A股已现长线买入机会？

　　昨日，上证综指收市报3364.54点，大跌3.13%，收于两年线之下。而沪市前二十大权重股无一上涨，平均跌幅高达4.29%。

　　在市场哀鸿遍野、中小投资者对后市看法日趋悲观之际，以高盛、美林等为代表的国际投行却纷纷"空翻多"，开始看好A股市场……

　　高盛：

　　风险和收益基本平衡

　　上周六,高盛董事总经理兼中国首席策略师邓体顺认为，A股在过去几个月经过大幅调整以后，目前市场风险和收益基本处于平衡情况。如果市场进一步调整，那么从长期看将是很好的买入机会。

　　"去年10、11月份，我们在连续三年看好中国后第一次把中国的评级调下来，"邓体顺说，如果说这次高盛的观点又有一次大的改变，就是高盛不像很多人那样对中国市场那么悲观。"我们认为市场估值已经反映了目前所面对的一些宏观和企业层面的风险。"

　　从估值角度看，现在H股2008年的市盈率只有16倍左右，12个月远期市盈率也只有15倍左右。根据高盛的一些估值模型，邓体顺认为中国股票长期估值合理区间应该在16倍至18倍之间，所以现在这种估值已低于合理水准。他表示，现在A股市场市盈率达22倍，但考虑到A股市场的封闭性和国内市场充分的流动性，A股市场比H股市场贵出20%至30%也是合理的。

　　"所以A股市场经过去年底至今年初的大规模的调整，到现在估值基本趋于合理水平。从长期来看，我们觉得投资中国还是有回报非常好的机会。"邓体顺表示。

　　美林：

　　A股市盈率基本合理

　　美林集团中国区主席刘二飞日前表示，目前A股市场市盈率大概只有24倍左右，考虑到中国每年宏观经济增长在10%以上，二十几倍的市盈率是非常合理的。他表示，核心问题是盈利能力能否持续，这取决于中国经济的抗震能力，也取决于中国资本市场的抗震能力。

　　刘二飞认为，中国经济抗震能力非常强，而股票市场经过过去几年牛市周期循环后基础非常坚固，资本市场抗震能力很强。对于今后三个月的市场表现，刘二飞认为"曲折的可能性将高于光明的可能性。"

　　摩根士丹利

　　对A股态度仍然审慎

　　相对于高盛及美林的乐观态度，摩根士丹利则较为谨慎。昨日，摩根士丹利发表研究报告称,国际油价和商品价格屡创新高,加上四川地震的灾后重建令原材料需求增加,将继续令中国企业的毛利率构成压力,并使A股市场的基本因素进一步恶化。

　　该份报告预计，中国企业的盈利将继续向下调整，因此其对A股态度仍然审慎。摩根士丹利继续倾向建材和消费品类股份,而非电力能源、金融及房地产类股份。

　　国内机构调查

　　基金经理逢低买入意愿明显回升

　　经过今年以来的连续调整，A股市场系统性风险得到了较大程度的释放。基金经理在对经济前景保持乐观的同时，对通货膨胀的担忧有所缓解，逢低买入意愿明显回升，金融类股票成为基金经理青睐的板块。

　　中等市值绩优股成最爱

　　今日投资2008年5月份基金经理调查结果显示，机构投资者逢低买入意愿明显回升。如果未来3个月内股价下跌10%，有51%的被调查者选择买入股票，较3月份调查大幅上升36个百分点；如果未来3个月股价上涨10%，选择买入、卖出和不操作的人数分别为5%、20%和75%，与上期调查变化不大。

　　中等市值绩优股成为基金经理的最爱。69%的被调查者认为中等市值绩优股未来半年将表现较优；选择大盘蓝筹股的人数占12%，较3月份调查下降41个百分点；资产重组或资产注入类股票继续受到冷遇。金融类（银行、证券等）股票成为最受基金经理青睐的行业板块，75%的被调查者认为金融类股票未来半年将超越大盘。另外，医药保健、零售类股票也受到青睐，而汽车、科技类股票继续不被看好。

　　调查显示，大多数基金经理对经济前景仍保持乐观，90%的被调查者认为未来一年GDP增速将达10%以上，76%的人表示现行的货币政策松紧程度适宜。

　　对通货膨胀担忧大幅缓解

　　与过去调查相比，基金经理对通货膨胀的担忧大幅缓解。预期12个月后物价指数大幅上升的选择比例从3月份调查的40%下降到4%，仅有19%的被调查者认为12个月后国内CPI将上升，比3月份的调查低74个百分点。但基金经理对未来利率继续上升的预期依然较高。

　　基金经理对上市公司今年盈利增长的预期均值为23.80%，高出3月份调查2.4个百分点，为去年11月份调查以来的首次上升。72%的被调查者认为削减成本是盈利增长最重要的积极因素。

　　56%的被调查者认为，国内股市估值仍然偏高。11%的被调查者预期今年A股市场的回报为负，这在之前的调查中从未出现过。不过，基金经理整体仍持乐观态度，60%的被调查者预期今年取得20%以上的收益。

　　国际投资者

　　增仓"中国概念"资产

　　基于对"中国概念"的青睐，国际投资者正不断增仓此类资产。

　　来自高盛的报告认为，中国、巴西、印度、俄罗斯以及中东国家等新兴市场将在未来很长一段时间内成为推动全球增长的主要力量，美国投资者仍对中国长期结构性增长前景持乐观看法。

　　海富通基金管理有限公司副总裁、投资总监陈洪表示，自今年3月份全球市场有所回升以来，海外投资者对"中国概念"类资产的兴趣明显增强，追加投资的投资者也不断增多。

　　日本基金公司

　　将发行中国股票基金

　　日本第二大基金管理公司大和证券投资信托投资长Masaru Arai周一称,由于预期市场将会好转，大和证券今年稍晚也将发行以中国A股为投资目标的基金。他说,该公司正在申请获得合格境外机构投资者资质,具有该资质的外资可向中国股市投资不超过3亿美元。

　　而日前，富达亚洲董事总经理黎俊仁也表示，中国经济的发展前景相当好，他非常看好中国股市的前景。"从长远利益来看，只要市场条件成熟，我们会做出进入中国市场的尝试。"黎俊仁说。