短期以观望为主 休息是最佳投资策略

　　上周A股震荡反复，上证指数微涨0.01%，但振幅达到7.92%，两市成交继续略有萎缩。

　　造成近期股票市场弱势的主要因素有：

　　1、美国股市等外部因素对包括中国在内的股票市场产生重要影响

　　2、由于通胀、加息等因素预期，目前资金面较紧

　　3、上市公司业绩增长速度减慢，估值导致股价难以大幅上涨

　　目前我国目前市场的调整主要还是来自于估值过高带来的恐慌和估值修正势能，而较少来自于经济实体的因素，所以股市调整结束需要两个政策的实行：加息和股指期货推出。

　　预计年底前这两个政策实行的可能性大，投资者可以在最近1个月内分批投资优质基金。

　　从本周表现来看，在此背景下，股票、混合基金几乎全线下跌，仅17只股票基金和4只混合基金为正收益，其中表现较好的主要是近期进行过持续营销的基金，如富国天益、中邮核心成长等，。这些基金现金持有比例一般较高，避险能力较强。另外，金融、地产、消费类持有比例较大的景顺长城内需增长、景顺长城内需增长2号表现也较好，由于三季度只有金融、地产类上市公司业绩达到预期，所以很多基金集中投资于这类领域，但由于投资过于集中，风险还是不言而喻的。

　　下周中国石油计入指数，成为上证指数的第一权重股。粗略的测算，中国石油波动5%，上证指数将因此波动1.2%左右。而目前中国石油价格，并不具有十分的吸引力，因此中国石油计入指数后能起到的正面作用会比较有限。同时，海外市场受累于各种不确定性，美国受制于次级债危机，香港市场流动性则受到一定程度抑制。外围市场短期内料难有作为，很难拉动A 股市场。所以建议投资者分期买入基金。

　　债市方面，受宏观调控趋紧，以及CPI上升和加息因素的影响，中国债券总指数继续下跌。由于1 年期央票招标利率的急剧上升，导致10年期国债的风险溢价急剧下降了近50bp，由于风险溢价理应是通胀风险的补偿，在如今物价居高不下的背景下，10 年期国债风险溢价的下降并不合情理。所以目前长债基金基本没有投资价值。

　　投资建议：

　　短期以观望为主，休息是最佳投资策略。有风险承受能力的投资者在年底前逐批买入持有较高比例金融、地产、煤炭、餐饮行业股票的优质股票、混合型基金。