基金四季度策略报告首推医药舍弃银行

　　次贷危机继续在欧洲、日本蔓延，证监会5日晚间宣布推出融资融券试点以抵消外部环境恶化所带来的负面影响，但是股市并不领情，昨日节后第一天，大盘再次大跌120点，终止了节前的上升趋势。针对A股市场当前所处的状况，国海富兰克林基金公司发布了第四季度投资策略报告。

　　银行业信贷质量堪忧

　　由于外部金融业环境的恶化，银行股再次成为昨日跌幅最惨重的板块。招行、浦发、兴业等多家股份制银行跌停，而工行、中行、建行等国有银行跌幅也分别达到了6.44%、4.92%、6.13%。对此，国海基金公司发布的第四季度策略报告指出，信贷资产质量是市场担心的重要因素，从银行的半年报来看，部分银行的逾期贷款出现增长，传递了一个不良的信号。而房地产行业的调整加剧了银行未来资产质量的隐患。大部分银行在房地产及相关领域（开发商、个人按揭、建筑）的贷款比例在30％－40％之间，如果地产行业出现较大调整，银行是首当其冲受到波及的行业之一。同时，预期未来进入降息周期，而降息在一定程度上意味着社会利润在银行和实体经济之间的转移，对银行业的负面影响不言而喻。

　　医药将成为投资“首选”

　　该策略报告认为，投资者应继续保持谨慎的态度，立足防御，耐心等待最佳投资时机，特别是关注盈利确定性高的行业，关注低估值、高股息率的个股，关注医药等相对弱周期的股票，以及受益政府经济刺激政策的行业。

　　据悉，近期医药股受整个A股下跌的影响，补跌较为严重，前期较为抗跌的一线基金重仓股也未能幸免。按照Wind统计的08年预测PE，沪深300为13.6倍，医药股为18.8倍，则医药板块PE/沪深300PE=1.38倍，医药股的溢价水平处在历史的低端。国海富兰克林基金认为，医药板块整体估值水平经过前期的充分调整，相对沪深300已在相对偏低的位置，建议下半年适当超配医药行业。

　　政府或推更多救市举措

　　国海富兰克林基金公司发布第四季度投资策略报告认为，未来一段时间，如果经济形势恶化严重，A股市场再遇重创，可能还将出台更多的救市政策。譬如，管理层还有可能对增值税进行转型改革，通过税收制度的变化，间接增加企业的利润；降低个人所得税，以刺激国内消费；增加对基础设施建设的直接投资，特别是铁路以及城市地铁和公共交通系统。