基金大幅增持豆粕净多头寸

　　上周原油、黄金继续联动下跌，其中WTI原油连续期价大幅下跌10.01%至88.51美元/桶，黄金连续期价大幅下跌4.53%至785.3美元/盎司。美元指数小幅反弹1.12至76.16。上周基本金属除镍外均出现一定程度的反弹，涨幅最大的为期锌，达12.35%，跌幅最大的为期镍，达5.80%，其他基本金属中，期铜涨幅为4.89%，期铝涨幅为0.8%，期铅涨幅为3.76%，期锡涨幅为2.54%。农产品继续出现分化走势，其中黄豆连续期价下跌1.6%，玉米连续期价下跌0.74%，小麦连续期价则上扬5.04%。
　　基金动态方面，截至12月4日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有11种商品的净多头寸和2种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，原糖、大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦处于净多加码状态；黄金、白银、原油、取暖油、棉花处于净多减磅状态；铜、天然气处于净空加码状态。从5周平均角度看，大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦处于净多加码状态；黄金、白银、原油、取暖油、原糖、棉花处于净多减磅状态；铜、天然气处于净空加码状态。
　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为6：2，减持净多与减持净空的商品数量之比为5：0。基金净头寸绝对值变动最大的是玉米、原糖、原油，玉米净多增持2.31万手，原糖净多增持1.74万手，原油净多减持1.20万手。基金净头寸百分比变动最大的是棉花、豆粕、取暖油，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-3.8%、3.6%和-2.5%。整体来看，农产品净多出现全面增持，基金增持大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦净多头寸，其中豆粕增持相对较大，小麦增持相对较小；而贵金属黄金净多出现中幅减持，原油净多减持，铜净空小幅增持。
　　具体看，上周大豆总持仓减少0.3万张至58.89万张，净多增0.35万张至14.36万张，出现一定程度的净多增持，从绝对持仓数量来看，多头仍占据较大优势。前期多头主动减持、空头出现一定程度的增加后，上周多空双方未见大的动作，净多头寸比例略上升至24.4 %。2006年10月以来，CTA基金在大豆上始终是净多持仓。
　　豆油总持仓达30.77万张，较上周减1.1万张，净多增持0.48万张至7.01万张，继前周出现少许减持后上周出现一定幅度的增持，多方仍处较大优势。2006年豆油净多头寸峰值在7月中旬的8.08万张，而今年净多峰值在4月10日的8.95万张，自2006年2月以来除当年10月出现一次净空持仓外，截至目前基金始终呈净多持仓；上周净多头寸比例上升至22.8%。
　　玉米总持仓114.18万张，较前周减少1.7万张，净多头寸大幅增加2.31万张至25.82万张，继前几周多头力量出现持续小幅增加后，上周多方增持力度重新加强，多头仍占据较大优势。上周多方增持2.5万张，空方增持0.2万张。
　　小麦净多增加0.04万手至1.09万张，总持仓微幅增加至40.87万张，上周投机多头增持0.6万张，投机空头增0.5万张。从近段时间多空变化来看，空头高位增仓力度不断减少，这导致了前周的净多出现增持，上周多空双方均出现扩仓，预示价格分歧继续加大。
　　软商品方面，首先棉花净多头寸减持0.81万张至2.72万张，继前周净多出现大量减持后上周减持幅度有所放大，净多头寸占总持仓比例迅速下降至12.9%，该百分比最高在2004年年初曾达35%左右，但近几年鲜有超过20%以上，而近几周再次从20%比例处滑落。棉花总头寸略增加至21万张。
　　原糖净多大幅增持1.74万张至8.20万张，总头寸大幅增加2.1万张至78.4万张，上周投机空头减持1.4万张是净多增持的主要原因。总体看，空头力量开始略有削弱，多头维持一定优势，短期方向仍不明朗。原糖净多头寸百分比略升至10.5%。
　　工业及贵金属方面，首先原油总持仓较前周减少2.2万张至138.25万张，投机净多减持1.20万张至4.71万张，其中投机多头减持1.5万张是上周净多减持的主要因素，净多头寸比例下降至3.4%。前期净多大幅减持造成价格出现高位大幅波动，虽然近两周净多出现增持，但力度远不及前期减持幅度，导致上周再次出现净多减持，后市多方力量能否维持主要看多头力量能否再次增加。
　　其次，黄金总持仓较前周减少3.4万张至48.67万张，从前期峰值继续滑落，今年峰值位于5月29日的42.57万张，净多头寸减少0.76万张至16.75万张。黄金净多头寸比例因总持仓减少而上升至34.4%，历史最高比例为2005年12月6日的49%，目前多头继续处于绝对优势。上周多头减持1.6万张，空头减持0.8万张，多头的主动回撤是上周净多减少的主要因素。
　　铜总持仓出现0.31万张的小幅减少至7.08万张，净空持仓增持0.04万张至净空0.84万张，净空增持的幅度大幅缩小。投机多头主动减持0.11万张，多头的主动减持仍是净空增加的主因，但上周空头也出现0.07万张的减持，空头占据优势，但空方势力不见扩张。