态二维图
　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为7:1，减持净多与减持净空的商品数量之比为5:0。基金净头寸绝对值变动最大的品种有玉米、黄金、原油，玉米净多减持2.66万手，小麦净多增持1.48万手，原油净多增持1.27万手。基金净头寸百分比变动最大的是黄金、铜和豆油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是3.2%、2.9%和2.5%。整体看来，农产品方面增减持出现分化，其中玉米减持最大，豆油增持最大，而贵金属方面黄金大幅增持，白银小幅增持，原油净多小幅增持，铜则遭遇大幅净多增持。
　　基金动态一维图
　　农产品基金增持豆油、大豆净多头寸，减持玉米、豆粕、小麦净多头寸。具体看，上周大豆总持仓维持在57.1万手，净多增0.31万手至13.11万手，增持力度继续小于前周，价格出现回复。从绝对持仓数量来看，整体多头仍占据较大优势。前几年最高净多持仓为2003、2004年的7.05万手。2006年净多最高值为5.76万手。自2007年年初以来净多持仓屡创新高，显示基金对农产品的青睐程度增加，净多自2007年6月5日的14.3万手的峰值点逐级滑落。近期，大豆净多持仓未见减少，显示多头力量仍较强劲，多头增持力度放缓，短期调整应是介入机会。上周增持力度继续转弱，总体已摆脱5周前净多连续减持局面。截止上周，大豆净多出现连续7周增持。另大豆2006年净空峰值为4月11日的4.7万手。自2006年10月以来，CTA基金始终是净多持仓。
　　豆油总持仓达26.89万手，较上周略增0.26万手，净多增持0.68万手至5.82万手，增持力度略超过前周减幅力度，显示价格调整时多头介入明显，总体多头仍处一定优势。2006年的净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手。2007年的净多峰值在4月10日的8.95万手。自2006年2月以来除当年10月出现一次净空持仓外，截至当前基金始终呈净多持仓。前几周净头寸百分比降幅最大，且处于去年10月份以来的低位。近两周的豆油大幅反弹。上周投机多头主动增持是净多大幅增加的主要因素。
　　玉米总持仓114.09万手，较前周减少1.13万手，净多头寸继续大幅减少2.66万手至15.93万手。继前几周净多中幅增加后，近两周净多出现较大幅度的渐少。详细分析发现，上周投机多头主动减少2.3万手是净多减少的主要因素，显示多头主动平仓明显，尽管如此多头仍占据主导地位。7月中旬以来，上周净多减持力度最大。2006年的历史净多峰值为12月26日的30.98万手。2007年净多峰值不断被刷新，最高峰值为2007年2月27日的39.51万手，之后净多持仓呈逐级递减。
　　小麦净多小幅减持0.33万手至1.06万手，总持仓略增0.2万手至40万手。上周投机空头主动增持0.13万手，投机多头主动减0.21万手。从近段时间多空变化来看，空头高位增仓较明显，这是导致净多连续下滑的主要因素。2006年净多头寸峰值为12月5日的2.68万手。近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手。近几年净多峰值为2004年3月30日的4.21万手。
　　软商品方面，首先棉花净多头寸小幅减持0.15万手至5.16万手。继5周净多增持后，上周出现小幅减持，总头寸维持在23.3万手。净多头寸占总持仓比例下滑至22.2%，该百分比最高在2004年初曾达35%左右，但近几年鲜有超过20%以上，这也间接表明近两周及前次24%附近的比例顶峰后回落的原因。近两年净空峰值位于2006年11月14日的3.63万手，近两年的净多峰值位于2005年4月底的3.5万手，近四年的净多峰值位于2003年的10月中旬的4.8万手。
　　原糖净头寸净多继续增持0.91万手至净多3.35万手，总头寸减少0.27万手至62.84万手。前两周净头寸大举翻多主要是由于投机空头减持2.8万手及投机多头顺势增持1.4万手所致，前一周增持力度明显减弱是由于投机空头减持0.5万手及投机多头略增0.3万手所致，上周投机空头大幅减持0.9万手是投机净多增持的主要原因。总体看来，空头力量与前几周相比明显减弱，多头力量恢复明显，暂处一定优势。净多头寸百分比为5.3%，继续保持为今年以来的新高。近两年净空头寸峰值在2007年2月中旬的4.3万手。近四年的净空头寸峰值位于2004年2月中旬的6.2万手，近四年的净多头寸峰值位于2005年9月20日的15.83万手。
　　工业及贵金属方面，首先原油总持仓较前周增加1.4万手至144.1万手，投机净多增加1.27万手至6.92万手。其中投机多头增持幅度为0.8万手，投机空头减持幅度为0.4万手，显示上周多头主动增仓，净多头寸比例上升至4.8%，多头增仓成为价格持续走高的重要因素。历史净多峰值为2006年5月2日的9.4万手。2007年净多峰值目前为7月10日的11.23万手。2006年净空峰值在2月21日的3万手附近。
　　其次黄金增持速度重新加强，总持仓较前周大幅增加1.9万手至45.89万手。2007年总持仓峰值位于5月29日的42.57万手，2006年总持仓峰值位于1月17日的36.17万手。前周净多头寸增持力度较小，上周增持力度重新加强，净多头寸比例高达41.6%，显示多头卷土重来，多头总体处于绝对优势。历史最高比例为2005年12月6日达49%。详细分析发现，上周多头增持1.1万手至22.17万手，空头主动减持0.38万手至3.1万手，投机多头主动增仓是净多增持的主要因素，净多增加1.48万手至19.07万手，超过2005年10月11日的17.74万手的历史高点。
　　铜的总持仓继续增加0.39万手的至8.69万手，净多持仓增持0.25万手至0.40万手，多头开始强大，空头处于劣势。上周投机多头主动增0.26万手，空头上周维持不变，投机多头已是连续四周中幅增持，总体多头已处优势，本周多头有望维持。继前周结束了2006年4月4日以来净空主导的格局后上周净多维持增势后，上周净多头寸百分比增至4.6%。近两年总持仓谷值在2004年6月底的5.8万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，2006年峰值在年初的10.3万手。过去三年净空持仓最大为2006年11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。近五年最高净多持仓为2003年10月14日的4.83万手，近三年最高净多持仓为2005年3月8日的3.6万手。
　　基金动态一览表
　　资料来源：美国商品期货交易委员会
　　注：1.单位：手；
　　2.净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；
　　3.净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；
　　4.MA5表示相邻的左边一列的5周移动平均值；
　　5.基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。