茅台大跌 基金成困兽

　　作为现在A股市场上的唯一一支百元股，有人认为贵州茅台崩溃时便是大盘见底处。昨天贵州茅台大跌9元，跌幅高达6.26%，作为重仓茅台的最大主力，受困的基金们的表现却颇具迷惑性，一边是股价暴跌，一边是机构大力建仓。

　　基金死守最后堡垒

　　贵州茅台一季报公布的数据显示，茅台的前十大流通股股东依然是机构扎堆，有7只基金和1只保险基金占据其中。Wind资讯统计的数据显示，一季度机构合计持有的贵州茅台的流通股比例合计高达69.64%，其中基金持有的贵州茅台的流通股比例就达到了48.69%。Topview的数据显示，从5月5日到6月19日共计32个交易日期间，基金为主的机构资金却对该股持续增仓，其中仅有5个交易日机构资金从该股中净流出，这5个交易日机构资金仅净流出了1.399亿元。在其余的27个交易日中，基金等机构全部对茅台进行了净买入行为，仅仅是6月份以来，机构对该股就已经净买入了2.363亿元，按照本月2日到19日茅台13个交易日的均价152.86元计算，机构买入了茅台154.59万股，占其流通股的0.34%。

　　进入6月以来，先后有基金593、597、583、670、614等数家基金的多个席位不断抛售贵州茅台；与此同时，基金626、609、602、649、666、669旗下的席位则成为主要的买入者。截至6月19日的数据显示，机构资金1日净流入贵州茅台4557万元、5日净流入2524万元、20日净流入40644万元。尽管机构资金仍呈现净流入状态，但流入速度已明显减慢。其中基金609从5月20日到现在，一共买入了4.94亿元，仅在5月29日卖出1729万元；在此期间，基金626、基金669、基金637分别净买入2.82亿元、1.76亿元及1.68亿元，没有一次卖出；基金631也是买入1.8亿元，仅卖出5091万元；基金600、基金661、基金649等买入金额也十分巨大。

　　和基金巨量买入相比的是，这支仅存的百元股并不抗跌。从5月15日开始，贵州茅台开始持续震荡下滑，其股价也从最开始的180多元跌到了23日134.90元，跌幅高达26.77%。而和今年1月15日贵州茅台创出230.55元的历史高位相比，其股价已累计调整了95.65元，跌幅达41.49%。

　　对于茅台股价的下跌，有专家称，茅台高昂的股价已与价值出现了背离，按照茅台2007年年报公布的每股收益3元计算，其静态市盈率为45倍，已远高于同类档次白酒，甚至高出市场平均水平1倍以上。而且未来茅台的成长性很可能下降，由于产量限制，茅台业绩增长的主要动力就是提价，然而最近几年茅台已进行了多次提价，短期内的提价空间被压缩；另一方面，目前高端白酒市场的竞争非常激烈，未来提价空间也很有限，茅台要想保持高增长面临很大考验。

　　市场争议贵州茅台

　　和基金们的反常表现相比，机构对贵州茅台的亲睐也丝毫没有改变。据Wind统计，最近一个月内，有25家机构对于茅台给出了评级，其中15家推荐买入，8家认为应该增持，仅有2家给出中性评级。一券商在今年5月份的首次评级中，就建议买入，目标价更看到了248元。

　　业内有一种观点认为：贵州茅台崩溃时便是大盘见底处。同意这样的观点的人不在少数。深圳新兰德赖戌播认为，贵州茅台破位下跌，意味着部分中长线资金开始选择减持出局。而市场最看好的中长线蓝筹股加入杀跌行列，表明市场进入了恐慌性杀跌的最后阶段。这可能应验了"多头不死，跌势不止"的股谚，当基金死扛的最后堡垒--贵州茅台倒下了，大盘离真正的底部就已经不远了。

　　而中证资讯徐辉则直接表示，贵州茅台目前股价已有投资价值了，如果后市茅台股价真的非理性跌破100元了，那将是长线资金很好的一个介入时机，大盘的真正底部估计早已差不多了。

　　2008年中央国家机关决定裁减公用经费，这将直接给贵州茅台这样的高端白酒品牌带来冲击。国泰君安食品饮料行业资深研究员胡春霞说：“从短期来看，由于茅台酒一直存在一个供应缺口，公务酒消费的减少量，可能很快就被专卖店、餐饮或者是超市消化掉，所以并不会对它产生太大的影响。但是，从长期来看，公务酒消费减少，必然会使这块市场需求减少，肯定会对贵州茅台造成影响。”