嘉实增长基金投资报告：长期管理能力优秀，近期策略侧重防御

嘉实增长基金的历史业绩优秀。截至2008年7月9日，嘉实增长基金自成立以来净值增长350.45%（考虑分红再投资），在同期可比的股票型基金中排名第一。在保持较高收益的同时，嘉实增长基金非常注重风险控制，无论是短期、中期还是长期，其风险控制能力一直居于同业前列。长期来看，嘉实增长基金以稳健的操作风格为投资者人积累了丰厚的回报，投资管理能力值得称赞。
嘉实增长基金以具有高速成长潜力的中小企业上市公司为主要投资标的，通过深入细致的研究，从中挖掘确切的投资机会，分享高成长带来的高收益，是一只典型的中小盘风格基金。
嘉实增长基金的选股能力也很突出，其长期重仓持有的王府井、承德露露、东阿阿胶、千金药业等股票都曾为基金带来良好的收益。回顾基金历年来持有的重仓股表现可以看到，从2005年3季度到2008年2季度，嘉实增长基金重仓股复权收益率高达214.51%，超出同期上证指数涨幅高达77.75%，超额收益非常明显。
长期以来，嘉实增长基金一直保持较低的股票仓位，有效的降低了基金的投资风险，显示出较为稳健的特征，其二季度末的股票仓位为68%，明显低于同业平均水平。预计短期内A 股市场仍将维持震荡走势，嘉实增长基金以较低的仓位处于进可功退可守的态势，在运作上留下了很大的操作空间。
在行业配置方面，嘉实增长基金长期超配医药行业，今年以来，对行业配置进行调整，逐步增持了采掘业、食品饮料、农林牧渔以及信息技术等行业。随着全球经济增长步伐的放缓，A 股市场也同时面临盈利增长预期放缓与估值水平下降的风险。而嘉实增长基金调整后的行业配置则进一步契合了当前市场对抗通胀的要求，具备较强的防御性，这将为基金的投资收益提供相对较高的安全性。
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