5QDII平均收益－4.41% 香港为主战场美国次之

　　不同于国内基金的低仓位，QDII基金在海外均适应海外基金玩法——高仓位运作

　　在刚刚过去的二季度，上证指数跌幅超过20%，深成指缩水近30%，而近日，首批五家QDII基金也随300余只A股基金悄然公布二季度报表， 5只早期发行的QDII基金平均收益率为－4.41%，平均赎回约10.8亿份。

　　平均亏损4.41％，赎回10.8亿份

　　二季报显示，5只早期发行的QDII基金平均收益率为－4.41%，其中业绩最好的南方全球收益达到－0.25%，跑赢同期其他国内股票型基金。

　　经历去年发行时的众人追捧后，二季报显示QDII基金全面遭遇净赎回。根据易天富数据的统计显示，二季度QDII基金平均赎回约为10．8亿份，其中嘉实海外中国股票基金的赎回量最大，约为14．21亿份；工银瑞信中国机会基金赎回量最小，约为7．21亿份；南方全球精选基金、上投亚太优势基金、华夏全球精选基金依次被赎回11．8亿份、10．7亿份、10．019亿份。

　　其中，工银瑞信中国机会基金的赎回占比较大，由于其发行募集规模的远小于4只去年成立的基金QDII，其净赎回比例高达22％以上。

　　另据中国证监会基金监管部副主任杨秋梅最近在一次研讨会上透露，QDII的申赎在4月份之前还是比较平稳的，但5月过后，随着海外市场进一步下挫，QDII赎回开始增多。

　　3只QDII跑输业绩基准

　　衡量基金业绩如何，并不依据绝对收益，与业绩基准的对比更显客观。

　　不同于国内A股基金普遍战胜业绩基准，配备四名以上基金经理（国内基金经理和外方投资顾问经理各两名）的QDII基金普遍跑输业绩基准：华夏全球二季度净值增长率-3.46%，低于业绩基准摩根士丹利资本国际全球指数-2.36%的增长率；嘉实海外增长率-6.41%，低于业绩基准MSCI中国指数-4.56%的增长率；上投摩根亚太优势增长率-7.78%低于摩根士丹利综合亚太指数-5.41%的增长率。

　　除此之外两只QDII基金业绩稍好于基准：工银瑞信中国基金二季度净值增长率-4.14%，略高于业绩基准（40%MSI中国指数+60%MSI全球指数）-4.37%的增长率；南方全球精选二季度净值增长率-0.25%，高于业绩基准（60%MSCI世界指+40%MSCI新兴市场指数）-3.56%的增长率。

　　不尽如人意的业绩印证了之前外界对于QDII水土不服的担心，为何国内基金可以90%以上战胜业绩基准，而到了海外比率仅为40%？国内主力与国外散户的区别开始显现。

　　80％高仓位运作

　　仅华夏另类保守在60％

　　投资于哪些国家或市场，采取何种投资方式，主要投资哪类股票，风险控制能力如何，以及股票仓位的把握等因素，直接关系到QDII的业绩差异。

　　不同于国内基金的低仓位，QDII基金在海外均适应海外基金玩法——高仓位运作。二季报显示，上投摩根亚太优势仓位最高，股票资产占净值比例高达89.99%；南方全球精选股票资产占净值比例25.33%，基金55.08%，两者合计80.41%；工银瑞信中国基金二季度末股票加存托凭证资产占净值比例达到85%；嘉实海外基金二季度末股票资产占净值比例达到84.03%

　　唯有华夏全球精选延续了华夏国内A股基金整体低仓位的风格，权益类投资(股票、存托凭证、基金)仅占基金净值比例的61.19%。

　　投资趋同 香港国企最受青睐

　　虽然海外市场投资标的远胜于A股上市公司，但从5家QDII公布的持仓组合来看，个股投资标的仍然趋同。

　　华夏全球精选基金二季度末仓位仅60%，但杨昌桁仍将39%的资产投向香港市场，美国市场亦有14.96%，前十大重仓股中有九只均来自于在香港上市的内地企业，前三大重仓股分别是中海油（3.92%）、中国神华(601088)（3.81%）、工商银行(601398)（3.78），基金投资方面的亮点是华夏全球基金购买了两只农业与印度市场方面的指数基金。

　　工银瑞信全球基金投资较为分散，除香港和美国市场各投资25%资产比例外，其余40%资产分散于韩国、新加坡、澳大利亚、瑞士、英国、德国、印度尼西亚等国。

　　行业配置方面，工银瑞信全球基金有近20%资产投向能源领域，前三大重仓股分别是澳大利亚上市的必和必拓、英国伦敦交易所上市的力拓股份和香港上市的中国建设银行(601939)。

　　嘉实海外则基本将资产投向香港市场，比例高达83.06%，美国市场仅留有1.57%。前十大重仓股均是香港市场“中”字头的大型国企上市公司，分别是中国移动8.77%、中国工商银行6.72%、中国海洋石油5.8%、中国建设银行5.64%、中国人寿(601628)4.57%、中国石油(601857)4.42%、中国神华4.16%、中海油服(601808)3.26%、中国电信3.04%、中兴通讯(000063)2.03%。

　　持仓比重最高的上投摩根亚太优势基金不管是投资的区域性抑或是投资的行业性均较为分散。其中投资的区域主要包括香港、澳大利亚、韩国等九个国家和地区，而前十大重仓股除了澳大利亚上市的必和必拓、力拓股份外，还包括中移动、三星电子以及多家印度、新加坡类上市公司。

　　可以看出，5只QDII南方全球精选、华夏全球精选以及嘉实海外中国基金前十大重仓股几乎均为在海外上市的中国公司辅以少量香港本地公司。

　　增持港股：建行、中国海洋石油、中国移动、中国神华

　　与一季度相比，QDII基金对于在香港上市的建设银行、中国海洋石油、中国移动以及中国神化等公司观点趋于一致，有较大比例股票增持。二季度华夏全球精选重仓股变化较大，将中海油、中国神华和中国移动增持至前五名重仓股，南方航空(600029)和中国海外发展遭到减持，而针对美国次贷危机可能带来的风险，华夏全球也同时对金融类股票的配置由一季度的19%下降到了16.07%。

　　嘉实海外重点增持中国移动、工商银行、中海油、建设银行和中国人寿，持股集中度较一季度末大幅上升，达到了48.41%，是QDII基金中持股集中度最高的。在铁矿石价格大幅上涨的背景下，上投摩根亚太优势和工银瑞信全球配置选股思路颇为相似，前十大重仓股相对分散，同时投资于澳大利亚、美国和英国等市场，并不约而同地重点增持了在澳大利亚上市的必和必拓和力拓两大矿业巨头，成为基金前两大重仓股，其他则为中资企业股。