一周热评：基金不成熟 症结在哪里

　　二季度刚刚大举抛售金融地产股的基金现在又急忙大举买入金融地产股。而正像当初的金融地产股未必糟糕到需要被大举抛售一样，现在的金融地产股也没有出现多么值得大举买入的理由。由于这样的原因，恐怕连基金自己也无法相信，这一次的自我否定是否将意味着一次否定之否定的理性升华。

　　事实上，早几年基金就一再地唱空周期性行业，然而，被唱空的某些行业尤其是与基础建设有关的板块的骄人业绩和市场表现却一次又一次地扇了基金的耳光，如今，情况又再度重复，只能说明基金的判断力出了问题。

　　有人把基金的问题归结为基金经理的稚嫩。没错，基金经理虽然学历较高，但普遍年龄较轻，40岁以上的还不到20%，更主要的是，基金经理变动过于频繁，致使现有在职经理的平均任职时间还不到一年半，大多数人缺乏足够的投资考验和必要的资金运作运用的管理经验。这应该也是许多基金经理表现不成熟的一个重要原因。

　　其实，一切的一切都归诸一个问题，那就是“为什么设立基金”？对此，私募基金说的是：我帮你理财，你给我回报。而私募基金经理获得的股权即使不完全是自己的钱也是由具体的出资人承担的。而公募基金的设立则是行政权力对市场蛋糕的垄断性分割，一方面对发行人进行利益输送，保证他们获得相当份额的基金管理费以及寻租权利，另一方面，则从所批准设立的基金那里得到托市承诺。在这里，公募基金对基民的信托责任早已被置诸脑后，至于其基金经理不过是托市棋盘上的一颗棋子，对于他们来说，像私募基金经理那样把基金当成自己的基金，是难以想象的。

　　从基金公司对基金经理的业绩考核标准的不同也可以看出公募基金和私募基金的不同。私募基金注重的是钱生钱的效益。而公募基金则除了排名还是排名。尽管今年一二季度分别亏了数千亿，却并没有影响他们为争排名而争了个你死我活。为排名而托市，也会因害怕排名落后而争先恐后地砸盘，这也是托市走向其反面的表现。公募基金经理不怕托市，也不怕砸盘，就是因为他们没有找到花自己的钱的感觉。这样的钱哪怕扔水里，也不影响基金公司的管理费，甚至也不对基金经理的薪酬产生太大的影响。

　　私募基金的经验告诉我们，要使基金成熟起来，就得先从基金发行的还权于市场开始，使其从一开始就学会面对市场，亲近委托投资人的利益，远离以托市为宗旨的窗口指导。在某种意义上，归属感决定成熟度。在这方面，对于公募基金，并没有例外。

　　时至今日，要使基金成为市场稳定器，而不是爱做“范跑跑”的砸盘凶手，光靠缄口令不行，迫使基金成为托市工具更不行，重要的是让基金回到市场，明确其对委托投资者负责的信托责任。因此，在某种意义上，基金发行乃至于IPO的还权于市场，是包括基金在内的市场主体走向成熟的开始，也是中国股市走向成熟的开始。否则，一切都谈不上。