利差倒挂支撑债市 债券基金或逢买入时

　　中美利差倒挂，对中国债券市场有支撑，目前大背景下债券基金吸引力凸显。产品方面，去年全年只有2只债券基金成立，而今年以来已有2只进入首发期，并有更多正在准备发行。这些债券基金有何异同？选择时需要注意些什么？

　　中美利差倒挂支撑债市

　　在美国降息预期下，中国加息空间被封杀，中美利差倒挂，对中国债券市场有支撑， 债券基金成为规避股市风险的避风港。

　　据了解，2007年债券基金在4季度出现了20%的净申购，债券基金收益率在提升，如宝康债券基金4季度净值增长率7.64%，工银强债A实现了5.13%的业绩增长，博时稳定价值A份额净值增长率5.95%。在股票型基金锋芒毕露的2007年，债券型基金也掩饰不住光芒。Wind资讯统计，银河收益基金以44.9%全年净值增长率在同类基金中排名第一。

　　债券基金的申购资金大部分来自国内机构和散户。机构考虑超前，2008年进入防守，2007年12月增加低风险产品配置。此类机构包括保险公司、财务公司、券商理财产品（基金中的基金）。

　　分析师认为，从大的宏观环境方面，美国大幅减息，美经济存在回落的风险，对美经济前景担忧，加之中国外贸出口大，全球经济下滑，通胀压力大，由此推测，中国升息空间较小，采取升息方法对付通胀效果变得不明显。债券市场经历06、07年的熊市，债券基金逢买入时点。

　　3只新发债基的异同

　　目前，正在发行的新债券基金有两只，第一只是今年1月21日开始发行的汇添富增强收益，也是今年唯一一只跨春节假期发行的基金，第二只是上周开始发行的华夏希望债券基金。

　　按照基金合同，汇添富增强收益基金对债券等固定收益类品种的投资比例为基金资产的80%-100%，现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，股票（由新股申购所得，不在二级市场买入）等权益类品种的投资比例为基金资产的0-20%。

　　在新股申购方面，汇添富增强收益基金将研究首次发行股票及增发新股的上市公司基本面因素，根据股票市场整体定价水平，估计新股上市交易的合理价格，同时参考一级市场资金供求关系，最终制定相应的新股申购策略。通过参与新股认购所获得的股票，该基金将根据其上市后的二级市场价格相对于其合理内在价值的高低，确定继续持有或者卖出，但最长持有期限不超过半年。

　　与汇添富增强收益基金有一些区别，华夏希望债券基金也把80%以上的基金资产投资于债券类金融工具，股票投资比例上限不超过20%，但该基金不但可以打新股，也可以投资二级市场股票，一般情况下股票仓位保持在10%左右。随着股票市场的波动，基金管理人还将采取风险预算策略，在市场上涨幅度较大时止赢，在市场下跌较快时止损，以追求绝对回报为目标。从2月25日起，今年第三只债券基金---广发增强债券基金将开始发行。该基金在产品设计方面与汇添富增强收益基金比较接近，主要的不同是所持有的新股将在其可交易日起的60个交易日内卖出，持股期限总体上要相对短一些。

　　除了收益更要看波动率

　　在选择老债券基金时，业绩肯定是大家都会关注的，第二点就要看风险，尤其对于债券型基金这样一个风险收益都比较低的产品，要看它的波动大不大，看它的下行亏损概率高不高。因为本来希望给组合引入一个稳定器，但如果稳定的作用不够可能会改变你的初衷。

　　接下来要看这个基金投资什么，投资转债、新股申购还是二级市场，是什么样的投资风格，另外还要看它的基金经理和管理公司怎么样，基金经理是不是长久在任，已经做了很久，很有经验了，还是说刚刚经过了变动。另外一点是费用，债券型基金投资于普通债券或者短债，收益本来就有限，高一点点的费用长期下来可能都会影响回报，所以也要关注一下不同的收费级别，看你更适合哪一类型的收费级别。

　　较之国债的两大优势

　　债券基金可以随时变现，流动性好。投资者可以以申请当日的基金单位资产净值为基准随时赎回，而投资者如果投资于银行定期存款、凭证式国债，则变现较为困难，并且要承担很高的提前兑付的利息损失。

　　相对于直接投资债券，购买债券型基金可享受多种特殊待遇，获得更高收益。例如，可以间接进入债券发行市场，获得更多投资机会；可以进入银行间市场，持有付息更高的金融债;可以进入回购市场，享受融资申购新股和无风险逆回购利息收入的超级机构投资者待遇；基金现金资产存放于托管银行，享受同业活期存款利率，远高于居民和企业0.72%(含利息税)的活期存款利率；享受各种税收优惠。申购、赎回时均不必交纳印花税，所得分红也可免交所得税;还可享受基金进行债券投资的低交易成本。

　　三类投资者青睐债基

　　业内人士表示，债券型基金受到三类投资者的青睐。

　　一是部分投资者受股市震荡加剧的影响，由激进转趋保守。他们认为，如果将过多资金配置于股票型基金，虽有可能获取高回报，但要忍受市场波动带来的较大风险。在组合中加入债券型基金，可构建股债平衡的投资组合，分散投资风险，提高累积收益。

　　二是部分投资者希望借债券型基金来保住牛市的胜利果实。目前股市震荡调整加剧，投资者将持有的股票基金转投债券基金，一方面可规避风险，保住牛市的胜利果实，另一方面可实现资产稳中有增。据统计，在2007年11月市场大幅调整阶段，279只开放式非货币基金中只有15只实现正收益，其中的13只为债券型基金，显示出震荡市中债券型基金异常出色的表现。

　　三是还有部分投资者本身就是保守型的，债券型基金安全稳健，非常符合他们的胃口。