获利于债市反弹 债券型基金净值飙升

　　基金业内人士在接受本报记者采访时表示，债券型基金上涨，主要是受益于近期债市的反弹。而从总体趋势看，温和进攻的债券型基金，适合那些“想赢怕输”的投资者。

　　在基金市场一片萧条的当下，债券型基金近期却一枝独秀，出现了小幅上涨。

　　记者查询到，以华夏债券为例，从2008年7月4日开始至8月11日，累计净值一直保持在1.3920元左右，但从12日开始，华夏债券净值一路上扬，从1.3930元一路飙升至1.4030元（9月2日累计净值）。

　　比较有代表性的债券型基金还有大成债券，之前一个月内，一直稳定不动，8月11日累积净值1.3300元，到9月2日，累计净值已经达到了1.3414元。

　　基金业内人士在接受本报记者采访时表示，债券型基金上涨，主要是受益于近期债市的反弹。而从总体趋势看，温和进攻的债券型基金，适合那些“想赢怕输”的投资者。

　　净值飙升受益于债市反弹

　　“近期国债指数（000012）、企业债指数（000013）暴涨，这就难怪债券型基金会涨了。”在分析近期债券型基金上涨的原因时，酷金财富理财总监赵冬如此告诉记者。

　　德圣基金研究中心研究员肖峰表示，表现比较好的债券型基金主要是与金融债、企业债的重配有关，债券市场反弹，债券型基金自然会表现出净值上涨。

　　嘉实基金资深产品经理张砚告诉记者，受存款准备金率上调、美国大宗商品价格上涨等因素影响，6月份的债券市场表现并不好。但进入7月份以来，债市出现强烈反弹，截至目前，中债指数的上涨幅度已经超过了9％。

　　在债市一团红火下，主要以债券作为主要配置的债券型基金自然从中得利。

　　此外，债券型基金近期表现优异，也有其各自股票仓位低的因素。记者查阅数据发现，现在的债券型基金中大部分基金股票仓位低于5%，在记者查询的57只债券型基金中，股票持仓比例在5％－10％的有6只。此外，只有南方宝元债券型基金股票比例是26.81%，银河收益是8.91%，长盛债券是9.21%。

　　多数债券型基金的股票配置比例都低于1%，有些债券型基金已经是纯债基金。正是由于如此低的股票配置，在股市下行的过程中，债券型基金才几乎没有受到损伤。

　　正是投资债券基金好时机

　　泰达荷银集利债券基金拟任基金经理沈毅认为，目前债券市场投资机遇显现，为债券基金的发展提供了良好的机遇。

　　沈毅表示，目前通胀有渐渐回落的迹象，但还没有真正地往下滑，对于债券型基金来说是一个相对好的时机。CPI尚处在一个均衡的位置上，此时对债基来说是比较好的建仓时机。同时，由于公司债、可分离债、浮动利息债等债券新品种发展较快，为债券型基金带来新的投资机遇。未来集利债券基金将重点关注这些优质的企业债或公司债。

　　同时，沈毅建议投资者，面对目前的市场状况，基金理财应该顺势而为，有必要根据市场调整状况，在资产配置中提高债券投资比例来抗震避险。

　　银河证券基金研究中心同样看好债基，在其发布的分析报告中认为，相对于其他类型基金，债券型基金在资产的安全性和流动性方面优势明显，成为震荡市进行资产优化配置的主要投资对象之一。

　　多数基金公司都持有同样的观点，中海基金在最新发布的9月份研究报告中称，从目前趋势分析，随着通货膨胀趋势的回落，经济周期由滞胀进入衰退的概率在增大。在这个阶段，经济继续回落，但通货膨胀的回落使债券市场的机会开始凸显，加息周期结束可能将进入降息周期，即使国内短期不会降息，信贷放松是一个必然的过程，准备金率预计将可能进入下调阶段。“下半年看好债券资产表现，我们强烈建议增加债券资产配置。”在回答本报记者提问时，中海基金研发部如此表示。

　　但基金业内人士也提醒投资者，从7月份开始，债市就开始上涨，总体说，债市上涨已经持续了一定时间，未来看，债市获利了结或者出现调整的概率在增大。因此，持有债券型基金的投资者也要注意防范风险。

　　风控是债券投资核心能力

　　今年以来，债券型基金已经开始扎堆发行。个人投资者投资债券基金的热情也空前高涨。根据WIND数据，截至2008年6月30日，个人投资者在债券型基金投资者结构中的占比由去年底的38.83%迅速上升至47.02%。

　　其实，自去年以来，债券基金就开始呈现出净流入的状态。2007年一季度到四季度，债券基金的净申购分别为55.9亿份、82.2亿份、70.1亿份、119.6亿份。到2008年这一趋势更加明显。

　　银河证券基金研究中心报告分析认为，目前债券市场开始复苏阶段以及投资者理财意识开始从单纯的追逐利润转向风险与收益的兼顾，使得整个债券基金市场今年以来呈现出欣欣向荣的局面。

　　对于投资者来说，需要明白的是，股票、债券等各种资产的收益和风险特性不同，在相同的市场条件下价格变动的方向、时间和程度都可能不同，即相关系数较小，在投资组合中配置相关系数越小的不同种类资产，投资组合的分散风险和多元化作用越明显。

　　肖峰表示，“债券型基金或者保本基金等低风险收益品种，一直是我们强调的组合配置中应该适当配置的均衡风险品种，特别是在风险比较大的下跌阶段，会对均衡组合风险起到很好的作用”。

　　但这并不表示债券型基金毫无风险。

　　嘉实基金固定收益部总监、嘉实多元拟任基金经理刘熹表示，对于债券型基金这样的低风险产品，也要在控制风险的情况下才能取得良好的回报。

　　“近期宏观经济的确是相对正面一点，国际市场原油期货价格出现了下跌，跌破了每桶价格120美元的关口，这对缓解通胀的确是利好。但是我们需要观察这一变化的持续性，考虑到国内货币政策环境，在投资上仍不能盲目乐观。”刘熹称。

　　他透露，下半年还将采取比较谨慎的投资策略，谨慎对待长期债券，从控制利率风险以及流动性管理角度，配置重点将放在中短期债券品种，比如央票、短融、浮息债等。在配置上嘉实将采取短、久期策略，类子弹型期限结构，集中于短端产品。类属配置上短端以短融和央票为主，中端以3-5年期金融债、央票和企业债为主。中期浮息债仍可以把对冲利率风险的工具作为配置品种。同时，也会在投资过程中重点关注系统性风险充分释放后的反弹，以及流动性不足时市场的矫枉过正，挖掘与发现投资机会。