基金为何按兵不动

　　对目前的行情我持谨慎态度。

　　自4月20日晚证监会出台利好，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，到现在快一个月了。尽管管理层还降了印花税，出了两大利好，可沪深股市仍然处于震荡态势。我数了一下，自4月21日至5月22日，共22个交易日，上证指数的日K线上，11阴１１阳。这么大的组合利好，指数只上涨了近500点，前期的向上跳空缺口也部分回补，多头的力量只是略强于空头。

　　兴许很多股民会抱怨，在政策面鼓励做多的大背景下，新发基金也不少，基金为何依然故我，不救大盘于水火之中？眼看五月快要过去，这样下去，一直巴望的红五月行情不是要泡汤了吗？

　　其实，在单边做多才能赚钱的中国股市，如果基本面配合，基金又何尝不愿做一波行情，以缓解一下自己的燃眉之急。要知道，大名鼎鼎的上投摩根公司的新基金双核平衡混合基金前天宣告成立，此前三周，该基金只募集了14．23亿份。新近成立的股票型基金，首发规模最低者仅为2．48亿份，创开放式基金发行新低。而令人记忆犹新的是，一年前，上投摩根发行一只新基金，规模为100亿元，而申购的资金达到900亿元。只过了一年，昔日受人热捧的开放式基金就变得门前冷落鞍马稀了，以至于业内人士称，目前是五年来基金募集最困难的时候。

　　客观来说，基金又何尝不希望大盘转暖，它们也可以多募集一点资金，多收些管理费。但是目前股市的基本面，不能不让人谨慎一些。

　　首先是大小非问题还没有完全解决。权威数字显示，去年有30%的大小非解禁股到市场流通了，这个比例说大不大，说小也不小。根据《指导意见》，持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数１％的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。这样，很多大小非就将每个月的减持量控制在1%以内，要知道，一家上市公司，持有大非的大股东也许只有一家，但持有小非的小股东总有好几家，你减0．99%，我减0．99%，带给市场的压力也不会小。

　　其次是CPI问题。4月份PPI同比上涨8.1%，连续第九个月扩大涨幅，并再创逾三年新高；与此同时，4月CPI同比上涨8.5%，也于近期高位徘徊。

　　不断上涨的PPI让很多机构投资者感到担心。上游工业品价格的不断上涨会否传导到下游从而使CPI居高难下，抑或上市公司无法将不断上升的成本传导到下游从而导致盈利增速下降甚至减少，这都需要继续观察。比如中小板的江山化工，尽管它是全国ＤＭＦ市场的老大，但是今年一季度由于主要原料甲醇、煤炭等价格持续上涨，而ＤＭＦ市场竞争激烈，产品无法涨价，因而该公司预计中报业绩大幅下滑。又如生产专业沥青的路翔股份，由于原材料原油价格一路飙升，中期业绩预亏了。基金担心CPI居高不下，类似这样业绩滑坡的公司越来越多。

　　人民币升值是本轮牛市最大的一条投资主线。不过，近期境外人民币不可交割远期（NDF）汇率出现大幅回落，可能显示境外市场对于人民币升值预期持续弱化，而这可能动摇本轮牛市的根基。暂时来看人民币升值的趋势还不会改变，但一旦市场形成这种预期，对股市的影响不小。

　　正是由于目前不确定的因素太多，所以基金仍在观望，等待管理层出台后续政策，导致目前的大盘缺乏明确的方向感。在这样的情况下，窃以为半仓是合适的选择。