拆分“新”基金 短期业绩 “立竿” 下滑

　　赵敏投资基金一年多了，也算是一个老基民。早在去年6月，赵敏投资5万元认购了鹏华价值优势。自2006年7月运作以来，该基金的业绩一直表现很不错。到了12月底，鹏华价值优势的单位累计净值达到了1.491元/份。半年回报接近了50%，赵敏觉得这收益相当不错了。

　　进入2007年以来，由于股市的红火，鹏华价值优势的净值也迅速飙升，单位累计净值达到了3.066元/份。从去年6月到今年8月，赵敏投资该基金的回报达到了200%以上。就今年以来前8个月的收益，也超过了110%。这样的净值增长速度，让赵敏每天查看基金净值时都美滋滋的。

　　然而，赵敏投资基金的幸福生活，却随着该基金的拆分发生了很大改变。在8月15日，鹏华价值优势以1：2.9006的比例进行了拆分，其单位净值从2.8960元/份变为1元/份。当时，赵敏心里很纳闷，鹏华价值优势运作得好好的，为什么要拆分成1元基金呢？而拆分后，虽然基金份额多了，但基金资产总额并没有变化啊。

　　然而，让她郁闷的是，拆分后的该基金，业绩出现了立竿见影的下滑。自8月15日至9月28日，在长达30个交易日的时间里，鹏华价值优势的单位净值增长只有6.2%，而同期鹏华公司其它基金的涨幅均在10%以上。在拆分以前的前8个月，鹏华价值的单位净值增长达到了120.52%，平均月涨幅为15.065%。而在拆分后的月涨幅，却仅仅为6.2%，其短期业绩下滑极为明显。

　　在查找净值增长缓慢的原因时，赵敏发现该基金拆分后引起大量申购，使得基金规模迅速扩大，从而整体收益率出现了下降。“看来，基金拆分，对短期业绩的负面影响还真是非同一般。以后千万别选择刚刚拆分后的基金。”赵敏郁闷地想着。

　　【分析】

　　今年以来，基金很吃香。新基金频频面世，老基金通过拆分持续营销。基金拆分后，原持有人持有份额增多，表面上看利益没有受损。但是，拆分后，吸引很多新增资金申购，基金规模迅速扩大，使得净值增长速度明显放缓，实际上是损害了原持有人的利益。

　　据wind的统计数据显示，宝盈泛沿海区域于今年6月11日实行拆分，拆分后至9月28日，该基金复权单位净值增长率为29.34%，而同期的宝盈策略为43.12%。南方稳健成长贰号4月9日拆分，拆分后的复权单位净值增长率为50.72%，而同一时间的南方稳健则为59.75%，南方积配、南方绩优、南方高增的增长率都在75%以上。

　　事实上，拆分后短期业绩增长速度下滑的并不仅仅是这些基金。又如：汇添富均衡基金。

　　该基金于去年8月成立，成立时募集份额近50亿份；今年8月15日，该基金实施拆分，规模迅速达到120亿份。自拆分后至9月28日，该基金的净值增长为10.9%；而同一旗下的汇添富优势精选8月15日以来，复权单位净值增长率达到了17.47%；而成立于3月12日的汇添富焦点，同期的增长率为12.527%。

　　有分析人员从Wind系统中提取了2006年6月底到2007年6月底有分拆记录的开放式股票型基金，通过计算它们在分拆前后一段时间的收益率并分析它们在所有开放式股票型基金中的排名变化。结果显示：15只分拆基金在前后两周检验时段里3只上升，12只下跌；在前后1个月检验时段里4只上升，11只下跌；在前后两个月检验时段里6只上升，9只下跌。

　　从统计结果来看，短期内分拆会对基金业绩有一定负面影响，因为分拆后两周出现业绩下降情况的基金比例为80%。但随着时间的推移、建仓期的结束，这一比例呈下降趋势。分拆一个月后业绩下滑基金比例为73%，两个月后降为60%。分拆后基金业绩上升数和下跌数随着时间趋于相等，说明分拆对基金的影响逐步减弱直至最终消失。

　　【投资建议】

　　9月，投资者迎来基金拆分大潮。9月中旬，友邦华泰盛世中国基金、长城安心回报基金、广发聚丰基金均已先后完成拆分。随着新基金发行进入空白期，老基金掀起拆分热潮，投资者更应看清楚拆分基金的利弊。

　　如果市场处于上行时期，拆分基金的新增收益会被新入资金摊薄，基金短期的业绩会上涨乏力。因此，此时应回避刚拆分后的“新”基金。而如果在震荡调整期，拆分基金也会显得更抗跌。

　　这是因为基金拆分后，净值下降到1元，往往会吸引大批新入资金。伴随着扩募，基金的股票仓位被摊薄，在下跌的市况下，拆分基金可能更抗跌。如5月24日拆分的工银瑞信平衡、5月30日拆分的嘉实稳健，在“5.30”5个大跌交易日中的同期跌幅分别只有2.63%和2.87%后，而多数股票基金的跌幅则超过6%。