基金同质化产生的原因和带来的影响

　　何谓基金同质化

　　基金同质化是指行业配置集中、重仓股雷同、投资理念重合的现象。随着基金产品数量日益增多，不论什么名字什么风格的基金，行业集中度趋同、仓位近似、重仓股更是高度集中在30多只股票上，这在圈里已经算不上什么秘密了。

　　导致基金同质化的原因

　　首先，政府对市场的管制。基金经常在窗口指导下统一行动，增加了市场的波动性。同时，发行的审批制、管理费费率的单一化不仅使基金失去了自己的特点，而且抑制了市场的竞争，造成基金不仅在风格上，而且在质量上的趋同。尽管基金数量逐步增多，但国内市场投资工具匮乏、产品创新不足、上市公司数量、质量以及市场容量相对有限等客观因素，造成基金在投资策略上趋同。政府部门对基金产品的严格审批也使得基金产品失去自己的特点，造成风格上的雷同。

　　第二，基金喜欢“抱团取暖”。一些基金表现得中规中矩，集中持有“大众情人”型股票，企图抱团取暖。随着市场估值升高，基金趋于抱团取暖，从整体数据来看，2007年三个季度单只重仓股平均被基金持有数量由2007年一季度的10只过渡到二季度的44.79只，再发展到三季度的51.12只，一方面反映了随着资产规模膨胀后基金的无奈选择，另一方面也反映了随着市场估值升高、大盘蓝筹股成为市场主流，基金趋于通过抱团取暖规避风险、获取平均收益。

　　第三，基金行业排名竞争压力日趋增大，部分基金管理人“避免犯错误”的心理使得在投资上趋向主流股票，获取平均市场收益。

　　基金同质化带来的影响

　　1.“抱团取暖”表现中规中矩。抱团取暖的投资思路是希望获取平均收益的良好效果，但也失去了获取超额收益的机会。同质化基金首尾差距小，各个基金都表现得中规中矩，没有跑赢持股独特基金组中的领先者。

　　2.有可能放大市场波动。经济学家许小年认为，“在这样一个市场过热的过程中，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。”对此，许小年指出，“我们观察到，经常是买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，是千人一面。”

　　3.基金净值集体缩水。倘若随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

　　4.同质化基金操作更易模仿。70%的基金倾向于持有大市值股票，投资风格趋同，从整体情况看，超过70%的基金偏向于对大盘股票的持有，表现出基金持股思路基本相同、投资行为同质化比较严重。