QFII仍看好A股 长期买入机会已现

　　在日前举行的"中国国际资本市场论坛"上，高盛董事总经理、中国首席分析师邓体顺表示，市场的调整已经基本到位，从长期来说买入机会已经显现。美林有关人士也表示看好未来几年A股的前景。

　　A股估值基本合理

　　邓体顺认为，沪指在3700点左右，H股在13600点左右，市场的风险和收益基本处于平衡情况，因为市场估值已经反应了目前宏观和企业层面的风险。从估值角度看，A股平均市盈率虽然还在22倍、23倍左右，但考虑到A股市场的封闭性和国内市场的充分流动性，其估值基本合理。从长期而言，投资中国是一个回报非常好的机会，但短期来说还有盈利压力，高通胀会直接影响企业盈利，而企业盈利会直接影响市场走势。

　　美林(亚太)有限公司董事总经理、美林集团中国区主席刘二飞也表示，虽然A股今后三个月曲折的可能性可能高于光明的可能性，但今后几年，中国股市的前景非常好。A股市场的市盈率大概只有二十四五倍，对于每年宏观经济增长10%以上的中国而言，二十几倍的市盈率是非常合理的。

　　中国经济抗震力强

　　刘二飞认为，中国上市公司、企业的基本面及基本素质也非常好，"核心问题是市盈率、盈利能否守得住，这取决于中国经济的抗震能力，也取决于中国资本市场的抗震能力。"

　　刘二飞说，今后几年内，中国的宏观经济可能还会碰到很多大"地震"。这些"地震"的来源可能是人民币升值、国际油价持续大幅上涨等。另外，美国最近要大选，竞选过程中要加紧贸易保护，对中国经济会有什么影响？此外，还有世界经济发展放缓等一系列因素。

　　不过，他认为，中国经济抗震能力非常强。经过过去几年的牛市周期，整个资本市场也是非常坚固的，无论是监管部门还是中介机构、投资者还是上市公司，其整体素质都有较大提高。所以，今后几年中国股市的前景还是非常好的。

　　四类行业值得关注

　　具体到行业投资，邓体顺介绍了一个投资框架--IDEA。其中，"I"是通胀组合，包括上游的资源性行业和品牌消费品。由于供给紧张，需求比较旺盛，上游的自然资源会随着通货膨胀有一个上涨空间，投资者投资这个行业也可以有一个获利的可能性。品牌消费品也会随着通货膨胀进行调整，劳工成本、原材料成本上升对盈利的影响不是特别明显。"D"是市场下跌很厉害时总体盈利和需求不会受到太大影响的行业，包括一些基建类行业，如桥梁和码头等。"E"是未来盈利比较清晰的行业，如自然垄断的电信行业。"A"是人民币升值受益行业。人民币长期升值是全球再平衡的机制，在人民币升值的情况下，应该去买那些经营成本以进口为主、销售以内销为主的企业。

　　邓体顺认为，通货膨胀慢慢下降后可介入两个行业。一个是前段时间政府因为通货膨胀控制涨价的企业，下半年可能允许涨价，如电力生产行业。一个是下游的炼油企业，目前原油价格很高，这些企业又不能按市价售油，如果通货膨胀下来，这些行业也应该受惠。