“最差基金”经理做检讨 输在对市场判断不足

　　在证券市场调整加大的情况下，上半年基金业绩大幅下滑，调查显示，超过九成的基民亏损，六成多基民的损失超过30%。虽然明白在市场整体下跌的系统性风险下，基金不可能独善其身，但不少基民仍对基金的专业能力产生怀疑。

　　《新快报》近日联合网易财经共同推出了关于今年基金投资调查暨今年表现最差和最好前五名基金的评选活动，大成创新、广发聚丰、广发策略、中邮核心成长和融通行业等五只基金被评为今年表现最差的基金。在近期披露的第二季度报告中相关基金经理对基金的投资运作进行了较深刻的反思，坦言跑输业绩比较基准与对市场判断不足有一定关系，对后市的看法也相对谨慎。

　　大成创新基金

　　基金经理：王维钢、倪明

　　成绩：第二季度份额净值增长率为-20.63%，同期业绩比较基准增长率为-19.02%。

　　反思：虽然在第二季度市场也经历了"4•24"的大幅反弹，但持续不断的负面信息依然给予市场巨大的压力。市场对政策的预期及心态不稳等不确定因素，使得市场波动性加大，增加了投资操作的难度。

　　在较为谨慎的市场预期下将基金仓位降至较低的水平，在一定程度上回避了部分系统性风险，但在结构配置上依然有需要反思的地方，本基金在金融、钢铁等板块上的配置增加了整个组合的暴露风险，而对于资源类股票投资力度的不足也在部分程度上影响了基金的整体表现。

　　前瞻：短期内无法看到明显的反转，在第三季度计划依然保持相对谨慎的仓位水平。在当前的估值水平下，市场中的部分行业和公司已经进入了合理的价值投资区间，会仔细选择并投资这样的优秀企业。第三季度重点关注并投资包括商业、医药、电力设备、基础设施建设等在内的行业龙头公司。

　　广发聚丰基金

　　基金经理：易阳方

　　成绩：第二季度净值增长率为-24.54%，比较基准收益率为-21.56%。

　　反思：本季度投资立足于调整持仓结构，仓位维持适中位置，减持了部分与投资相关的周期性行业，如钢铁、有色，也减持了在调控中影响较大的小地产公司，增持了与内需相关的消费行业。需要总结和吸取的教训是本基金对经济下降周期证券市场过度反应估计不足，灵活性受到规模等因素的影响，应变不是很充分，前瞻性欠缺，在今后的投资中需要着力加强。

　　前瞻：国内市场从估值水平来讲，经过半年的调整，已与成熟市场相差无几，处于非常合理的水平。预计第三季度整体维持振荡筑底格局的可能性较大。紧密跟踪产业转型和发展趋势，对上游资源性行业、中游承接全球产业转移的机械和装备行业、下游必需消费品及品牌消费品予以更多关注。总之，本基金将吸取前期的经验教训，在灵活性和前瞻性方面，多做一些努力，力争取得好的基金绩效。

　　融通行业基金

　　基金经理：邹曦

　　成绩：第二季度份额净值增长率为-22.26%，跑输基准，在同业中排名靠后。

　　反思：二季度逐步加大了对资源与消费类股票的配置，但是在反弹过程中没有把握好节奏，对股票仓位的控制不够严格，对配置较重的金融类股票调整不够及时，值得反思。

　　前瞻：影响后期市场走势的重要因素有两个--通货膨胀数据与海外市场。从近期的市场表现来看，这两个因素都可以归结到原油价格上来。目前市场已经进入了油价与股市单线条博弈阶段。初步判断市场将在第三季度进行筑底过程，需要等到国际经济形势的逐步明朗，以及随之出现宏观调控放松的局面，市场趋势才会发生根本的转变。

　　广发策略优选

　　基金经理：冯永欢

　　成绩：第二季度本期净值增长率为-26.41%，比较基准收益率-20.15%。

　　反思：第二季度对于宏观经济过分乐观，对于经济恶化的征兆反应不及时所致，虽然减持了有色金属、钢铁、水泥等行业，但重仓的地产、机械、消费等板块下跌较大，基金表现不佳。

　　前瞻：几乎绝大多数投资者对于宏观经济周期向下的观点达成共识，只是恶化程度存在分歧，在经历过60%左右的大跌之后，市场估值水平已经比较合理，只要最坏的情况（经济硬着陆、全面衰退）不发生，市场仍存在结构性机会。

　　中邮核心成长

　　基金经理：盛军

　　成绩：第二季度本期净值增长率为-23.51%，比较基准收益率-21.48%。

　　反思：第二季度，由于我们配置较重的钢铁等周期类行业跌幅较大，而且成交量明显萎缩，导致我们很难有效地实施降低仓位比例和调整仓位结构的投资策略，因此，第二季度，基金净值表现依然较差。

　　前瞻：就第三季度而言，由于大宗商品价格尤其是原油价格仍然维持高位，外部市场仍处于动荡阶段，全球经济放缓不可避免，国内的通胀压力依然较大，原料价格上涨与需求放缓的双重压力给企业盈利带来的负面影响将不断显现，因此，我们认为三季度市场仍将维持低位运行，主题性投资和明显低估的超跌个股可能存在机会，但就基金操作而言，继续在把握个股机会的前提下降低仓位比例和调整配置结构仍然是我们的策略重点。