判断内地QDII产品优劣为时过早

　　余义焜作为全球最大保险集团德国安联集团旗下的专业资产管理公司，德盛安联管理着庞大的资产规模。作为全球最大的资产管理公司之一，德盛安联目前管理的资产规模约为1.45万亿美元，其中25%为安联集团保险资金，75%为第三方资金。德盛安联在全球多个国家和地区均有机构，并且进行广泛投资。《第一财经日报》于日前就内地金融机构对外投资、正在兴起的QDII产品，以及2008年全球各主要市场发展前景等问题采访了该公司亚太区行政总裁余义焜。

　　《第一财经日报》：目前，中国的银行、基金、保险等行业也都相继获得了直接投资境外资本市场的资格，银行和基金的产品已经开始销售，但是从目前的回报率来看，并不能让人满意。德盛安联是否也曾在新进入一个陌生资本市场时，碰见过类似的问题？有什么建议可以提供给中国投资者？

　　余义焜：开拓投资机会或分散投资，均为基本的投资风险管理技巧。因此，中国政府逐步开放投资，为内地投资者缔造长期利好的因素。然而，合格境内机构投资者（QDII）产品仅在去年中推出，仍属崭新的投资产品。尽管初期回报未能符合预期，但要判断有关产品的优劣，言之尚早。

　　首先，投资回报应以长期判断为准，最短为一年期，但三年期则较为普遍。此外，正如上文所述，批许QDII基金的主要原因之一，是为内地投资者提供可分散投资组合（目前以中国股票为主）的产品。投资者应谨记，我们应以不同的角度划分为不同的环节，分析投资产品的优劣。换句话说，若两项投资的表现相同--在同一时期均上升，便无法达到真正分散投资的目标，因为两项投资极有可能在同一时期下跌。要达到分散投资，应利用表现周期各异的投资，即在其中一项投资下调，仍可从其他投资上升获利。

　　《第一财经日报》：直接投资于本土之外的资本市场，最大的风险是哪些？

　　余义焜：外国市场的性质各有不同，难以透过单一答案，涵盖所有外国市场。举例说，已发展市场（如美国）和新兴市场（如印度）的风险与回报差别很大。即使在美国，各项资产类别的风险与回报水平也不尽相同，如美国国库债券显然有别于美股。因此，金融世界的复杂性其实是投资者所面对的最大风险。尽管中国以外地区可带来更多的投资良机，但投资者必须吸收更多有关知识，作好充分的准备，了解所购入的股份资料，以满足个人投资需要。

　　《第一财经日报》：目前，中国的金融机构开始推出一些QDII产品，主要投资于H股市场，但是收益率不能让投资者满意，你认为可能是由于什么原因造成的？

　　余义焜：部分初始QDII产品的主要问题之一，是对港股持显著的投资比重。然而，不少港股与内地上市股票重叠（如工商银行），显然难以（甚至未能）达到分散投资的目标。

　　《第一财经日报》：正是因为之前的投资在短时间内遇到了一些挫折，使得很多机构对在目前的情况下推出QDII产品所有顾虑，你认为这样的顾虑是否是有必要的？

　　余义焜：如上所述，分散投资是投资风险管理的主要原则之一，而内地投资者必须拥有更多QDII产品选择，方可实现这个目标。我认为基金公司仍然非常乐意推出有关产品，只是审批需时。如前所述，环球金融市场已经相当发展，投资工具亦五花八门。目前，大部分内地投资者的经验仍可能不足，故需吸收更丰富的知识。事实上不少地区政府均采取上述路向，并取得佳绩。