只说不做 零仓位基金“空”唱多

　　经济环境和周边市场的不景气，造成近期基金业内新闻不断，例如尴尬出现的三毛基金，同一只基金一月之间便从净收益排名第一跌至垫底，最近又出现了一些股票型基金拒买股票的事件。用"早知如此，何必当初"来形容这6只为逃避投资风险，竟然零仓位持股的次新股票型和混合型基金来说，或许有些严厉，但是这样的情形对于广大投资者而言的确有些郁闷，投资者担忧的是这些基金接下来的投资运作，是否能够保证收获投资初期所预想的，同时也是发行时高调唱多的基金经理所言的投资收益。而且大家不理解的是，股票零仓位，但基金却仍在按股票型基金的标准来收取管理费用。

　　成立两月股票零仓位这6只选择股票空仓的基金均在5月底到7月初相继成立，目前净值均在1元左右，分别是友邦华泰价值增长、易方达中小盘、汇丰晋信2026、博时特许价值4只股票型基金，以及泰信优势增长、万家双引擎灵活配置2只混合型基金，这些基金的发行可能与当时股市3000点附近的反弹有关，但现实是，6只基金发行后的两个月时间里，A股已跌破3000点并下跌至2400点左右。业内人士认为，宏观经济的放缓、企业盈利的下滑已成机构共识，A股市场的不稳定必然使得次新基金面临跌破1元净值的风险。对此，安信证券分析师任瞳认为，在当前的股票市场中，基金公司这样的选择其实是非常正常的，买什么股票都赔，不如不要买，若是霸王硬上弓，为了买而买的话，这对持有人是好还是不好，大家都一目了然。

　　但问题是，新基金募集时为了吸引投资者，基金公司抛出的诸多如"价值投资显现"、"A股估值已具吸引力"的说法却迟迟未见兑现。业内人士认为，由于现行基金发行的审批制度，基金公司很难选择新基金发行的时机，获批之后即便市场前景并不太好，也不得不为了卖基金而唱多A股，等到实际建仓时，基金经理们却纷纷不买股票。对此，德圣基金研究中心分析师江赛春认为，这充分表现出了基金公司对市场的不看好，也很无奈。国泰君安分析师吴天雨认为，根据净值波动的情况，以及小数点四舍五入和取绝对值的数学关系，其实基金可能有一点股票仓位，但是仓位可能相当低。

　　价值投资选股让位择时按照《证券投资基金运作管理办法》规定，基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。即股票型基金的建仓期可长达6个月，在6个月内达到合同约定的股票仓位限制即可。而目前这6只基金最早成立的也在5月份，离半年的期限还有一定时间距离，即使有"躲得过初一，躲不过十五"之说，半年之内一定要有建仓动作，否则就违约。但目前来看，时间还相对充裕。

　　任瞳认为，不应该过多指责这些基金所谓的"不作为"，建仓期有半年的时间，并且股票市场变化难料，谁都难以看准什么时候才是最恰当的投资时间，什么时候才是底。当前不买股是为了回避风险，是对持有人负责，先买点债券产品来投资也挺好。江赛春也认为，目前的确有一些建仓非常积极的基金，但是情况如何呢？基于对投资者负责的态度，应该在建仓期内最大程度地把握好建仓时机。业内人士认为，有些基金在实际操作中并未秉持价值投资、长期投资的理念，不是买入最合理的股票，而是打算买入"最便宜"的股票，即注重择时而非选股。

　　管理费仍按原来标准收取也许会有投资者认为，如果基金并未进行股票投资业务的话，就不应该收取相关的管理费用。对此，吴天雨认为，这方面是有一些争议的，但是目前对于双方来说并没有更好的处理办法，因此在进行基金的投资选择时，投资者要尽量选择一些历史悠久、品牌价值大的基金进行投资。任瞳却认为，收取管理费用是毫无争议的，管理费用是按照契约而收取的，与操作与否无关。而江赛春也认为，收取相关的管理费用是十分需要的，就像基金若是投资失败造成亏损，基金管理方并不会就此免去管理费用，基金若是盈利了，也不会收取更多的管理费用，那么同样的道理，对于合理的建仓期内没有进行操作，也不应该就此不收取管理费用。